一、研究观点
- 铜：隔夜LME铜震荡走弱，下跌1.2%至9406美元/吨；SHFE铜主力下跌0.74%至77450元/吨。国内现货进口小幅盈利。美联储暂停降息，美元小幅提振，压制有色表现。但宏观方面改善预期持续，基本面4月需求旺季成色较足，快速去库呈现紧张态势，国内现货升水持续走高。宏观和基本面共振下，铜价上看至78000~80000元/吨区间。需关注下游接受度及5月下旬旺季转弱时铜价基本面和库存表现。
- 铝：氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2509收于2700元/吨，沪铝隔夜AL2506收于19340元/吨。现货方面，SMM氧化铝价格小幅回调至2895元/吨。铝锭现货维持在贴水20元/吨，佛山A00报价回落至19560元/吨。氧化铝市场消息动态偏少，节后或有小幅反弹，后续外矿价格走低，新增产能及部分检修产能回归，下游备货节奏放缓。氧化铝延续过剩格局。以逢高布空为主，阶段抄底为辅。
- 镍：隔夜LME镍跌0.38%报15630美元/吨，沪镍跌0.35%报123640元/吨。库存方面，LME库存减少300吨至199782吨，国内SHFE仓单减少416吨至23709吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持上涨25元/吨至125元/吨。不锈钢原料端镍铁小幅转弱，成本支撑依旧有效，供应端出现减产迹象，短期价格仍将震荡运行。新能源方面，MHP供应偏紧，硫酸镍需求端或有压力。一级镍周度社会库存延续累库，国内过剩压力渐显。短期镍矿表现相对偏强，不宜过度看空，但镍铁成交价格延续走弱，若国内一级镍延续累库，则对镍价压力逐渐凸显。
二、日度数据监测
- 铜：SHFE铜主力下跌0.74%至77450元/吨，仓单下降3381吨至21541吨。社会库存国内+保税区减少49.8万吨。LME铜库存下降1650吨至193975吨，COMEX铜库存增加1806吨至142087吨。
- 铝：沪铝主力下跌1.55%至19340元/吨，仓单下降3381吨至21541吨。SMM氧化铝价格小幅回调至2895元/吨。铝锭现货维持在贴水20元/吨。
- 镍：沪镍主力下跌0.35%至123640元/吨，仓单减少416吨至23709吨。LME镍库存减少300吨至199782吨。
三、图表分析
- 现货升贴水：铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水走势图显示，各品种升贴水整体呈波动或下降趋势。
- SHFE近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡近远月价差走势图显示，各品种近远月价差整体呈波动或缩小趋势。
- LME库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡LME库存走势图显示，各品种库存整体呈波动或下降趋势。
- SHFE库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡SHFE库存走势图显示，各品种库存整体呈波动或下降趋势。
- 社会库存：铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系社会库存走势图显示，各品种社会库存整体呈波动或下降趋势。
- 冶炼利润：铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率走势图显示，各品种冶炼利润整体呈波动或下降趋势。
四、研究结论
- 铜价短期内看涨，但需关注下游接受度及旺季转弱时的基本面和库存表现。
- 铝价延续过剩格局，以逢高布空为主，阶段抄底为辅。
- 镍价短期镍矿表现相对偏强，但镍铁成交价格延续走弱，一级镍累库压力逐渐凸显。
