美国关税预期有所缓和；滔搏牵手专业户外品牌Norrona

敬请参阅最后一页特别声明进而提升国内就业率和工资收入，有利于内需。建议持续关注上游制造板块弹性。显了滔搏的品牌经营实力，我们看好后续Norrøna在中国市场的成长潜力。工（稳健向上）、纺织原材料（略有承压）。进一步向龙头企业转移，利好龙头份额提升。推荐制造龙头——浙江自然、申洲国际等。方面，华纺股份、迎丰股份、华升股份涨幅居前，华孚时尚、天创时尚、海澜之家跌幅居前。风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。 核心观点行业数据跟踪：232元/吨，周涨幅为75.76%。投资建议市占率持续提升的——稳健医疗。行情回顾及公告新闻 敬请参阅最后一页特别声明内容目录1、周观点：美国关税预期有所缓和；滔搏牵手专业户外品牌Norrøna...................................31.1、美国关税预期有所缓和，利好纺织制造企业.................................................31.2、滔搏牵手专业户外品牌Norrøna，加强户外板块布局.........................................32、行业数据跟踪.................................................................................43、投资建议.....................................................................................54、上周行情回顾.................................................................................55、行业新闻动态.................................................................................76、公司动态.....................................................................................77、风险提示.....................................................................................7图表目录图表1：我国服装及衣着附件出口同比增速.........................................................3图表2：3月服装零售表现稳健....................................................................4图表3：大宗原材料价格汇总.....................................................................4图表4：328级棉现价走势图（元/吨）............................................................5图表5：CotlookA指数（美分/磅）...............................................................5图表6：粘胶短纤价格走势图（元/吨）............................................................5图表7：涤纶短纤价格走势图（元/吨）............................................................5图表8：长绒棉价格走势图（元/吨）..............................................................5图表9：内外棉价差价格走势图（元/吨）..........................................................5图表10：上周纺织服装板块涨跌幅................................................................6图表11：上周纺织服装板块涨跌幅走势............................................................6图表12：上周各板块涨跌幅（%）.................................................................6图表13：近一周纺织服装行业涨幅前五名..........................................................6图表14：近一周纺织服装行业跌幅前五名..........................................................6图表15：上周（2025/05/05/-2025/05/09）重点公司公告............................................7 敬请参阅最后一页特别声明1、周观点：美国关税预期有所缓和；滔搏牵手专业户外品牌Norrøna1.1、美国关税预期有所缓和，利好纺织制造企业本周特朗普在白宫表示，美国与中国将在本周末在瑞士日内瓦就贸易问题展开实质 性谈判，并称目前对华加征的145%关税已无上调空间，未来势必下调，5月7日美财长贝森特表示特朗普政府并不想在纺织品和其他相关商品方面与中国脱钩，美国关税预期 有明显缓和。