工业硅月报：终端消费羸弱，工业硅持续探底

终端消费羸弱，工业硅持续探底 核心观点及策略 核心观点及策略⚫宏观方面，中国3月制造业PMI反弹至扩张区间，制造业市场需求和景气度回升；工业企业利润持续修复，两会定调维持平稳经济增速，推进绿色新能源体系的转型升级，国内宏观预期持续修复。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫供应端来看，西北产能利用率接近饱和，川滇地区枯水曲产量低位运行但占比较低，社会库存高位徘徊，国内新建产能陆续投放，供应端较为宽松。目前行情走势较弱，市场情绪较为悲观，下游补库意愿低迷，主流牌号现货价格跌势难止。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫需求端来看，光伏产业链量价齐跌，多晶硅签单价格下降，硅片库存压力加剧，组件集采招标进度迟缓，而有机硅封盘挺价结束价格全线松动，铝合金开年产量偏低，整体需求端呈弱复苏态势，消费端旺季不旺的背景下，工业硅期价以低位震荡筑底为主。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫预计4月份工业硅期价将转入震荡筑底，工业硅主要波动区间在11500-12000元/吨之间。 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 ⚫风险点：西北亏损产能停产，光伏二季度需求增速回暖，国内宏观经济超预期复苏。 目录 一、2024年2月工业硅行情回顾...............................................41、工业硅期价低位震荡..................................................................................................42、主流牌号现货价格快速回落......................................................................................4二、宏观经济分析............................................................61、制造业PMI偏低运行，工业品需求动能减弱..........................................................6三、基本面分析..............................................................71、西北供应陆续恢复，川滇地区产量偏低..................................................................72、出口增速小幅回升......................................................................................................83、社会库存高位震荡，仓单库存持续上行..................................................................94、光伏产业链增速放缓，3月组件需求将有所回暖.................................................10四、行情展望...............................................................13 图表目录 图表1工业硅期货价格走势.........................................................................................................4图表2通氧#553现货价格走势....................................................................................................5图表3不通氧#553现货价格走势................................................................................................5图表4 #421现货价格走势.............................................................................................................6图表5 #3303现货价格走势...........................................................................................................6图表6中国PMI指数....................................................................................................................6图表7中国PMI指数分项............................................................................................................6图表8新疆地区产量.....................................................................................................................7图表9云南地区产量.....................................................................................................................7图表10四川地区产量...................................................................................................................8图表11工业硅国内总产量...........................................................................................................8图表12工业硅行业开工率...........................................................................................................8图表13工业硅生产成本与毛利润...............................................................................................8图表14工业硅主流牌号现货价格...............................................................................................9图表15工业硅出口量及增速变化...............................................................................................9图表16工业硅社会总库存...........................................................................................................9图表17广期所工业硅仓单库存...................................................................................................9图表18多晶硅产量当月值.........................................................................................................11图表19有机硅DMC产量当月值..............................................................................................11图表20多晶硅主流牌号出厂价.................................................................................................12图表21铝合金产量当月值.........................................................................................................12图表22有机硅DMC现货价格..................................................................................................12图表23有机硅行业月度开工率.................................................................................................12图表24光伏装机量当月值.........................................................................................................12图表25房地产开工施工和竣工增速.........................................................................................12 一、2024年3月工业硅行情回顾 1、工业硅期价低位震荡 2024年3月，工业硅整体呈加速探底之势，最低跌至11760元/吨附近，再创合约上市以来新低。宏观面，3月官方制造业PMI回归扩张区间，制造业景气度及市场需求均有所改善，工业企业利润持续修复，但对处于过剩状态的工业硅提振作用十分有限；基本面来看，西北地区产能利用率接近饱和，川滇地区枯水期产量占比较低，社会库存高位徘徊，供应呈宽松态势；节后下游企业消费复苏十分迟缓，多晶硅新一轮签单价格重心下移，中游硅片高排产下去库压力增加，下游终端光伏组件集采尚未启动，而有机硅厂商封盘挺价结束后后续订单支撑力度不足，铝合金受基建和地产投资增速放缓拖累，终端需求始终不及预期，令工业硅期价呈加速探底之势。截至3月底，广期所工业硅主力2405合约报收于11945元/吨，月度跌幅高达9.2%。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 2、主流牌号现货价格快速回落 敬请