一、黄金报告导读
- 核心逻辑：短期特朗普贸易战风险阶段兑现，但地缘异动推升避险需求；美国经济滞涨风险增加，美联储对降息维持谨慎态度。
- 避险属性：特朗普对等关税兑现，巴基斯坦与印度发生交火，推升避险需求。
- 货币属性：美联储维持利率不变，称通胀和失业率双双上升的风险增加。美联储主席鲍威尔重申观望立场，称如果数据支持，降息是可能的，目前不适合采取先发制人的利率政策。市场预期美联储下次降息至7月，预期25年总降息空间跌至75基点左右。美元指数和美债收益率震荡偏弱。
- 商品属性：CRB商品指数震荡下行，人民币升值利空国内价格。
- 预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。
- 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。
表1 黄金相关数据
- 国际价格：Comex黄金主力合约收盘价3372.60美元/盎司，下跌69.20美元，跌幅2.01%；伦敦金3392.25美元/盎司，上涨0.80美元，涨幅0.02%。
- 国内价格：沪金主力收盘价790.78元/克，下跌12.72元，跌幅1.58%；黄金T+D收盘价787.53元/克，下跌11.36元，跌幅1.42%。
- 基差与价差、比价：沪金主力-伦敦金4.24元/克，下跌4.71元/克，跌幅1003%；沪金主力基差-3.25元/克，下跌1.43%；金银比103.19，上涨2.78%；金铜比7.30，上涨0.85%；金油比58.20，下跌0.24%。
- 持仓量：Comex黄金手数451868，减少4760手，跌幅1.04%；沪金主力千克数198555，增加102475.44千克，涨幅1.00%；黄金TD千克数216404，减少1528千克，跌幅0.70%。
- 库存：LBMA库存8488吨，无变化；Comex黄金1234吨，减少55吨，跌幅4.27%；沪金16吨，无变化。
- 黄金ETF：SPDR吨数937.67吨，减少7.74吨，跌幅0.82%。
- 风险提示：美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险。
二、白银报告导读
- 黄金价格趋势是白银价格的锚。
- 资金面：CFTC白银净多近期重新增仓，iShare白银ETF高位减仓。
- 库存面：白银近期显性库存小幅增加。
- 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。
表2 白银相关数据
- 国际价格：Comex白银主力合约收盘价32.61美元/盎司，下跌0.83美元，跌幅2.47%；伦敦银32.88美元/盎司，下跌0.15美元，跌幅0.45%。
- 国内价格：沪银主力收盘价8094.00元/千克，下跌158.00元，跌幅1.91%；白银T+D收盘价8100.00元/千克，下跌129.00元，跌幅1.57%。
- 基差与价差：沪银主力-伦敦银458.76元/克，下跌123.16元/克，跌幅21.16%。
- 持仓量：Comex白银手数152669，增加57463.91手，涨幅3.91%；沪银主力千克数3441705，减少13605千克，跌幅0.39%。
- 库存：LBMA库存22127吨，减少335吨，跌幅1.49%；Comex白银15596吨，增加50吨，涨幅0.32%。
- 白银ETF：iShare吨数13958.74吨，减少51.03吨，跌幅0.36%。
- 期货仓单：沪银注册仓单数量959689千克，增加360933.91千克，涨幅3.91%。
- 风险提示：美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险。
三、基本面关键数据
- 货币属性：美联储联邦基金目标利率上限4.50%，贴现利率4.50%，准备金余额利率4.40%；美联储总资产67598.50亿美元，减少181.79亿美元，跌幅0.00%；M2同比4.12%，下降0.25%；十年期美债真实收益率2.49%，下降0.04%；美元指数99.83，上涨0.60，涨幅0.60%。
- 美债利差：3月-10年美债利差0.56%，下降0.11；2年-10年美债利差0.08%，下降0.11；美欧利差1.67%，下降0.05；美中利差3.13%，下降0.06。
- 美债收益率曲线：1月至30年。
- 美国通胀：CPI同比2.40%，下降0.40%；CPI环比0.20%，下降0.50%；核心CPI同比2.80%，下降0.30%；核心CPI环比0.20%，下降0.20%；PCE物价指数同比2.29%，下降0.39%；核心PCE物价指数同比2.65%，下降0.32%。
- 美国经济增长：GDP年化同比1.90%，下降1.00%；GDP年化环比-0.30%，下降2.70%。
- 美国劳动力市场：失业率4.20%，无变化；非农就业人数月度变化17.70万，下降0.08万；劳动参与率62.50%，无变化；平均时薪增速3.80%，无变化；每周工时34.30小时，无变化；ADP就业人数6.20万，下降8.50万；当周初请失业金人数24.10万，增加1.80万；职位空缺数701.00万，下降31.60万；挑战者企业裁员人数10.54万，下降16.98万。
- 美国房地产市场：NAHB住房市场指数40.00，上升1.00；成屋销售402.00万套，下降7.00万套，跌幅1.71%；新屋销售69.00万套，上升13.00万套，涨幅22.03%；新屋开工110.70万套，无变化。
- 美国消费零售额：同比3.67%，下降0.41%；环比0.39%，上升1.63%。
- 美国工业：工业生产指数同比1.34%，下降0.12%；环比-0.32%，下降1.17%；产能利用率77.85%，下降0.35%；耐用品新增订单751.30亿美元，上升0.76亿美元；耐用品新增订单同比1.84%，上升0.32%。
- 美国贸易：出口同比9.09%，上升18.91%；进口同比-9.45%，下降19.17%；贸易差额-14.05百亿美元，下降0.98%。
- 美国经济调查：ISM制造业PMI指数48.70，下降0.30；ISM服务业PMI指数51.60，上升0.80；Markit制造业PMI指数50.70，上升0.90；Markit服务业PMI指数51.40，下降2.90；密歇根大学消费者信心指数52.20，下降4.80；中小企业乐观指数97.40，无变化；美国投资者信心指数-17.90，下降15.20。
- 央行黄金储备：中国2294.50吨，增加4.98吨，涨幅0.22%；美国8133.46吨，无变化；世界36250.15吨，无变化。
- IMF外储占比：美元57.80%，下降0.51%；欧元19.83%，下降0.99%；人民币2.18%，下降0.04%。
- 黄金/外储：全球21.30%，上升1.48%；中国6.50%，上升0.53%；美国77.97%，上升1.56%。
- 避险属性：地缘政治风险指数185.44，上升2.39；VIX指数22.82，下降0.73。
- 商品属性：CRB商品指数289.76，下降2.47；离岸人民币7.2238，下降0.0482。
- 美联储最新利率预期：根据芝商所FedWatch工具。
