油脂周报：短期RVO将公布或利多

研报总结

核心观点

本研报分析了油脂市场的供需状况及价格走势，核心观点如下：

1. 马棕油短期偏弱震荡：市场预期4月份马棕库存大幅累积，但原油反弹及需求端支撑提供一定阻力。ITS及AMSPEC预计马棕4月出口增加，SPPOMA高频数据显示马棕产量环增，预计4月底库存接近175万吨，若数据兑现棕榈油估值可能继续下移。
2. 国际油脂高位震荡：美生柴政策预期美豆油形成每年约增加50万吨需求的利多，美豆油仍维持高位震荡趋势。2026年可再生燃料掺混义务规则已延期，美豆油或仍有足够供应，但陷入紧平衡状态，对油脂整体带来情绪上的利多。
3. 国内油脂供应充足：上周油脂成交较弱，国内油脂总库存略高于去年，油脂供应较充足。未来三个月，大豆压榨量将随大豆到港而增加，棕榈油产量上升后出口意愿也将增加，菜油库存高位，后期虽有去库预期，但其高价差及消费较弱预计也会导致去库缓慢。

关键数据

• 马棕油：预计4月底库存接近175万吨。
• 美豆油：美生柴政策预期每年增加50万吨需求。
• 国内油脂：总库存略高于去年，菜油库存高于去年，棕榈油、豆油库存低于去年。

研究结论

• 油脂中期有回落压力：原油中枢下行将明显抑制油脂估值，且目前棕榈油产量恢复明显，两者叠加油脂中期有回落压力，关注后续产地供需情况。
• 短期震荡或略多：两周内美国将发布新的RVO规则，预计对美豆油的利多会提振油脂板块情绪，短期震荡或略多。

交易策略建议

• 策略类型：震荡单边套利。
• 核心驱动逻辑：原油中枢下行将明显抑制油脂估值，且目前棕榈油产量恢复明显，两者叠加油脂中期有回落压力，关注后续产地供需情况。两周内美国将发布新的RVO规则，预计对美豆油的利多会提振油脂板块情绪，短期震荡或略多。