供需双弱格局延续 突破需待明确信号

2025/5/11 目录CONTENTS 2沥青基本面3后市展望 行情回顾 第一部分 1.1沥青期货主力合约走势数据来源：文华财经国信期货本周（2025.5.6-5.9），沥青期货主力合约BU2506区间上涨2.89%，区间振幅3.94%。 1.2山东重交沥青市场低端价数据来源：钢联数据国信期货5月8日，山东重交沥青市场低端价为3410元/吨，较4月30日（上周三）下跌30元/吨。 1.3华东重交沥青市场低端价数据来源：钢联数据国信期货5月8日，华东地区重交沥青市场低端价为3500元/吨，与4月30日（上周三）持平。 1.4山东重交沥青基差数据来源：钢联数据国信期货5月8日，山东重交沥青基差为182元/吨，较4月30日（上周三）上升20元/吨。 1.5华东地区重交沥青基差数据来源：钢联数据国信期货5月8日，华东地区重交沥青基差为187元/吨，较4月30日（上周三）上升25元/吨。 沥青基本面 第二部分 2.1沥青生产综合利润数据来源：卓创资讯国信期货5月8日，山东地炼沥青生产理论利润-300.07元/吨（加工稀释沥青按应收抵扣），环比上升196.27元/吨；河北地炼沥青生产理论利润为-271.62元/吨（加工稀释沥青按应收抵扣），环比上升183.43元/吨；江苏主营炼厂为684.24元/吨，环比上涨320.75元/吨。 2.2BU主力合约收盘价与SC*6.6主力价差数据来源：卓创资讯国信期货5月8日，BU主力合约收盘价与SC*6.6主力价差为340.4元/吨，较4月30日（上周三）上升41.66元/吨。BU主力合约收盘价与SC*6.6主力价差 2.3中国沥青开工率数据来源：卓创资讯国信期货5月7日中国沥青日度开工负荷率为36%，环比上升0.3%（山东地区的胜星石化等部分炼厂复产沥青） 2.4山东重交沥青周度产能利用率数据来源：钢联数据国信期货5月8日山东省沥青周度开工率为28.8%，环比上升0.5%。 2.5中国沥青月度产量数据来源：钢联数据国信期货3月中国沥青产量为213.15万吨，环比上升0.5%，同比下降0.85%。 2.6中国沥青周度产量数据来源：钢联数据国信期货中国沥青周度产量为48.8万吨，环比上升1.46%。（华东地区金陵石化沥青产量增加+西北地区克拉玛依石化5月份沥青计划提高产量+山东地区胜星石化等部分地方炼厂复产沥青）。 2.7国内沥青装置检修动态（20250501-0507）：表一数据来源：卓创资讯国信期货2025年5月1日-5月7日，国内沥青装置周度损失量约为为49.29万吨，环比减少3.29万吨。 2.9沥青相关需求情况数据来源：钢联数据国信期货总体上沥青需求改善幅度有限。一是过去一周，江南、华南和西南部分地区持续降雨，限制沥青刚性需求。二是受项目资金差、项目进度慢等原因，沥青需求释放不及预期。本周防水卷材开工率为34%，环比下降2.25%，同比上升0.4%；道路改性沥青开工率为27%，环比上升2%，同比上升2.45%。 2.10沥青库存情况数据来源：钢联数据国信期货沥青104家样本企业周度社会库存为191.7万吨，环比下降0.93%。沥青54家样本企业周度厂内库存为88.1万吨，环比上升2.20%。 2.11稀释沥青港口库存情况数据来源：钢联数据国信期货中国稀释沥青港口库存为32.2万吨，环比下降9.23%，同比下降65.64。山东稀释沥青港口库存3万吨，环比持平，同比下降96.39%。 2.12国内未来三天具体天气预报数据来源：中央气象台国信期货 5月9日08时至10日08时，广西东部和南部、广东大部、福建西北部和东南部、海南岛东北部、浙江东南部、华北东部等地部分地区有大到暴雨。5月10日08时至11日08时，西南地区南部和东部、华南南部、海南岛、台湾岛西部等地部分地区有中到大雨，其中，福建东南部、广西东南部、广东南部等地部分地区有暴雨（50～70毫米）。5月11日08时至12日08时，西藏东南部、云南西南部、海南岛、台湾岛等地部分地区有中到大雨，其中，台湾岛南部等地部分地区有暴雨（50～70毫米）。 2.13国内未来三天具体天气预报数据来源：中央气象台国信期货 后市展望 第三部分 3.1沥青市场展望供应端，5月7日中国沥青日度开工负荷率为36%，环比上升0.3%。后续随着江苏新海、宁波科元复产沥青以及河北鑫海阶段性增产沥青，预计下周市场供应有所增加，供应端持续充裕。需求端：短期市场利好可能主要来自北方需求的有限改善，部分项目有开工预期，预计沥青刚性需求或将稳中改善。但下周江南东部、华南西部的部分地区降雨天气限制施工，此外受项目资金差、项目进度慢等原因，沥青需求释放不及预期。成本端：近期国际油价波动频繁。市场等待中美会谈结果，预计原油价格延续宽幅震荡走势，下周均价有可能略高于本周，另外5月稀释沥青贴水延续偏高水平，对沥青价格提供一定支撑。技术面：当前沥青期货主力合约BU2506延续区间震荡走势。短期观点：当前沥青市场延续供需双弱下的紧平衡状态。供需矛盾不突出，箱体突破需待油价或需求端明确驱动，短期沥青或延续震荡运行。风险因素：一是美国贸易战反复；二是中东局势扰动。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 师无关。 感谢观赏•国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号•分析师：贺维•从业资格号：F3071451•投资咨询号：Z0011679•电话：0755-23510000-301706•邮箱：15098@guosen.com.cn•分析师助理：翟正国•从业资格号：F03132670•电话：021-55007766-305065•邮箱：zhaizhengguo@guosen.com.cn