请务必阅读正文之后的免责声明部分、苯乙烯基本面供需双减，纯苯对其的成本支撑将有下滑——苯乙烯月度报告投资咨询资格号：证监许可[2012]112苯乙烯品种月度报告2022年5月30日分析师娄载亮能化高级研究员期货从业资格：F0278872投资咨询资格：Z0010402联系人：李紫嫣联系电话：0531-81678601E-mai:ziyanli1995@163.com客服电话：400-618-6767[Table_QuotePic]中泰期货研究所[Table_Report]中泰期货服务号[Table_Finance]行情概述6月纯苯对于苯乙烯价格的支撑力度将环比减弱。首先，国内纯苯供应存在增量预期。近期扬子石化、富海威联和海南炼化等纯苯装置重启，共计涉及106.5万吨产能，后续还有部分纯苯装置将逐渐重启，国内纯苯供应将呈逐渐增加的态势。其次纯苯市场需求存在转弱预期。由于前期纯苯价格强势运行，部分纯苯下游如苯乙烯、己内酰胺和苯酚等，行业利润被挤压，部分装置停车检修，行业开工率亦有回落，对于纯苯需求量有所下降。苯乙烯供应缩减利好价格，但当前的高价向下传导可能存在难度。从装置情况来看，烟台万华65万吨、青岛海湾50万吨、华泰盛富45万吨等的苯乙烯装置检修或即将检修，将使得短期国内苯乙烯供应短期缩减，利好苯乙烯价格。不过，后续天津渤化和茂名石化存在装置投产预期，中期苯乙烯供应缩减的情况预计将有缓和。在需求上，当前苯乙烯下游行业利润被挤压，行业开工情况下滑，市场需求表现偏弱，且终端市场需求短期亦表现一般。因此高价的苯乙烯可能部分抑制市场需求，使得高价顺利向下传导存在难度。因此需求端的偏弱可能一定程度上抑制苯乙烯价格的上行动能。综合来说，进入6月纯苯对于苯乙烯价格的成本支撑力度下滑。从苯乙烯自身层面来说，供应缩减短期利好价格，中期供应有回升预期，而需求端的疲弱或将抑制价格的上行动能，因此后续需警惕价格自高位回落的可能。风险提示：国际油价剧烈波动，国内疫情的不确定性。 投资咨询资格号：证监许可[2012]112苯乙烯报告请务必阅读正文之后的免责声明部分-2-苯乙烯基本面供需双减，纯苯对其的成本支撑将有下滑——苯乙烯月度报告一、5月苯乙烯行情回顾5月苯乙烯期货价格总体重心上移。前期受原油价格高位震荡、纯苯基本面偏好价格走势偏强和苯乙烯市场需求较弱等因素影响，苯乙烯期货主连价格总体于高位呈震荡整理走势。进入5月末，由于部分苯乙烯大型装置检修等因素影响，市场对于后续短期市场供应存在缩减预期，且全国稳住经济大盘电视会议的宏观利好因素影响，苯乙烯价格突破震荡整理区间上轨并逐渐走高，截至5月27日夜间，EB2207合约收于10440元/吨，月上涨598元/吨。5月苯乙烯价格主要受到以下几个方面的影响。首先，5月份原油价格高位震荡整理，从宏观及成本的角度对于苯乙烯价格带来一定利好支撑。其次，纯苯基本面偏强。由于国内纯苯装置集中检修，国内纯苯产量下滑，而此时海外纯苯价格较高，且人民币汇率贬值，使得纯苯进口盈利空间处于关闭状态，纯苯的进口未能给国内纯苯市场供应带来较多增量。纯苯市场需求亦表现较好，自4月下旬开始，纯苯市场补货情况较多，华东地区纯苯库存下降至历史偏低水平，而进入5月后市场需求较好的格局有延续，华东纯苯库存也处于逐渐去库的过程中，使得纯苯价格走势总体偏强。而原材料纯苯价格的强势也使得苯乙烯行业非一体化装置理论利润水平处于历史低位，成本因素对于苯乙烯价格的支撑影响程度增大。除原油及纯苯等成本因素外，苯乙烯自身基本面也对自身价格带来一定影响。首先在5月末之前，苯乙烯市场需求表现较弱，虽然在经历了4月部分装置检修后，苯乙烯下游行业开工有所回升，但是受到疫情及终端市场需求较弱等因素影响，苯乙烯下游行业拿货积极性偏低，主要以刚需及合约采购为主。而需求端的偏弱也对苯乙烯价格带来了一定的拖累作用。进入5月末，苯乙烯市场存在部分月末补货需求，且供应上由于万华化学、华泰盛富等苯乙烯装置检修，供应存在缩减预期。此时苯乙烯基本面偏好叠加全国稳住经济大盘电视会议的宏观利好因素，苯乙烯价格重心逐渐上移。 8YhUnV9ZcZmUhY8VkX7N9R9PoMrRnPoMkPrRtNiNnNnM7NoPoONZnOoMNZsQyR投资咨询资格号：证监许可[2012]112苯乙烯报告请务必阅读正文之后的免责声明部分-3-图表1：华东地区苯乙烯现货基准价图表2：苯乙烯期货主力合约收盘价来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理图表3：苯乙烯、EPS、ABS和PS开工率图表4：苯乙烯及下游产业链利润来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理二、6月苯乙烯行情展望1、纯苯基本面由强转弱6月纯苯对于苯乙烯价格的成本支撑力度预计将较5月环比转弱。首先，国内纯苯供应存在增量预期。近期扬子石化、富海威联和海南炼化纯苯装置重启，共计涉及106.5万吨产能，后续还有部分纯苯装置存在逐渐重启的预期，国内纯苯供应将呈逐渐增加的状态。