期货端
- 主力合约基差：LH2509合约震荡调整，收盘于13925元/吨，持仓量约7.13万手，基差为-1135元/吨。
- 各合约价格变化：远月合约价格震荡调整。
- 月间价差变化：各合约价差震荡调整，01-03合约、05-07合约、07-09合约、09-11合约等价差均呈现波动。
现货端
- 猪价与宰量：本周猪价震荡调整，屠宰量较五一备货时有所下降，但仍处相对高位。
- 区域价差：四川-河南、山东-河南、广东-河南、辽宁-广东、辽宁-河南等地区价差处于相对合理区间。
- 肥标价差：肥标价差整体偏弱震荡，肥猪供应充足。
- 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定，样本屠企猪肉鲜销率环比回升，关注冻品入库是否要逐渐减量。
- 相关产品比价与鲜冻价差：近期牛肉价格有所上涨，猪肉性价比提高，2号肉鲜冻价差几乎不存在，鲜品对冻品形成替代。
- 养殖利润：自繁自养利润仍然可观，外购育肥处于微利状态。
- 出栏体重：出栏体重继续增加，活体“库存”持续累积。
产能端
- 能繁母猪存栏量：3月末全国能繁母猪存栏量4039万头，环比-1%，同比+1.2%；涌益咨询、My steel数据显示产能继续增加。
- 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格偏稳运行，淘汰母猪宰杀量4月环比减少。
- 母猪生产效率与新生健仔数：4月新生健仔数环比+2.91%，对应到今年10月出栏生猪量持续增加。
- 母猪、仔猪补栏积极性：本周15Kg仔猪价格价格稳中偏弱，50Kg二元母猪价格偏稳运行。
屠宰端
- 屠宰量与屠宰利润：屠宰量环比继续增加，冻品方面，屠企有分割入库动作，对猪价有支撑。
进口端
- 猪肉进口量：2025年3月猪肉进口量约9万吨，较上月增加1万吨，目前猪肉进口量规模有限，对国内猪价影响比较有限。
核心观点与策略建议
- 观点：现货短期震荡，中长期不排除猪价新低可能。
- 核心逻辑：
- 从仔猪数据看，到9月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难走出有力上涨。
- 现下150Kg以内边际增重利润仍存，现货一旦跌至14元/公斤附近就有可能有二育进场托底，现货也难有大幅下探。
- 2509合约对现货已有一定程度的贴水，就目前的基本面看，2509合约价格处于相对合理区间，建议暂时观望。
- 市场多空逻辑：
- 空头：养殖端尚未进行降重，实则利空后市；后续出栏量有望持续增加；二三季度尚未到消费旺季，需求对猪价的支撑有限。
- 多头：屠企入库尚未结束能给猪价以支撑；现货价格坚挺，说明供需不像空头想的那么宽松；后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪消费旺季；玉米豆粕涨价可能抬升生猪养殖成本。
