工业硅月报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 15 2024年2月5日 淡季消费羸弱，工业硅震荡筑底 核心观点及策略 ⚫ 宏观方面，1月制造业PMI位于枯荣线下方偏低运行，企业采购和就业指数落后于生产，企业年前以消化库存和在手订单为主；央行降准降息的超预期兑现，楼市政策持续松绑，但整体经济基本面运行基础仍较为薄弱，拖累工业品需求反弹。 ⚫ 供应端来看，北方环保限电封锁逐步解除，枯水期川滇地区产量低位运行，社会库存维持高位，整体供应格局企稳，节前厂家和持货商降价去库为主，现货成交氛围冷清，主流牌号价格重心将继续稳步下移。 ⚫ 需求端来看，光伏产业链终端装机量明显减速，虽然中游多晶硅签单价格回暖，但组件排产大幅下滑叠加电池量价齐跌需求羸弱，而有机硅经历本轮减产降价后，靠订单回暖驱动价格上行的动能明显不足，铝合金行业年前普遍压产运行，整体需求端呈快速下行态势，淡季供需双弱的背景下，工业硅期价走势或以震荡筑底为主。 ⚫ 预计2月份工业硅期价将转入低位震荡走势，工业硅主要波动区间在12800-13500元/吨之间。 ⚫ 风险点：川滇地区继续减产，北方复产不及预期，国内宏观经济超预期复苏。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555105 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 工业硅月报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 15 目录 一、 2024年1月工业硅行情回顾 ............................................. 4 1、工业硅期价大幅下挫 ............................................... 4 2、主流牌号现货价格快速回落 ......................................... 4 二、宏观经济分析 ........................................................... 6 1、制造业PMI偏低运行，工业品需求动能减弱 ............................ 6 三、基本面分析 ............................................................. 7 1、北方产量回升缓慢，川滇地区产能低位运行 ............................ 7 2、出口增速小幅回升 ................................................. 8 3、社会库存高位震荡，仓单库存持续上行 ............................... 9 4、光伏产业链降速，传统行业需求持续回落 ............................. 10 四、行情展望 .............................................................. 13 工业硅月报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 15 图表目录 图表1 工业硅期货价格走势 ......................................................................................................... 4 图表2 通氧#553现货价格走势 .................................................................................................... 5 图表3 不通氧#553现货价格走势 ................................................................................................ 5 图表4 #421现货价格走势 ............................................................................................................. 6 图表5 #3303现货价格走势 ........................................................................................................... 6 图表6 中国PMI指数.................................................................................................................... 6 图表7 中国PMI指数分项 ............................................................................................................ 6 图表8 新疆地区产量 ..................................................................................................................... 7 图表9 云南地区产量 ..................................................................................................................... 7 图表10 四川地区产量 ................................................................................................................... 8 图表11 工业硅国内总产量 ........................................................................................................... 8 图表12 工业硅行业开工率 ........................................................................................................... 8 图表13 工业硅生产成本与毛利润 ............................................................................................... 8 图表14 工业硅主流牌号现货价格 ............................................................................................... 9 图表15 工业硅出口量及增速变化 ............................................................................................... 9 图表16 工业硅社会总库存 ........................................................................................................... 9 图表17 广期所工业硅仓单库存 ................................................................................................... 9 图表18 多晶硅产量当月值 ......................................................................................................... 11 图表19 有机硅DMC产量当月值 .............................................................................................. 11 图表20 多晶硅主流牌号出厂价 ................................................................................................. 12 图表21 铝合金产量当月值 ......................................................................................................... 12 图表22 有机硅DMC现货价格 .................................................................................................. 12 图表23 有机硅行业月度开工率 ................................................................................................. 12 图表24 光伏装机量当月值 ......................................................................................................... 12 图表25 房地产开工施工和竣工增速 ......................................................................................... 12 工业硅月报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 15 一、 2024年1月工业硅行情回顾 1、工业硅期价大幅下挫 2024年1月，工业硅整体呈单边下跌走势，最低跌至13000元/吨附近逼近去年6月的历史低点。宏观面，1月官方制造业PMI仍处于枯荣线下方的偏低水平，企业采购和就业指数明显落后于生产，显示短期企业以消化库存和在手订单为主；产业层面，北方环保限电封锁逐步解除，枯水期川滇地区产量低位运行，社会库存维持高位，整体供应格局企稳，节前厂家和持货商降价去库为主打压现货成交价；而光伏产业链终端装机量明显减速，虽然中游多晶硅签单价格回暖，但组件排产大幅下滑叠加电池量价齐跌需求羸弱，而下游有机硅和铝合金开工率季节性回落幅度大于往年同期，整体需求端呈快速下滑态势，淡季供需双弱的格局，令工业硅期价呈单边