苯乙烯：成本支撑不足，拖累其价格走势

CONTENT目录 苯乙烯行情回顾4月，苯乙烯价格重心明显下挫。上旬，受关税影响，成本端油价大幅下跌走弱，带动苯乙烯跟随走弱；中旬，美国对部分国家延缓加征关税，市场情绪有所修复，叠加苯乙烯装置集中检修，苯乙烯价格低位反弹，然中美贸易关税不断仍存不确定性，原料端纯苯价格弱势调整，叠加苯乙烯部分装置重启，供应低位小幅回升，拖累市场心态，苯乙烯价格再度震荡走弱。 资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 成本端—原油震荡偏弱对其支撑不足•4月油价呈“倒N”型走势，价格重心明显下移。4月上旬在关税不断升级背景下，油价大幅下挫，并不断创年内新低，中旬，随着美国对部分国家延缓加征关税，市场情绪稍有缓和，油价止跌后价格技术性修复，但是下旬，OPEC+计划增产，供应预期回升，油价重心再度回落走弱。•展望后市，预计油价震荡偏弱运行为主。供应方面，OPEC+计划6月继续小幅增加产量，供应进一步增加，而需求方面，当前仍处于淡季，叠加关税影响，进一步削弱需求增速，预计油价震荡偏弱运行。原油价格走势 资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 纯苯—国内供应有低位回升预期纯苯月度产量4月，纯苯装置检修增多，供应小幅收缩。根据卓创统计，3月纯苯产量为171.79万吨，环比增长3.31%，同比下降1.65%，1-3月纯苯累计产量为527.38万吨，同比增长2.10%；3月加氢苯产量为37.92万吨，环比增长16.57%，同比增长2.06%，1-3月加氢苯累计产量为105.46万吨，同比增长5.97%。进入4月份后，纯苯进入集中检修期，检修力度进一步增加，装置开工负荷明显回落，供应收缩明显。新装置方面，万华下旬已投产，埃克森美孚4月底投料，预计5月投产。展望5月，纯苯供应有回升预期。根据装置检修计划来看，5月部分装置陆续重启，且重启装置偏多，叠加新装置陆续释放货源，预计纯苯供应有回升预期。 资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 纯苯表观消费量据卓创统计，3月纯苯表观消费量为263.13万吨，环比增长4.99%，同比增长6.62%，1-3月纯苯累计表观消费量为785.05万吨，同比增长10.68%。4月，多数化工企业进入检修集中期，随着装置停车检修，纯苯整体下游开工负荷回落，对纯苯需求减少。展望5月，部分下游行业装置有重启计划，预计对纯苯需求有所回温。纯苯—下游需求预计小幅改善 资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 纯苯—港口库存小幅去化截止4月30日，纯苯港口库存为12.3万吨，周环比去库0.4万吨，月环比去库1.1万吨。 乙烯-供应充足价格或弱势调整乙烯产量乙烯开工负荷 乙烯3月产量为465.83万吨，环比增长10.98%，同比增长15.59%，1-3月累计产量为1341.22万吨，同比增长13.49%。乙烯3月表观消费量为487.49万吨，环比增长10.54%，同比增长16.61%，1-3月累计表观消费量为1405.09万吨，同比增长14.77%。资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 苯乙烯新装置投产计划 装置集中检修后期供应存低位小幅回升预期苯乙烯产量苯乙烯开工负荷4月苯乙烯产量为136.85万吨，环比下降9.71%，同比增长6.66%，1-4月苯乙烯累计产量为586.59万吨，同比增长16.66%。4月装置集中检修，供应收缩。月内浙石化、万华、恒力、扬子巴斯夫、锦西石化、巴陵石化、中沙天津等装置检修，虽恒力石化月中旬重启，但整体检修规模较为集中，苯乙烯装置开工负荷下滑明显，供应回落。展望5月，预计供应有小幅回升预期，整体回升空间有限。根据装置检修来看，万华、浙石化重启，锦西石化、兰州石化5月有重启计划，但利华益检修，浙石化另一套装置计划5月下旬检修，整体来看，供应存低位小幅回升预期。 资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 苯乙烯毛利及基差走势图苯乙烯非一体化装置毛利走势图4月苯乙烯装置现金流小幅修复，基差小幅走强。因4月装置集中检修，供需偏紧，库存维持去化，支撑苯乙烯装置现金流和基差小幅走强。展望5月，预计仍有小幅走强空间。根据上下游装置检修计划来看，苯乙烯供应小幅回升，下游需求小幅走弱，但苯乙烯供需仍维持去库，只是去库节奏有所放缓，对装置现金流修复和基差仍有小幅支撑。 