24年营收超百亿，国货美妆龙头地位不断夯实

珀莱雅(603605.SH) 美容护理｜化妆品 24年营收超百亿，国 货美 妆龙 头 地 位不 断 夯 实 2025年04月25日评级买 入评级变动维持 投资要点： 业 绩 概 览 ：4月25日，珀莱雅发布了2024年年报及2025年一季报。据披露，2024年，公司实现营业收入107.78亿元/+21.04%；实现归母净利润15.52亿元/+30.00%；实现扣非归母净利润15.22亿元/+29.60%。2025年单Q1季度，公司实现营收23.59亿元/+8.13%；归母净利润3.90亿元/+28.87%；扣非归母净利润3.79亿元/+29.76%。 经 营 分 析 ：1）收 入 端 ：公 司 营 收首破 百亿，国货美妆龙头地位稳固。分品牌来看，主品牌珀莱雅持续强劲，子品牌梯队表现分化。2024年，主品牌珀莱雅实现营收85.81亿元/+19.55%，营收占比为79.69%；彩棠实现营收11.91亿元/+19.04%，营收占比为11.07%；OR实现营收3.68亿元/+71.14%，营 收占比为3.42%；悦芙媞实 现营收3.32亿 元/+9.41%，营收占比为3.08%；原色波塔实现营收1.14亿元/+138.36%，营收占比为1.06%；其他品牌实现营收1.80亿元/+23.18%，营收占比为1.68%。分渠道来看，线上渠道增长动能稳固，线下渠道有所收缩。线上渠道营收为102.34亿元/+23.68%，营收占比提升至95.06%；线下渠道营收为5.32亿元/-13.63%，营收占比下滑至4.94%。2）利 润 端 ：盈 利水 平显 著 提 升。2024年，公司毛利率、净利率分别为71.39%、14.71%，较去年同期增加1.46pct、0.89pct。其中，毛利率提升主要系运费率下降影响。3）费 用 端 ：受形 象宣传推广费用增加影响，整体费用 率小 幅上 行。2024年，公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为47.88%/3.39%/1.95%，较去年同期对应+3.27pct/-1.72pct/+0pct。 张 曦月分 析师执业证书编号:S0530522020001zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1珀莱雅（603605.SH）公司点评：公司开启“超膜”防晒新篇章，品牌力或将拾级而上2025-03-142珀莱雅（603605.SH）2024年三季报点评：淡季业绩延续高增，期待双十一大促表现2024-11-043珀莱雅（603605.SH）2024年半年报点评：多元化布局成效显著，国货美妆龙头地位不断夯实2024-08-29 投资建议和盈利预测：需求导向+研发筑基，国货龙头持续领跑优势凸显 。目前，公司已完成核心管理层调整，进入稳健转型阶段。未来，随着主品牌珀莱雅持续夯实“大单品”，全方位升级大单品并加速推新；子品牌彩棠在巩固面部彩妆优势的基础上，不断拓展底妆产品线；叠加其他子品牌的协同效应和公司强大的运营能力，我们持续看好公司作为国货美妆龙头的成长空间。2025-2027年，预计公司实现归母净利润18.21/21.2/24.25亿元，EPS分别为4.59/5.35/6.12元，当前股价对应的PE分别为18.44/15.83/13.84倍，维持公司“买入”评级。 风 险提示：行业竞争风险；新产品研发注册风险；新技术替代风险等。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438