工业硅月报：供需持续失衡，工业硅延续探底

供需持续失衡，工业硅延续探底 核心观点及策略 核心观点及策略⚫宏观方面，我国4月制造业PMI陷入萎缩，而工业企业利润同比增速转正，美国对华关税态度软化推动人民币汇率升值，央行MLF延续净投放，“两新政策”引领下我国经济内循环将逐渐加速，政治局会议强调超常规宏观政策储备仍然充裕，我国将继续全力推进科技创新和高质量发展。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫新疆地区开工率降至7成，内蒙产量逐渐回升，西南地区平水期复产有限，供应端被迫转入收缩，社会库存维持60万吨上方，仓单库存接近7万手，高库存压力短期难以缓解。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫需求端来看，多晶硅企业因下游需求萎缩进入主动减产周期，硅片市场订单持续走弱低库存或成为支撑因素，电池企业出现恐慌性抛售降价去库势在必行，组件市场抢装潮临近尾声后需求大幅走弱，价格降至历史新低，终端集中式项目装机量大幅回落，产业供给侧改革开始自上而下进行传导，行业被迫寻求再平衡；传统行业中，有机硅单体企业减产挺价但收效甚微，铝合金产量和加工费小幅回升，预计5月需求端仍将面临下压，供大于求格局或难有改观，预计工业硅将继续向下寻底。 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险点：北方减产范围扩大，光伏装机失速被证伪 目录 一、2025年4月工业硅行情回顾...............................................41、工业硅期价持续探底..................................................................................................42、现货市场持续回落......................................................................................................5二、宏观经济分析............................................................61、4月制造业PMI转入收缩，一季度工业企业利润增速转正...................................6三、基本面分析..............................................................71、北方产能利用率下滑，西南地区维持低供应..........................................................72、预计4月出口量保持平稳..........................................................................................93、4月社会库存平均超60万吨...................................................................................104、光伏产业链进入收缩周期，有机硅行业降价去库成主流....................................10四、行情展望...............................................................13 图表目录 图表1工业硅期货价格走势.........................................................................................................4图表2通氧#553现货价格走势....................................................................................................5图表3不通氧#553现货价格走势................................................................................................5图表4 #421现货价格走势.............................................................................................................6图表5 #3303现货价格走势...........................................................................................................6图表6中国PMI指数....................................................................................................................7图表7中国PMI指数分项............................................................................................................7图表8新疆地区产量.....................................................................................................................8图表9云南地区产量.....................................................................................................................8图表10四川地区产量...................................................................................................................8图表11工业硅国内总产量...........................................................................................................8图表12工业硅行业开工率...........................................................................................................9图表13工业硅生产成本与毛利润...............................................................................................9图表14工业硅主流牌号现货价格...............................................................................................9图表15工业硅出口量及增速变化...............................................................................................9图表16工业硅社会总库存.........................................................................................................10图表17广期所工业硅仓单库存.................................................................................................10图表18多晶硅产量当月值.........................................................................................................12图表19有机硅DMC产量当月值..............................................................................................12图表20多晶硅主流牌号出厂价.................................................................................................12图表21铝合金产量当月值.........................................................................................................12图表22有机硅DMC现货价格..................................................................................................13图表23有机硅行业月度开工率.................................................................................................13图表24光伏装机量当月值.........................................................................................................13图表25房地产开工施工和竣工增速.........................................................................................13 一、2025年4月工业硅行情回顾 1、工业硅期价持续探底 2025年4月，工业硅整体呈持续探底走势，主力2506合约整体运行区间在8485-9855元/吨之间，价格重心较上月继续下移。宏观面上，中国4月制造业PMI回落至49，环比3月大幅回落1.5%，3月我国工业企业利润却增速转正，4月MLF净投放达6000亿，国内宏观政策托底经济信心十足，中美贸易局势走向缓和但全球经济增速预期回落拖累全球商品市场需求，美国经济一季度GDP环比-0.3%已呈现放缓迹象。基本面来看，新疆地区4月开工率降至7成，云南开工率跌至2成，四川产量维持极低桩体，截止4月底，全国开炉数降至218台，月环比大幅下降32台，产业链供给侧改革背景下上游硅料难有增产动力。从需求侧来看，多晶硅部分企业有新增产能投放，但多家企