资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 港口库存延续季节性回落苯乙烯华东华南港口合计库存截止4月30日，华东华南港口合计库存为97.80千吨，周环比-18.50千吨，较去年同期水平相比-42.40千吨。其中，华东港口库存水平为73.80千吨，周环比-16.50千吨，同比-22.40千吨；华南港口库存水平为24.00千吨，周环比-2.00千吨，同比-20.00千吨。 资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 国内自给率提升进口依存度回落苯乙烯进口量3月，我国苯乙烯进口量为5.72千吨，环比-66.55%，同比+373325.65%；1-3月累计进口量为74.29千吨，同比-21.48%。3月，我国苯乙烯出口量为22.01千吨，环比-54.88%，同比-46.12%；1-3月累计出口量为74.21千吨，同比+54.77%。展望后市，。 资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 下游新增产能情况2025年EPS新装置投产计划2025年PS新装置投产计划 苯乙烯表观消费量下游需求预期维稳为主苯乙烯3月表观消费量为1499.27千吨，环比9.10%，同比32.76%，1-3月表观消费量累计值为4497.54千吨，同比18.61%。4月，需求微幅下调，对其上游拉动有所走弱。EPS行业逢假期有降负停车传统，PS部分工厂因库存压力增加导致出现小幅降负，ABS行业装置检修增多，导致对苯乙烯需求小幅回落。展望５月需求或多维持稳定小幅范围内调整为主。建筑保温市场仍处于回暖期，但五一假期部分EPS有降负或短停计划，叠加麦收农忙下游备货不积极，EPS供应或小幅走弱；ABS装置检修减少，叠加新装置有投产计划，供应或小幅增加；PS部分装置存降负或停车计划，但４月投产的新装置陆续释放货源，将对冲检修损失，预计供应小幅调整。 资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 政策刺激叠加抢出口家电产量保持增长中国家用冰箱产量2025年3月产量为938.4万台，同比减少55台，跌幅5.54%，环比减少573.4万台，跌幅37.93%。中国汽车2025年3月产量为304.5万辆，同比增加25.1辆，涨幅8.98%，环比减少140.9万辆，跌幅31.63%。 资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 政策刺激叠加抢出口家电产量保持增长中国家用洗衣机产量2025年3月产量为1100.2万台，较2024年同期增加167.8万台，涨幅18.00%，环比减少751.7万台，跌幅40.59%。2025年3月中国空调产量3371.2万台，同比增长11.9%；1-3月累计产量7445.8万台，累计增长9.7%。 资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 供需平衡表预测 后市展望•从成本端来看：预计油价重心小幅下移。OPEC计划继续增产，预计供应回升，而需求受关税影响，预计全球需求增速进一步放缓，拖累油价走势，预计油价偏弱震荡运行。•供给端：预计小幅回升。随部分装置重启，供应有小幅回升预期，但预计回升空间有限。•需求端：需求或多维持稳定小幅范围内调整为主。建筑保温市场仍处于回暖期，但五一假期部分EPS有降负或短停计划，EPS供应或小幅走弱；ABS装置检修减少，叠加新装置有投产计划，供应或小幅增加；PS部分装置存降负或停车计划，但４月投产的新装置陆续释放货源，将对冲检修损失，预计供应小幅调整。•综上，成本端油价预计偏弱震荡运行，对其支撑不足，原料端纯苯受海外货源冲击，叠加供应回升，价格走势相对疲软，对苯乙烯支撑不足，供需来看，苯乙烯供应存小幅回升预期，后期去库节奏或将逐步放缓，预计苯乙烯大概率跟随成本端震荡偏弱运行为主，主力合约参考运行区间6400-7600元/吨。•风险提示：油价大幅上涨；纯苯价格大幅上涨；装置重启不及预期或装置检修再度增加。 。 免责声明 方正中期期货有限公司北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层10002016F, Tower A, ZT International Center, No.10 ChaoyangmenSouth Street, Chaoyang District, Beijing, China 100020谢谢！