宏观主导逻辑
加关税博弈对风险资产脉冲式冲击阶段有所缓和，美元弱势，资金从美元流出，亚洲货币相对升值。中国4月官方制造业PMI为49%，非制造业PMI为50.4，财新制造业PMI降至50.4。中国宣布降准降息以稳定市场，何立峰副总理将访问瑞士与美方会谈。美国Q1实际GDP年化初值-0.3%，核心PCE 3.5%，3月贸易逆差创纪录新高。二季度关注经济预期向现实转换，供给转向需求拉动。
市场观点
- 铜：全球PMI下降利空，秘鲁事故加剧供应紧张，TC加工费下降，再生铜供应紧张，国内需求韧性但关税抑制或显现，5月建议逢高沽空，沪铜压力77000-78000，支撑71000-72000。
- 锌：关税形势谨慎，锌价波动调整，加工费略上行，去库，刚需采购但流通偏紧，期限结构近月偏强，下方支撑21600-22000，压力22800-23000，短线偏空。
- 铝及氧化铝：盘面波动剧烈，电解铝供给宽松，需求分化，建议短线波段操作，沪铝压力20000-20300，支撑19000-19200；氧化铝受事件影响上涨，现货小幅上升，仓单减少，产能增加，建议短线偏多，09合约压力3000-3200，支撑2500-2600。
- 锡：盘面震荡整理，原料紧张但缅甸复产提上日程，建议短线偏多，背靠250000买入，压力290000-300000，支撑245000-250000。
- 铅：关税博弈下震荡偏弱，进口窗口关闭，需求偏淡，再生铅减产，下方关注16200-16300，上档16800-17000，期权双卖策略。
- 镍及不锈钢：镍波动偏弱整理，印尼PNBP政策实施，制造商减产增加，下方支撑118000，压力128000，区间下沿逢低偏多；不锈钢窄幅整理，成本支持松动，排产变化不大，供需错配累库，支撑12500-12600，压力13200-13500，低位逢低偏多。
本周关注
美联储、英国央行利率决议，加拿大总理与特朗普会晤，中国CPI、PPI通胀、外储、进出口、金融数据。
