商业化稳步推进，创新管线展现BIC潜力

[Table_Date]2025年5月7日 [Table_Title]商业化稳步推进，创新管线展现BIC潜力 [Table_Title2]益方生物(688382) 评级及分析师信息 [Table_Summary]事件概述 公司发布2024年年报&2025年一季报：公司2024年度实现营业收入1.69亿元（-9.02%）、归母净利润-2.40亿元，同比减亏15.41%、扣非归母净利润-2.50亿元，同比减亏14.83%。公司2025Q1实现营业收入0.08亿元（-4.85%）、归母净利润-0.58亿元，同比减亏30.87%、扣非归母净利润-0.58亿元，同比减亏30.01%。 [Table_Basedata]股票代码：68819252周最高价/最低价：23.50/6.50总市值(亿)122自由流通市值(亿)85自由流通股数(百万)372.00 ►商业化进展顺利，研发管线展现BIC潜力 根据公司2024年年报：公司2024年度实现营业收入1.69亿元（-9.02%），报告期内公司实现部分技术授权和技术合作收入，公司的对外授权产品贝福替尼、格索雷塞上市后销售亦为公司带来部分销售提成收益，格索雷塞是公司自主研发的一款KRASG12C抑制剂，用于治疗带有KRASG12C突变的非小细胞肺癌、结直肠癌等多种癌症。2023年12月，格索雷塞单药治疗既往经一线系统治疗后疾病进展或不可耐受的KRASG12C突变的非小细胞肺癌NDA获得NMPA受理，2024年1月获得优先审评资格，并于2024年11月获得NMPA批准上市，我们认为随着贝福替尼、格索雷塞商业化放量，公司未来业绩有望持续稳健增长；D-2570是公司自主研发的一款靶向TYK2的新型口服选择性抑制剂，用于治疗银屑病等自身免疫性疾病。2023年12月，公司启动D-2570银屑病适应症的II期临床试验，该试验已于2024年11月完成所有访视，并取得了积极的临床研究结果。临床数据显示，D-2570治疗中重度银屑病患者的疗效显著优于安慰剂，也优于目前已上市的同类TYK2抑制剂，在效果上也可与抗体生物药（如抗IL-17A，抗IL-23抗体）相媲美，总体耐受性良好，未来有望为包括银屑病在内的自身免疫性疾病患者提供一种新的治疗选择。目前，D-2570正在临床开发中，拟用于银屑病、溃疡性结肠炎、克罗恩病等多个免疫疾病的治疗；2024年度公司研发投入3.84亿元，仍维持在较高水平，我们认为公司持续的研发投入将助力产品管线快速推进，为未来业绩提供助力。 [Table_Author]分析师：崔文亮邮箱：cuiwl@hx168.com.cnSACNO：S1120519110002联系电话： [Table_Report]相关研究 1.【华西医药】益方生物-U（688382.SH）深度报告：立足中国，具有全球视野的创新药企业2025.01.23 投资建议 调整公司2025-2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，即预计2025-2027年营业总收入分别为2.00/3.50/5.00亿元（前值分别为2.00/3.50/X亿元），2025-2027年EPS分别为-0.35/-0.24/-0.33元（前值分别为-0.36/-0.24/X元），对应2025年5月7日的21.12元/股收盘价，PE分别为-61/-87/-64X，维持“增持”评级。 风险提示 医药行业政策不及预期风险、市场竞争加剧风险、产品销售和推广不及预期、创新药研发进展不及预期 [Table_Author分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本公司及其所属关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。