非银金融周报：两项资本市场支持工具政策要素将不断完善，保险资金长期投资试点再扩围

[Table_Date]2025年05月11日 [Table_Title]两项资本市场支持工具政策要素将不断完善；保险资金长期投资试点再扩围 [Table_Title2]非银金融周报 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank]行业评级：推荐 [Table_Summary]报告摘要: 本 周 （2025. 5.4-2 025.5 .10）A股日均交易额13,53 4亿元 ， 环比增加22.6 %，同比增加30.4%。2025年二季度至今日均 成 交 额12, 547亿元,较202 4年二季度日均交易额增加5 1 . 4 %。202 5年至今日均成交额14,41 8亿元,较2024年日均交 易 额增加65.4 %。投行：本周发行新股3家，募集资金2 0 . 5亿元。本周无新股上市。2025年至今，A股IPO上市37家 ， 募集金额247. 5亿元。2024年，A股IPO上市10 0家，募 集 金 额673 .5亿元。两融：截至202 5年5月8日，两市两融 余 额18, 087. 51亿元，环比增加0.2 7%，较20 24年日均水平 增 加15. 42%。两市融券余额116. 14亿元，占两融比例为0 . 6 4 %。 [Table_Author]分析师：罗惠洲邮箱：luohz@hx168.com.cnSAC NO：S1120520070004 本 周 （2025. 5.4-2 025.5 .10）非银金融申万指数上涨1 . 7 5 %，跑输沪深300指数0. 26个百分点，位列所有一级行业 第2 1名。细分板块来看，证券板块上涨1.24%、保险板块上 涨2 . 82%、多元金融上涨1.83 %、互联网金融上涨3. 07%、金 融 科技上涨2.73 %。九鼎投资（+11 .27%）、弘业期货（+ 8 .9 0%）、中国太保（+6 .63%）、锦龙股份（+5.93 %）、爱 建 集团（+ 5.83%）涨幅靠前；*ST熊猫（-15.9 4%）、东北证 券 （-1.06 %）、华安证券（-0. 54%）、*ST仁东（-0 . 2 0 %）、拉卡拉（-0 .19%）跌幅靠前。 券商：两项资本市场支持工具政策要素将不断完善 为 支 持资本市场稳定发展，2 024年9月中国人民银行会同证 监 会、金融监管总局等部门创设了支持资本市场的两项货币政策 工 具，即证券、基金、保险公司互换便利以及股票回购增持再贷 款 。这两项资本市场支持工具首期额度分别是5000亿元、3 0 0 0亿元。 2 0 2 5年5月7日国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行 行 长潘功胜表示，将优化工具的政策要素，提高政策的实施效率 ： 一是将两项工具总额度800 0亿元合并使用，以提升工具使用 的 便利性、灵活性，更好满足不同类型机构的市场需求。二是在 互 换便利方面，证监会将参与机构范围由首批20家券商基金扩 大 到40家的备选机构池，质押品范围纳入了港股、限售股等 ， 并指导金融基础设施降低业务收费标准。三是回购增持再贷款 方 面，将贷款最长期限由1年延至3年，鼓励银行发放信用贷款 ， 将上市公司回购增持股票的自有资金比例要求从30%下调至1 0 %。另外，中国诚通控股和中国国新控股等国有资本运营平台 纳 入 支持范围，两家公司已经宣布拟使用工具资金合计1 800亿元 ， 用于增持上市公司股票。 两 项 工具遵循市场化、法治化原则，有效提升了上市公司和行 业 机构融资和投资能力，有利于发挥好这些机构市值管理责任和 维 护市场稳定作用，也体现了中央银行对维护金融稳定职能的拓 展 和探索，还起到了提振投资者信心、改善金融市场预期、增强 资 本市场内在稳定性的重要作用。后续，两项工具政策要素将不 断 完善，持续发挥对资本市场的托底作用。 ►保险：保险资金长期投资试点再扩围 2 0 2 5年5月7日，国新办举行新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，并答记者问。金融监管总局局长李云泽在会上表示，下一步将推出几条具体措施，继续支持稳定和活跃资本市场。一是进一步扩大保 险 资金长期投资改革试点范围，近期拟再批复600亿元，为市场注入更多增量资金；二是调整偿付能力的监管规则，将股票 投 资的风险因子进一步调降10%，鼓励保险公司加大入市力度；三是推动完善长周期考核机制，调动机构的积极性，促进实 现 “长钱长投”。保险资金长期投资试点再扩容600亿元，将直接为资本市场引入中长期增量资金，增强市场稳定性。同时，有助于引导险资聚焦科技创新、先进制造等领域，加速培育 新 质生产力，并缓解险企偿付压力与会计波动约束，推动“长钱长投”机制深化，实现险资增值与市场稳健“双赢”。 风险提示 政 策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动； 自然灾害风险。 正文目录 1.非银金融周观点..............................................................................41.1.市场及板块行情............................................................................41.2.券商：两项资本市场支持工具政策要素将不断完善................................................41.3.保险：保险资金长期投资试点再扩围...........................................................42.市场指标....................................................................................43.