油脂周报：短期RVO将公布或利多

目录010203 利润库存成本端需求端 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐马棕：本周棕榈油偏弱震荡，因市场预期4月份马棕库存大幅累积，不过期间原油反弹及需求端偏低的库存提供一定支撑。ITS及AMSPEC预计马棕4月前10日出口增加约20%-50%，预计4月前15日环增13.5%-17%，前20日出口环增11.9%，前30日出口环增3.6%-5.1%。SPPOMA高频数据显示马棕4月前15日产量环增3.97%，前20日产量环增9.11%，UOB及MPOA则给出前20日环增16%以上预估，前30日SPPOMA预估产量环增17.03%，按此预估马棕4月底库存可能接近175万吨，若此数据兑现棕榈油估值可能会继续下移。国际油脂：美生柴政策预期美豆油形成每年接近增加50万吨需求的利多，因而美豆油仍维持高位震荡趋势。2026年的可再生燃料掺混义务规则已经延期，本周EPA署长表示会在两周内公告，近期需要关注其对油脂的影响，考虑到生柴价差较高，国际棕榈油产量恢复，美豆油出口回归国内，美豆油或仍有足够供应，不过陷入紧平衡状态，会对油脂整体带来情绪上的利多。国内油脂：上周油脂成交较弱，国内油脂总库存略高于去年，油脂供应较充足。其中菜油库存高于去年，棕榈油、豆油库存低于去年。未来三个月，大豆压榨量将随大豆到港而增加，棕榈油产量上升后出口意愿也将增加，菜油库存高位，后期虽有去库预期，但其高价差及消费较弱预计也会导致去库缓慢。观点小结：原油中枢下行将明显抑制油脂估值，且目前棕榈油产量恢复明显，两者叠加油脂中期有回落压力，关注后续产地供需情况。不过两周内美国将发布新的RVO规则，预计对美豆油的利多会提振油脂板块情绪，短期震荡或略多。 期现市场 马来棕榈油期限结构3400390044004900540059006/186/287/87/187/288/78/178/279/69/169/2610/610/1610/2611/511/15基差FCPOM25.MDE 棕榈油期现结构65007000750080008500900095001000010500110006/36/177/17/157/298/128/269/9基差 供给端 印度尼西亚棕榈油+棕榈仁油产量及出口3003504004505005501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202320242025 大豆到港及港口库存0501001502002503003504001/11/151/292/122/263/123/264/94/235/75/216/420212022 菜籽及菜油月度进口01020304050607080901月2月3月4月5月20212022 利润库存 中国、印度植物油库存1001201401601802002202401/11/141/272/92/223/63/194/14/144/275/105/236/56/187/17/14202120222023 成本端 棕榈进口成本及鲜果串报价303540455055602023-03-012023-05-012023-07-012023-09-012023-11-012024-01-012024-03-012024-05-012024-07-012024-09-01Wind 马来西亚:棕榈油局鲜果串参考价:沙捞越:多指标求均值 菜油、菜籽成本5000600070008000900010000110001200013000140001500001/0201/1601/3002/1402/2803/1303/2704/1104/252021 需求端 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 www.wkqh.cn400-888-5398深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层