- 核心矛盾：受粗钢压减消息扰动，近期盘面钢厂利润扩张，高利润将带动铁水继续增产，煤焦短期供需双旺。中长期看，受限于煤炭保供和粗钢压减预期，焦煤过剩矛盾难以解决，煤价或长期处于阴跌状态。焦炭自身供需矛盾相对可控，但钢材远月订单下滑，二轮提涨接受度不高，盘面上涨阻力较大。
- 操作层面：建议逢高布空，产业关注低基差下的套保机会。
- 利多解读：央行降准、降息，下调个人住房公积金贷款利率、公开市场操作利率、再贷款利率。
- 利空解读：铁水拐点即将到来，煤焦需求有望见顶；4月制造业PMI回落至49.0%，新订单指数、新出口订单指数分别录得49.2%、44.7%。
- 黑色仓单日报：2025年5月6日，螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰主力合约价格环比变动分别为-28838元/吨、-8242元/吨、0、-120元/手、-180元/手、619元/张、1405元/张。
- 现货价格：2025年5月7日，安泽低硫主焦煤出厂价1290元/吨，蒙5#原煤自提价830元/吨，蒙3#精煤自提价985元/吨，蒙5#精煤乌不浪口自提价1030元/吨，蒙5#精煤唐山自提价1195元/吨，澳大利亚峰景北CFR价202美元/湿吨，俄罗斯K4CFR价120美元/湿吨，俄罗斯K10CFR价107美元/湿吨，俄罗斯ElgaCFR价105.5美元/湿吨，俄罗斯伊娜琳CFR价115美元/湿吨，吕梁准一级焦出厂价1230元/吨，日照准一级焦出库价1320元/吨，日照准一级焦平仓价1440元/吨，焦炭出口价FOB价224美元/吨。
- 利润情况：即期焦化利润7979元/吨，蒙煤进口利润7575元/吨，澳煤进口利润-456元/吨，俄煤进口利润（K4）515元/吨，俄煤进口利润（K10）-10元/吨，俄煤进口利润（伊娜琳）1011元/吨，俄煤进口利润（Elga）230元/吨，焦炭出口利润173元/吨，焦煤/动力煤比价1.9404。
- 仓单与基差：焦煤仓单成本（唐山蒙5）983元/吨，焦煤主力基差（唐山蒙5）715元/吨，焦煤仓单成本（澳峰景）1277元/吨，焦煤主力基差（澳峰景）363元/吨，焦煤09合约基差季节性（唐山蒙5）-48.5元/吨至-42.5元/吨，焦煤05合约基差季节性（唐山蒙5）-500元/吨至-250元/吨，焦煤09合约基差季节性（唐山蒙5）-5000元/吨至-250元/吨，焦炭仓单成本（日照港）1476元/吨，焦炭主力基差（日照港）-62元/吨至-36元/吨，焦炭09合约基差季节性（日照港）-80元/吨至-10.5元/吨。
- 价格走势图：焦煤现货价格与焦炭现货价格分别呈现季节性波动，焦煤1-5价差、焦炭1-5价差、焦煤01合约基差、焦炭01合约基差、焦煤05合约基差、焦炭05合约基差、焦煤09合约基差、焦炭09合约基差均呈现明显的季节性特征。
- 仓单库存：大商所焦煤仓单库存、大商所焦炭仓单库存分别呈现季节性波动。
- 内外价差：内外焦煤价差呈现季节性波动。
- 海运煤进口利润：海运煤进口利润理论值呈现季节性波动。
- 季节性指标：主力焦化利润、独立焦化企业吨焦平均利润、出口利润、焦炭集港利润、即期焦化利润、焦炭日均产量、焦煤/动力煤比价、瘦煤/动力煤比价、主力螺焦比、主力矿焦比均呈现季节性特征。