需求上，由于前期纯苯价格强势运行，部分纯苯下游如苯乙烯、己内酰胺和苯酚等，行业利润被挤压，部分装置停车检修，行业开工率亦有回落，对于纯苯需求量有所下降。供应增加需求缩减，纯苯基本面将由弱转强。纯苯基本面的由强转弱不会一蹴而就，主要在于当前纯苯华东港口库存处于历史低位，且受芳烃调油等因素影响，外盘纯苯价格较高，纯苯进口盈利空间尚未开启，纯苯的进口数量短期偏少。另外，山东汽运货源 投资咨询资格号：证监许可[2012]112苯乙烯报告请务必阅读正文之后的免责声明部分-4-尚不能运至华东港口库存。因此综合来说，纯苯华东库存货源流入受到抑制，虽然后续随着国内纯苯供应的增多，库存可能有所增加，但华东库存回升速度或相对缓慢。库存水平的偏低将给予纯苯价格一定支撑。图表5：纯苯现货价格图表6：纯苯国际价格来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理图表7：纯苯及下游行业综合开工率对比图表8：纯苯华东港口库存来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理2、苯乙烯供应缩减，需求一般近期苯乙烯市场供应存在缩量预期。从装置检修情况来看，烟台万华65万吨/年苯乙烯装置于5月20日停车，开车时间待定、青岛海湾50万吨/年苯乙烯装置计划于6月上停车检修，初步预期检修一个月、华泰盛富45万吨苯乙烯装置计划6月中旬停车检修15天，苯乙烯装置的检修将使得短期国内苯乙烯供应短期缩减。不过，后续天津渤化45万吨/年苯乙烯装置计划于6月中下产出，茂名石化40万吨/年苯乙烯装置也已经产出乙苯，中期苯乙烯供应缩减的情况预计将有缓和。 投资咨询资格号：证监许可[2012]112苯乙烯报告请务必阅读正文之后的免责声明部分-5-苯乙烯市场需求短期偏弱。从当前情况看，受到产业链上游纯苯偏强影响，苯乙烯及其下游行业利润水平被挤压，其中以ABS行业为最，苯乙烯下游行业开工率存在不同程度的回落，截至5月26日，ABS周度行业开工率下滑5.1%至89.4%，EPS行业开工率周下降3.84%至56.54%，PS行业开工周下滑5.02%至57.3%。下游行业开工的下滑使得其对于苯乙烯的需求表现偏弱。苯乙烯市场需求中期可能并不乐观。随着国内疫情如上海等地的形势逐渐好转，后续疫情对于国内的影响将较前期减弱，苯乙烯下游及终端行业的市场需求，可能随着疫情缓和而部分提升。但由于夏季是苯乙烯行业的传统淡季，其终端领域如空调和洗衣机等的产量在多数年份的夏季均有回落的迹象。因此苯乙烯市场需求在疫情缓和后有短期回升的可能，但中期苯乙烯市场需求情况可能并不乐观。苯乙烯市场需求的偏弱将一定程度上抑制价格的上行动能。由于苯乙烯下游行业利润被挤压，行业开工情况下滑，市场需求表现偏弱，且终端市场需求短期亦表现一般。因此高价的苯乙烯可能部分抑制市场需求，使得高价顺利向下传导存在难度。因此需求端的偏弱可能一定程度上抑制苯乙烯价格的上行动能。图表9：华东苯乙烯港口库存图表10：中国苯乙烯工厂库存来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 投资咨询资格号：证监许可[2012]112苯乙烯报告请务必阅读正文之后的免责声明部分-6-图表11：EPS、PS和ABS行业周度产量图表12：EPS、PS和ABS行业周度库存来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理四、总结与展望6月纯苯对于苯乙烯价格的支撑力度将环比减弱。首先，国内纯苯供应存在增量预期。近期扬子石化、富海威联和海南炼化等纯苯装置重启，共计涉及106.5万吨产能，后续还有部分纯苯装置将逐渐重启，国内纯苯供应将呈逐渐增加的态势。其次纯苯市场需求存在转弱预期。由于前期纯苯价格强势运行，部分纯苯下游如苯乙烯、己内酰胺和苯酚等，行业利润被挤压，部分装置停车检修，行业开工率亦有回落，对于纯苯需求量有所下降。苯乙烯供应缩减利好价格，但当前的高价向下传导可能存在难度。从装置情况来看，烟台万华65万吨、青岛海湾50万吨、华泰盛富45万吨等的苯乙烯装置检修或即将检修，将使得短期国内苯乙烯供应短期缩减，利好苯乙烯价格。不过，后续天津渤化和茂名石化存在装置投产预期，中期苯乙烯供应缩减的情况预计将有缓和。在需求上，当前苯乙烯下游行业利润被挤压，行业开工情况下滑，市场需求表现偏弱，且终端市场需求短期亦表现一般。因此高价的苯乙烯可能部分抑制市场需求，使得高价顺利向下传导存在难度。因此需求端的偏弱可能一定程度上抑制苯乙烯价格的上行动能。综合来说，进入6月纯苯对于苯乙烯价格的成本支撑力度下滑。从苯乙烯自身层面来说，供应缩减短期利好价格，中期供应有回升预期，而需求端的疲弱或将抑制价格的上行动能，因此后续需警惕价格自高位回落的可能。风险提示：国际油价剧烈波动，国内疫情的不确定性。 投资咨询资格号：证监许可[2012]112苯乙烯报告请务必阅读正文之后的免责声明部分-7-免责声明：中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。