股指期权数据观察：政策预期落地，隐波回落明显

核心观点

• 隐含波动率回落明显：本周股指期权隐含波动率在假期结束和重要会议落地后出现明显回落。当前5月IO、HO和MO平值看涨看跌期权隐波均值分别为12.49%、12%和19.94%，与30日历史波动率相比分别折价10.76、9和19.81个百分点，显示隐波处于相对低位，继续回落空间有限。周末中美关税谈判或带动下周初隐波局部回升，但难有趋势性回升机会，低位震荡仍为主基调。
• 市场情绪修复：各期权持仓PCR值和看涨看跌隐波差值继续回升，显示市场情绪仍在修复。标的上行隐波不断回落，表明期权市场更多以震荡思路定价，短期向上加速概率较低。
• 持仓分布：IO看涨看跌期权持仓密集区仍在行权价3800点处，显示短期沪深300指数市场分歧较大，区间震荡仍是主基调。

关键数据

• 隐含波动率：5月IO、HO、MO平值看涨看跌期权隐波均值分别为12.49%、12%、19.94%。
• 隐波折价：与30日历史波动率相比分别折价10.76、9、19.81个百分点。
• 持仓PCR值：继续回升，显示市场情绪修复。
• 看涨看跌隐波差值：继续回升，表明市场震荡思路定价。

研究结论

• 短期走势：区间震荡仍是主基调，短期向上加速概率较低。
• 策略建议：前期股指期货多单持有者可考虑择机卖出虚值看涨期权备兑增收。

图表数据来源

数据来源：WIND、国联期货研究所