2024年报、2025年一季报点评Q1业绩同环比提升，轴承保持架+汽零双轮驱动

公司2024年年报显示，全年营收13.55亿（同比+19.3%），归母净利润1.00亿（同比-24.8%），毛利率28.6%（同比-4.5pct）。24Q4业绩环比下滑，主要因规模效应未充分发挥导致费用率提升及减值准备增加；归母净利润0.16亿（同比+114.8%），毛利率27.7%。2025Q1业绩显著改善，营收3.81亿（同比+39.8%），归母净利润0.39亿（同比+34.7%），毛利率30.4%，主要得益于风电轴承保持架（同比+39%，风电保持架+100%）和电驱动定转子（同比+342%）业务放量，以及募投项目产能释放。

业务层面，2024年轴承保持架收入5.9亿（同比+16%），毛利率40.6%，其中风电保持架收入2.4亿（同比+30%），毛利率53.3%；电驱动系统定转子收入1.6亿（同比+303%），毛利率22.0%。2025Q1定转子系列产品已量产42个，未来随下游车型交付预期高增。风电保持架业务覆盖风机各类型轴承，产品线丰富，在行业景气及品类拓展下预期快速放量。

盈利预测与投资评级：维持25-26年业绩预测不变，预计归母净利润分别为1.87/2.36亿元（同比增长88%/26%），引入27年预期（2.88亿元，同比增长22%），当前股价对应PE为32/26/21倍，维持“买入”评级。风险提示包括终端需求不及预期、市场竞争加剧、客户拓展节奏不及预期等。