非银金融行业跟踪周报：保险业开展黄金投资试点；资本市场着力做好金融“五篇大文章”

非银金融行业跟踪周报

非银行金融子行业近期表现

• 最近3个交易日（2025年02月05日-2025年02月07日）非银金融板块各子行业均跑赢沪深300指数。
• 多元金融行业上涨6.16%，证券行业上涨3.95%，保险行业上涨0.10%，非银金融整体上涨2.75%。
• 2025年以来（截至2025年02月07日），多元金融行业表现最好，其次为券商行业。
• 公司层面，保险行业中，天茂集团、新华保险表现较好，中国人保、中国人寿表现较差；证券行业中，华创云信、锦龙股份表现较好，海通证券、国泰君安表现较差；多元金融行业中，浙江东方、华金资本表现较好，ST熊猫表现较差。

非银行金融子行业观点

证券

• 2025年2月至今交易量环比提升。
• 证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》。
• 券商板块有望进一步提升，建议关注。
• 重点推荐：中信证券、华泰证券、中金公司、东方财富等。

保险

• 金监总局官网发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，提出自发布之日起，试点保险公司可以中长期资产配置为目的，开展投资黄金业务试点。
• 金监总局披露2024年12月保险行业经营数据。
• 保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。
• 2025年2月7日保险板块估值0.54-0.85倍2024E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。
• 重点推荐：中国太保、中国人寿、中信证券、华泰证券、同花顺等。

多元金融

信托

• 国务院办公厅转发金融监管总局《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》。
• 资管新规过渡期结束，信托资产规模回升明显。
• 信托行业2024H1利润同比下滑。
• 政策超红利时代已经过去，行业进入平稳转型期。

期货

• 2024年12月全国期货交易市场成交量为6.55亿手,成交额为57.27万亿元，同比分别下降5.3%和增长19.3%。
• 2024年12月期货公司利润同比下滑。
• 预计以风险管理业务为代表的创新型业务将是期货行业未来转型发展的重要方向。

行业排序及重点公司推荐

• 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国太保、中国人寿、中信证券、华泰证券、同花顺等。
• 非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。
• 保险行业受益于经济复苏、利率上行。
• 证券行业转型有望带来新的业务增长点。

风险提示

1）宏观经济不及预期 2）政策趋紧抑制行业创新 3）市场竞争加剧风险