工业硅多晶硅月报：工业硅持续探底，多晶硅宽幅震荡

核心观点

• 工业硅：供应端预期增加，消费端暂无亮点。5月工业硅价格单边下跌，跌幅16.73%，创近三十年新低。新疆地区部分企业减产，但西南地区丰水期电价下调刺激复产，整体减产不及预期，供应压力仍在。需求端持续疲软，光伏、有机硅、铝合金三大应用领域同步走弱。行业总库存约为82.7万吨，成本支撑减弱，预计6月价格震荡偏弱持续探底。
• 多晶硅：基本面仍偏弱，但交割博弈仍有影响。5月多晶硅价格宽幅震荡，现货市场成交清淡，价格下跌。行业自律限产力度加大，但减产效果受限，过剩压力仍在。终端需求不振，库存绝对水平仍处于高位，高库存持续压制价格反弹空间。预计后续价格宽幅震荡为主。

关键数据

• 工业硅：5月产量约31万吨，预计6月供应大幅增加。行业总库存约为82.7万吨（含交割库），其中厂库23.8万吨，仓单45.5万吨，港口13.4万吨。
• 多晶硅：5月产量约9.5万吨，环比微降。截止5月底，中国多晶硅厂家库存约27万吨，较上月底小幅增加。

研究结论

• 工业硅：基本面呈现供应压力激增、需求疲软、库存高企、成本塌陷的格局，预计6月价格震荡偏弱持续探底，需关注行业持续亏损带来的被动减产以及盘面减仓带来的价格波动风险。
• 多晶硅：市场处于供需双弱格局，价格走势不确定性较大，预计后续价格宽幅震荡为主，需关注6月西南复产进度以及仓单注册量变化。