铝周报：关注库存表现 铝价震荡

核心观点及策略

• 宏观方面，美联储维持利率目标区间在4.25%-4.5%不变，但表示将在七月之前降息，市场预期今年将有三次降息。英国和美国就关税贸易协议达成一致，中美经贸高层会谈举行，欧盟公布对950亿欧元美国商品报复清单。国内央行推出十项政策措施，包括全面降准0.5个百分点等。
• 基本面，供应端电解铝产能基本维持不变，铝水比例微幅走低。消费端铝加工企业订单较4月底有所好转，但板块间表现分化。上周铝锭社会库存62万吨，铝棒库存15.75万吨，均较节前增加。
• 综上，宏观政策放松，但仍有关税不确定和经济前景忧虑。基本面供应稳定，消费有韧性，但后续消费旺季即将过去，消费走淡预期浓，需关注库存表现，预计铝价上方压力增大。

关键数据

• 现货市场：长江现货周均价19948元/吨，南储现货周均价19904元/吨，均较上周上涨。
• 合约：LME铝3个月期货价格上涨26.5美元/吨至2418美元/吨，SHFE铝期货价格下跌385.0元/吨至19445元/吨。
• 库存：铝锭社会库存62万吨，铝棒库存15.75万吨，均较上周增加。
• 成本利润：电解铝理论平均成本为16276.51元/吨，周度平均利润为3388.49元/吨，均较上周下降。

行情展望

• 宏观政策放松，但关税和经济前景仍有不确定性。
• 基本面供应稳定，消费有韧性，但后续消费旺季即将过去，消费走淡预期浓。
• 需关注库存表现，预计铝价上方压力逐步增大。

风险因素

• 关税突然大幅转好
• 消费超预期