宏观主导逻辑
- 外部环境：加关税博弈对风险资产脉冲式冲击有所缓和，美元弱势，亚洲货币相对升值。
- 国内政策：中国制造业PMI回落，政策支持出台（降准降息），外部环境变化对制造业影响显现。
- 关税谈判：中国副总理将访问瑞士与美方会谈，关注谈判进展和经济影响评估。
- 欧美数据：关税产生实际影响，通胀压力好于预期，美国经济萎缩，消费支出强劲。
有色金属策略
- 铜：刺激政策未超预期，工业品价格冲高回落，宏观利空，供应端紧张（秘鲁事故、TC加工费下降），需求端4月维持韧性但5月或受关税抑制，建议逢高沽空。
- 锌：加关税博弈反复，供应检修减产，加工费上行，需求偏淡，进口增加，建议逢高偏空。
- 铝及氧化铝：盘面下跌，供给宽松，需求分化，建议短线波段操作，偏空思路。
- 锡：盘面震荡整理，冶炼端原料紧张，缅甸佤邦复产缓慢，刚果金逐步复产，建议短线波段操作，偏多思路。
- 铅：降准降息，关税影响忧虑存，供需双降，建议逢低偏多。
- 镍及不锈钢：降准降息，关税影响忧虑，镍整理，不锈钢窄幅整理，建议逢低偏多。
关键数据
- 铜：4月中国PMI 49%，全球PMI 49.1%，秘鲁铜矿事故。
- 锌：国内供应检修减产，加工费略上行，需求偏淡。
- 铝及氧化铝：电解铝供给宽松，需求分化，氧化铝产能增加。
- 锡：缅甸佤邦复产缓慢，刚果金逐步复产，3月锡矿进口量同比减少41.7%。
- 铅：原生铅厂检修结束，铅蓄电池企业放假。
- 镍：印尼资源税率落地，菲律宾镍矿供应增加。
- 不锈钢：印尼政策上调矿端版税，库存总体偏高。
研究结论
- 铜：沪铜短期上方压力区间77000-78000元/吨，下方支撑区间71000-72000元/吨。
- 锌：下方支撑21600-22000，短线注意22800-23000压力。
- 铝及氧化铝：沪铝05合约上方压力区间20200-20500，下方支撑区间19000-19300；氧化铝05合约上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600。
- 锡：沪伦比反弹，进口盈利窗口开启趋势，上方压力区间290000-300000，下方支撑区间245000-250000。
- 铅：下方支撑11.8-12万元，主要压力12.8-13万元。
- 镍：下方支撑118000-120000，主要压力128000-130000。
- 不锈钢：支撑位12500-12600，压力位13200-13500。
