新能源及有色金属月报：供需表现一般 工业硅多晶硅宽幅震荡

市场情况梳理

• 工业硅：供需表现一般，价格宽幅震荡。现货市场供应端环比增加，但11月西南枯水期将导致供应大幅减少；消费端10月基本持稳，但11月预计小幅回落；库存小幅增加，11月预计累库幅度放缓；成本利润一般，西南电价上调将推高成本；价格方面，主力合约换月，现货价格维持区间震荡。
• 多晶硅：收储平台推进中，盘面宽幅震荡。现货市场供应端小幅增加，消费端表现一般，11月预计产量仍小幅下滑；库存小幅增加，11月或继续累库但幅度放缓；成本小幅提高，多数企业含税全成本在4.5万元/吨左右；价格方面，10月价格基本持稳，期货主力合约震荡区间位于5.2万元/吨-5.7万元/吨。

供应短数据

• 工业硅：10月底总炉数796台，开炉率40.20%，10月产量45.2万吨，环比增加3.14万吨，同比减少1.76万吨；11月预计全国总供应量减少至40万吨下方。
• 多晶硅：9月供应端小幅增加，10月产量约13.4万吨，环比小幅增加；11月预计产量在12万吨左右。

消费端梳理

• 工业硅：下游需求10月基本持稳，11月预计相对持稳；出口方面需求稍有转弱。
• 多晶硅：10月硅片排产小幅提升，11月预计排产将同比下降；电池片和组件产量后续预计仍维持下降走势；9月我国光伏新增装机为9.66GW，环比新增31.25%，同比下降53.76%。

策略与风险

• 工业硅：单边区间操作为主，逢低布局多单；跨期、跨品种、期权策略均无；风险包括新疆产区停产与西南复工情况、多晶硅企业开工变化、政策端扰动、宏观及资金情绪。
• 多晶硅：短期区间操作，预计主力合约将在5.1-5.8万元/吨区间震荡运行；可卖出宽跨式期权；风险包括行业自律限产影响、政策扰动影响、宏观及资金情绪影响、西南丰水期开工情况。

关键数据与研究结论

• 工业硅：11月供需两端均有下滑，总体库存或维持小幅累库，但累库幅度较10月或降低；西南电价上调将推高成本，价格估值不高，整体利润水平一般。
• 多晶硅：供需两端都有一定走弱，盘面波动较大，参与者需注意风险；若反内卷政策推进较好，中长期多晶硅仍以逢低做多为主。