工业硅月报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 15 2024年4月8日 终端消费羸弱，工业硅持续探底 核心观点及策略 核心观点及策略 ⚫ 宏观方面，中国3月制造业PMI反弹至扩张区间，制造业市场需求和景气度回升；工业企业利润持续修复，两会定调维持平稳经济增速，推进绿色新能源体系的转型升级，国内宏观预期持续修复。 ⚫ 供应端来看，西北产能利用率接近饱和，川滇地区枯水曲产量低位运行但占比较低，社会库存高位徘徊，国内新建产能陆续投放，供应端较为宽松。目前行情走势较弱，市场情绪较为悲观，下游补库意愿低迷，主流牌号现货价格跌势难止。 ⚫ 需求端来看，光伏产业链量价齐跌，多晶硅签单价格下降，硅片库存压力加剧，组件集采招标进度迟缓，而有机硅封盘挺价结束价格全线松动，铝合金开年产量偏低，整体需求端呈弱复苏态势，消费端旺季不旺的背景下，工业硅期价以低位震荡筑底为主。 ⚫ 预计4月份工业硅期价将转入震荡筑底，工业硅主要波动区间在11500-12000元/吨之间。 ⚫ 风险点：西北亏损产能停产，光伏二季度需求增速回暖，国内宏观经济超预期复苏。 ⚫ 宏观方面，中国2月制造业PMI位于枯荣线下方收缩区间，春节制造业生产处于传统淡季，企业市场活跃度总体有所下降；央行超预期调降LPR利率政策并未对短期工业品需求预期产生较大的提振，整体国 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555105 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 工业硅月报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 15 目录 一、 2024年2月工业硅行情回顾 ............................................... 4 1、工业硅期价低位震荡 .................................................................................................. 4 2、主流牌号现货价格快速回落 ...................................................................................... 4 二、宏观经济分析 ............................................................ 6 1、制造业PMI偏低运行，工业品需求动能减弱 .......................................................... 6 三、基本面分析 .............................................................. 7 1、西北供应陆续恢复，川滇地区产量偏低 .................................................................. 7 2、出口增速小幅回升 ...................................................................................................... 8 3、社会库存高位震荡，仓单库存持续上行 .................................................................. 9 4、光伏产业链增速放缓，3月组件需求将有所回暖 ................................................. 10 四、行情展望 ............................................................... 13 工业硅月报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 15 图表目录 图表1 工业硅期货价格走势 ......................................................................................................... 4 图表2 通氧#553现货价格走势 .................................................................................................... 5 图表3 不通氧#553现货价格走势 ................................................................................................ 5 图表4 #421现货价格走势 ............................................................................................................. 6 图表5 #3303现货价格走势 ........................................................................................................... 6 图表6 中国PMI指数.................................................................................................................... 6 图表7 中国PMI指数分项 ............................................................................................................ 6 图表8 新疆地区产量 ..................................................................................................................... 7 图表9 云南地区产量 ..................................................................................................................... 7 图表10 四川地区产量 ................................................................................................................... 8 图表11 工业硅国内总产量 ........................................................................................................... 8 图表12 工业硅行业开工率 ........................................................................................................... 8 图表13 工业硅生产成本与毛利润 ............................................................................................... 8 图表14 工业硅主流牌号现货价格 ............................................................................................... 9 图表15 工业硅出口量及增速变化 ............................................................................................... 9 图表16 工业硅社会总库存 ........................................................................................................... 9 图表17 广期所工业硅仓单库存 ................................................................................................... 9 图表18 多晶硅产量当月值 ......................................................................................................... 11 图表19 有机硅DMC产量当月值 .............................................................................................. 11 图表20 多晶硅主流牌号出厂价 ................................................................................................. 12 图表21 铝合金产量当月值 ......................................................................................................... 12 图表22 有机硅DMC现货价格 .................................................................................................. 12 图表23 有机硅行业月度开工率 ................................................................................................. 12 图表24 光伏装机量当月值 ......................................................................................................... 12 图表25 房地产开工施工和竣工增速 ....................................................................