公司事件点评报告：创新药管线顺利推进，TYK2抑制剂具备BIC潜力

2026-05-06 胡博新,吴景欢华鑫证券 Joker Chan

业绩表现：2025年公司营收3729万元，同比减少78%；归母净利润-3.17亿元；2026年一季度营收4254万元，同比增加419%，主要源于技术授权与合作收入确认。
商业化进展：贝福替尼和格索雷塞已进入医保，预计2026年加速放量，驱动销售分成收入增长。
研发管线：2025年研发投入3.26亿元，同比下降15%。创新药管线顺利推进，包括口服SERD抑制剂D-0502（国内首个进入美国临床试验）、口服TYK2抑制剂D-2570（具备全球BIC潜力）等。

预测公司2026-2028年收入分别为1.49、2.54、4.15亿元，归母净利润分别为-2.67、-2.02、-1.13亿元，EPS分别为-0.46、-0.35、-0.20元，对应PE分别为-50.5、-66.7、-119.0倍。
首次覆盖，给予“买入”投资评级，看好公司研发创新能力及核心品种D-2570的BIC潜力。
风险提示：产品销售推广不及预期、竞争加剧、研发进展不及预期、行业政策不确定性等。