行业资讯....................................................................................84.风险提示....................................................................................9 图表目录 图1A股日均成交额（亿元）.................................................................................................................................................................5图2本周A股申万一级子行业涨跌幅（%）........................................................................................................................................5图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅（%）...........................................................................................6图4两融月均余额（亿元）和市场平均担保比例（%）..................................................................................................................6图5股票质押概况（时间区间自2023年初至今）..........................................................................................................................7图6近5年证券II指数（申万）的市净率区间（周数据，单位：倍）..................................................................................7图710年期国债收益率每日数据及750日移动平均值（%）.......................................................................................................7 1.非银金融周观点 1.1.市场及板块行情 非银及子板块的指数表现：本周（2025.5.4-2025.5.10）非银金融申万指数上涨1.75%，跑输沪深300指数0.26个百分点，位列所有一级行业第21名。细分板块来看，证券板块上涨1.24%、保险板块上涨2.82%、多元金融上涨1.83%、互联网金融上涨3.07%、金融科技上涨2.73%。九鼎投资（+11.27%）、弘业期货（+8.90%）、中国太保（+6.63%）、锦龙股份（+5.93%）、爱建集团（+5.83%）涨幅靠前；*ST熊猫（-15.94%）、东北证券（-1.06%）、华安证券（-0.54%）、*ST仁东（-0.20%）、拉卡拉（-0.19%）跌幅靠前。 1.2.券商：两项资本市场支持工具政策要素将不断完善 为支持资本市场稳定发展，2024年9月中国人民银行会同证监会、金融监管总局等部门创设了支持资本市场的两项货币政策工具，即证券、基金、保险公司互换便利以及股票回购增持再贷款。这两项资本市场支持工具首期额度分别是5000亿元、3000亿元。 2025年5月7日国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜表示，将优化工具的政策要素，提高政策的实施效率：一是将两项工具总额度8000亿元合并使用，以提升工具使用的便利性、灵活性，更好满足不同类型机构的市场需求。二是在互换便利方面，证监会将参与机构范围由首批20家券商基金扩大到40家的备选机构池，质押品范围纳入了港股、限售股等，并指导金融基础设施降低业务收费标准。三是回购增持再贷款方面，将贷款最长期限由1年延至3年，鼓励银行发放信用贷款，将上市公司回购增持股票的自有资金比例要求从30%下调至10%。另外，中国诚通控股和中国国新控股等国有资本运营平台纳入支持范围，两家公司已经宣布拟使用工具资金合计1800亿元，用于增持上市公司股票。 两项工具遵循市场化、法治化原则，有效提升了上市公司和行业机构融资和投资能力，有利于发挥好这些机构市值管理责任和维护市场稳定作用，也体现了中央银行对维护金融稳定职能的拓展和探索，还起到了提振投资者信心、改善金融市场预期、增强资本市场内在稳定性的重要作用。后续，两项工具政策要素将不断完善，持续发挥对资本市场的托底作用。 1.3.保险：保险资金长期投资试点再扩围 2025年5月7日，国新办举行新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，并答记者问。金融监管总局局长李云泽在会上表示，下一步将推出几条具体措施，继续支持稳定和活跃资本市场。一是进一步扩大保险资金长期投资改革试点范围，近期拟再批复600亿元，为市场注入更多增量资金；二是调整偿付能力的监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10%，鼓励保险公司加大入市力度；三是推动完善长周期考核机制，调动机构的积极性，促进实现“长钱长投”。保险资金长期投资试点再扩容600亿元，将直接为资本市场引入中长期增量资金，增强市场稳定性。同时，有助于引导险资聚焦科技创新、先进制造等领域，加速培育新质生产力，并缓解险企偿付压力与会计波动约束，推动“长钱长投”机制深化，实现险资增值与市 场