一、研究观点
- 股指：A股市场大幅上涨，Wind全A收涨1.83%，成交额1.36万亿元。中证1000指数上涨2.57%，中证500指数上涨1.93%，沪深300指数上涨1.01%，上证50指数上涨0.55%。市场受五一节海外权益市场回暖影响全面上涨，TMT领涨。A股全市场营收增速跌幅连续3个季度收窄，但仍低于政策利率；一季度净利润同比4%左右，出现回升，但ROE仍处于筑底企稳阶段，指数短期内持续上涨动能有限。4月政治局会议未超预期，仍以财政发力提振内需为主。一季度一般公共预算收入同比-1.1%，支出同比提升4.2%，普通国债发行进度达30%，节奏显著前置。海外方面，美国关税政策旨在缓解资本账户顺差不足，短期内难以解决，可能成为谈判筹码，影响中国对欧盟、日韩等国的出口。中国经济重心聚焦内循环，消费、红利题材或占优，科技题材可关注国产替代、高资本支出等细分领域。
二、国债
- 昨日国债期货收盘，30年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.06%，10年期主力合约基本持稳。央行开展4050亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.5%。公开市场净回笼6820亿元。资金面平衡，DR001利率下行7bp至1.71%，DR007利率下行7bp至1.73%。债市多空交织，货币政策以结构性工具发力为主，短期降息必要性低，债市抢跑定价基本面走弱和降息预期，国债收益率下行动力不足，短期横盘震荡。
三、市场消息
- 外交部发言人林剑表示，关税战是美方挑起的，中方态度明确，打则奉陪到底，谈则大门敞开。美方若想通过对话解决问题，应停止威胁施压，在平等基础上开展对话。
四、图表分析
- 股指期货：IH、IF、IC、IM主力合约均上涨，基差多数收窄。
- 国债期货：主力合约横盘震荡，跨期价差收窄，资金利率下行。
- 汇率：美元对人民币中间价、远期汇率稳中有升，欧元对人民币中间价、远期汇率稳中有降。
五、研究结论
- A股市场短期内上涨动能有限，但长期仍具结构性机会，关注消费、红利、科技题材。
- 国债市场短期横盘震荡，关注货币政策变化和基本面走势。
- 海外贸易环境变化对中国出口可能产生边际扰动，需关注内循环政策导向。
