核心观点
本报告分析了中国天然橡胶市场，指出在海外宏观不确定性较高、国内政策靴子落地后，天然橡胶市场现货价格重心下调，业者看空情绪较浓，场内低价买盘为主。然而，随着现货价格走弱，基差有所收窄。泰国宣布延迟开割，短期原料端对天胶价格仍有成本端支撑，但下游刚需改善不明显，国内现货小幅累库，对现货市场价格形成一定压制。叠加宏观表现不及预期，谈判暂未看到实质性进展，宏观面基本面双弱背景下，预计胶价低位震荡运行。
关键数据
- 中国天然橡胶社会库存：截至2025年5月4日，中国天然橡胶社会库存135.5万吨，环比增加0.17万吨，增幅0.12%。其中，中国深色胶社会总库存为82.5万吨，环比增加0.32%；中国浅色胶社会总库存为53万吨，环比降0.2%。
- 中国轮胎产能利用率：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为46.71%，环比-19.98个百分点，同比-32.14个百分点。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为41.69%，环比-17.85个百分点，同比-9.89个百分点。
- 中国轮胎出口：3月全钢胎、半钢胎仍保持较高出口。
- 中国重卡销量：3月重卡、乘用车销量环比增加较多。
- 泰国橡胶开割：泰国橡胶管理局宣布将2025年度开割季时间延后1个月，胶价应声反弹一路飙涨。
研究结论
预计胶价低位震荡运行。泰国延迟开割为橡胶价格提供了一定的成本支撑，但下游需求疲软，库存压力较大，同时宏观环境不确定性也制约了市场情绪。建议投资者密切关注泰国开割情况、中国轮胎开工率以及宏观经济形势的变化。
