一、债券策略尴尬期
- 央行提前降息降准,短债收益快速下行,但中短信用债市场未出现抢配行为。
- 中短债收益逼近年内低点,做多空间有限;久期过短,收益增厚策略受限。
- 交易情绪保守,成交偏离、换手率等指标未显示拉久期的意愿。
二、信用债久期策略困境
- 收益来源切换至资本利得,但中长信用债换手率回落,浮盈兑现不易。
- 增量资金流入不理想,负债端不稳定的基金仍以3年内信用债为主力配置。
- 3年至5年二级资本债收益下破10年国债加点30bp上沿,赔率不足。
三、策略建议
- 一般信用债久期策略需负债端稳定作为前提。
- 负债端不稳定的账户建议在2年附近信用债下沉,关注AA(2)优质城投债。
- 银行次级债博弈难度提升,前期浮盈可适当兑现,交易点位建议在10年国债加点30bp上沿。
四、风险提示