对话钨专家-解读钨价上涨–20250509

一季度钨价高位运行，四月份开启上涨。主要原因是供需偏紧，产业链重心后移，后端产品增幅大于前端原料。

供需情况：

• 供给端： 乌金矿和APT产量同比增长不足1%，原料端与去年持平；出口下降，进口增加，但受管制影响，进口量同比下降；国内矿山产量受环保督察影响，阶段性减产。
• 需求端： 硬质合金增长近10%，钨材端增长15%，化工端和铁合金有小幅增长；出口下降，但国内需求强劲，支撑价格。

政策影响：

• 出口管制政策导致出口下降，但深加工产品出口不受影响，预计出口占比进一步扩大。
• 国家加强战略金属管理，未来可能出台更多政策。

未来展望：

• 巴库塔钨矿预计2025年释放2500-3000吨金属量，可抵消国内减量和消费增量。
• 核聚变实验堆需求预计3000吨金属量，占中国消费量5%。
• 国内基建和制造业需求稳定，支撑钨消费。
• 预计2025年钨价波动幅度20-30%，均价可能达到16.1万/吨，阶段性高点可能达到17万/吨。

库存情况：

• 行业库存处于低位，预计2025年库存继续下降。

价格传导：

• 原料价格上涨，下游产品传导存在滞后，预计一个月后硬质合金等下游产品将推出新一轮涨价。
• 下游产品接受价格上涨需要时间，预计两三个月形成小台阶。