特朗普态度的转变主要有两点原因1）当前美国经济下行压力较大，多位 美联储官员近期警告称关税政策可能降低生产率，并可能产生长期的通胀影响，因此暂 时不适合降息。5月8日凌晨，美联储发布了最新的利率决议，将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，符合市场预期。2）5月开始美国多家本土龙头企业及行业协会致信白宫，请求豁免特朗普所谓的对等关税，包括美国鞋业批发商与零售商协会牵头的76个鞋类品牌，其中有耐克、阿迪达斯、斯凯奇和安德玛等。信中称美国加征的高关税对运动行业构 成了“生存威胁”，在特朗普宣布关税政策之前，美国鞋类行业已面临针对儿童鞋等产 品的高关税，总体而言，美国鞋类公司将面临150%至220%左右的关税。因此特朗普当前面临着国内经济和国内多个行业和巨头企业的施压。4月服装及衣着附件出口金额同比减少1.17%，增速环比降低7.62pct，24Q4-25Q1在抢出口的刺激下服装出口保持稳健增长，4月美国关税政策出台后美国服装品牌下单 显著谨慎化，制造企业订单能见度下降，直接反映在出口数据中。但从季节性来看3-5月是服装制造公司的淡季，基数相对较低，目前仍处于关税影响的观察窗口，展望未来 ，目前关税预期有所缓和，若美国对中国以及东南亚加征的对等关税有明显下降有望促 进海外大客户进行更多补单，从而提升国内工厂的产能利用率，进而提升国内就业率和 工资收入，有利于内需。建议持续关注上游制造板块超跌后的潜在弹性。图表1：我国服装及衣着附件出口同比增速来源：ifind，国金证券研究所1.2、滔搏牵手专业户外品牌Norrøna，加强户外板块布局5月6日，滔搏宣布与顶级专业户外品牌Norrøna达成合作，滔搏成为Norrøna在中国市场的独家运营合作伙伴，将负责Norrøna品牌在中国市场的品牌宣传、市场推广、渠道销售、消费者运营等全链路运营工作。1）品牌历史：Norrøna由挪威户外爱好者于1929年创立，以生产户外装备起家，目前业务集中在欧洲和美国，全球已有39家品牌门店。Norrøna经营稳健，现在仍是家族经营的公司，由家族第四代掌管。在中国，户外圈对Norrøna也十分认可，并 因其 品牌LOGO中的“维京人”形象，将其称为“老人头”。2）产品特色：Norrøna的产品线广泛，涉及包括滑雪、登山、越野跑、户外/徒步、山地自行车、狩猎、冲浪等场景，甚至在大场景中还包含子场景。其产品品类较为全 面，不但有服饰，也包含帐篷等硬装备。在性能方面，Norrøna的功能性在全球户外行 业中认可度较高，在很多细分场景都有经典的产品IP，比如Lofoten滑雪系列、为登山场景打造的Trollveggen系列，及用于徒步的Falketind系列等。色彩方面Norrøna偏向北欧风，设计理念是Loaded Minimalism，使用撞色设计平衡了功能和时尚，辨识度高。此外，环保也是Norrøna的重要标签：Norrøna是较早使用Econyl再生尼龙的品牌之一。3）渠道规划：目前Norrøna的渠道搭建即将启动。在线上，品牌将开出线上旗舰店，搭-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-02 2025-032025-04 敬请参阅最后一页特别声明建私域。在线下，将结合赛事、圈层活动等，构建品牌核心圈层。在门店方面，Norrøna将以单品牌门店渠道为主，品牌的中国首家门店已经在计划中。店铺产品组合上 ，Norrøna产品涵盖多个细分场景，甚至包括搜救等在国内鲜少有人涉及的场景。由 于当前Norrøna在亚太区根基未稳，开店策略不会非常激进，而是会先在消费者心中建立起专业信任，然后逐步深耕。Norrøna在户外圈的影响力+滔搏的强运营能力结合，看好Norrøna后续的成长潜力。①对于滔搏而言目前正在努力从运动零售商转变为品牌/零售生态运营商，此次和顶级户外品牌Norrøna合作，彰显了滔搏的突破决心。②对Norrøna而言则缺乏中国以及亚太区的运营经验，需要像滔搏这样有较强终端运营能力与经验的合作伙伴来扩大规模。24年滔搏引入加拿大高端越野跑norda品牌后运营情况较好，彰显了滔搏的品牌经营实力，我们看好后续Norrøna在中国市场的成长潜力。2、行业数据跟踪3月服装零售表现稳健，终端消费力逐步恢复。3月社零同比增长5.9%，环比1-2月提速显著，反映出随着政府持续推出多项消费补贴以及3月《提振消费专项行动方案》，消费意愿以及信心持续提升。服装零售同比增长3.6%，表现弱于整体消费大盘，主要因为3月部分地区天气异常，对板块主要公司春装流水形成影响，但3月增速环比1-2月仍提升0.3pct，反映终端消费力逐步改善。展望未来，4月北上等核心城市气温转暖，有助春夏装销售增长，整体来看我们认为服装消费处于复苏过程，鉴于服装板块复苏的 潜在弹性和改善空间，建议持续关注服装板块的投资机会。图表2：3月服装零售表现稳健来源：同花顺ifind，国金证券研究所本周原材料价格整体稳定，328级棉现货/美棉CotlookA/粘胶短纤/涤纶短纤/长绒棉价格周涨跌幅分别为-0.77%/2.20%/-2.29%/0.47%/0.00%，内外棉价差为-218元/吨，周涨幅为75.76%。图表3：大宗原材料价格汇总原材料名称价格周涨跌幅价格日期328级棉现货14122元/吨-0.77%2025/5/9美棉CotlookA78.95美分/磅2.20%2025/5/8粘胶短纤12800元/吨-2.29%2025/5/9涤纶短纤6390元/吨0.47%2025/5/9长绒棉23180元/吨0.00%2025/5/9内外棉价差-232元/吨75.76%2025/5/9来源：iFinD，国金证券研究所-30%