基金投顾产品月报系列（17）：基金投顾产品4月调仓一览

基金投顾产品4月调仓一览 ——基金投顾产品月报系列（17） 金融工程研究团队 魏建榕（分析师）weijianrong@kysec.cn证书编号：S0790519120001 傅开波（分析师）fukaibo@kysec.cn证书编号：S0790520090003 蒋韬（联系人）jiangtao@kysec.cn证书编号：S0790123070037 魏建榕（首席分析师）证书编号：S0790519120001 业绩统计：2025年4月股票型投顾产品超额整体为正 张翔（分析师）证书编号：S0790520110001 统计各类型基金投顾产品业绩，4月股票型投顾产品平均收益高于沪深300，纯债型投顾产品平均收益低于纯债债基。4月份纯债型、固收+型、股债混合型、股票型投顾产品绝对收益均值分别为0.29%、-0.01%、-0.75%和-2.17%。 傅开波（分析师）证书编号：S0790520090003 4月基金投顾产品调仓行为解析 高鹏（分析师）证书编号：S0790520090002 2025年4月投顾产品调仓数量较多，共有122个基金投顾产品进行调仓。 调仓理由：总结4月基金投顾调仓的原因，其调仓行为主要围绕关税政策及债市波动展开。在债券和久期方面，投顾增加信用债等债券比例，原因一是在关税冲击下，预计宽信用依然是政策的主基调；二是4月是银行理财的季节性配置窗口，从经验看日历效应对债券市场较为有利。对于久期，部分投顾认为应该增加久期，原因是与增加债券相似，部分投顾认为应该减少久期，原因短期长端利率大幅下行，期限溢价走平，短债相对长债性价比提升。在行业和风格方面，投顾多数基于美国关税政策，选择自主创新、内需消费等避险方向；部分投顾止盈了小盘股，理由是随着流动性、风险偏好的下滑以及财报季的临近，小盘风格胜率最高的窗口期接近尾声；部分投顾增加红利基金，因为长端利率重回低位及不确定性提升。此外，部分投顾提到再平衡；部分投顾增加港股互联网，原因是AI产业趋势在继续，过热情绪释放后基于产业定价逻辑有望推动互联网公司估值提升。统计各类型基金投顾产品在各投资类型基金上权重变化： 苏俊豪（分析师）证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师）证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师）证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师）证书编号：S0790523060003 苏良（分析师）证书编号：S0790523060004 纯债型投顾组合：减少货币基金，增加债券类基金；固收+型投顾组合：含权比例高的基金转入含债比例高的基金；股债混合型投顾组合：减少固收加类基金，增加主动权益类基金；股票型投顾组合：和股债混合类投顾组合相似，减少固收加类基金，增加主动权益类基金。 何申昊（研究员）证书编号：S0790122080094 久期：纯债型投顾和固收+型投顾增加久期。 陈威（研究员）证书编号：S0790123070027 底层债券比例变化：从底层债券比例变化来看，4月调仓纯债型投顾产品和固收+型投顾产品存在分歧，4月调仓纯债型投顾产品整体减少货币比例，增加信用债比例，固收+型投顾产品减少信用债比例，增加货币和可转债比例。 蒋韬（研究员）证书编号：S0790123070037 投顾产品行业配置：4月投顾产品整体减少电子、电力设备等行业，增加食品饮料等行业。 相关研究报告 指数基金配置变化：4月基金投顾整体配置各类指数基金没有统一的风格特征，是风格内部调整。 《基 金 投 顾 产 品3月调 仓 一 览》-2025.4.7 4月投顾产品持仓中红利基金比例先升后降，底层资产底层资产中微盘类股票比例增加。 《从投顾调仓行为出发构建FOF策略》-2023.12.30 对于QDII类和商品类基金，4月基金投顾产品增配黄金、印度权益类基金，减少日本权益、欧洲权益类基金。 《基金投顾的全方位解析及FOF策略构建》-2023.9.26 风险提示：本报告不构成对基金投顾产品的投资建议，基金投顾产品的历史业绩不代表未来收益。 目录 1、业绩统计：2025年4月股票型投顾产品超额整体为正........................................................................................................31.1、整体业绩：4月宏观驱动型投顾产品业绩较好...........................................................................................................31.2、绩优投顾产品：投顾产品业绩差距较大......................................................................................................................42、4月基金投顾产品调仓行为解析.............................................................................................................................................62.1、股债配置：增加信用债.................................................................................................................................................62.2、行业与风格配置：增加消费和微盘..............................................................................................................................82.3、QDII产品配置：增加黄金、印度权益类基金..........................................................................................................103、风险提示..................................................................................................................................................................................11 图表目录 图1：4月投顾业绩：4月股票型投顾产品平均收益高于沪深300和偏股混合型基金..........................................................3图2：近一年投顾业绩：股票型投顾产品平均收益低于偏股混合型基金................................................................................3图3：4月宏观驱动型投顾收益相对靠前....................................................................................................................................4图4：近一年指数驱动型基金投顾产品业绩领先........................................................................................................................4图5：股债混合型和股票型基金投顾产品行业配置：4月基金投顾产品增加消费.................................................................8图6：4月股票型投顾产品平均持有红利类指数基金比例先升后降.........................................................................................9图7：小盘配置比例：4月投顾产品配置小盘比例不变...........................................................................................................10图8：微盘配置比例：4月投顾产品配置微盘比例增加...........................................................................................................10 表1：2025年以来收益较高的股票型投顾产品：价值投基V、全天候积极组合等...............................................................4表2：2025年以来收益较高的股债混合型投顾产品：全天候-永久投资策略、永久组合等..................................................4表3：2025年以来Calmar比率较高的固收加型投顾产品：稳定生财、幸福低波小目标plus等.........................................5表4：2025年以来收益较高的纯债型投顾产品：包括懒猫全球稳健、全球债券通等...........................................................5表5：近4月调仓个数总结：2025年4月调仓投顾个数较多（单位：个）...........................................................................6表6：2025年4月各类型投顾组合投资各类型基金比例变化...................................................................................................7表7：久期变化：4月投顾产品整体增加久期（单位：个、年）.............................................................................................7表8：底层债券和货币类资产比例变化：4月调仓纯债型投顾增加信用债比例.....................................................................7表9：2025年4月投顾产品对指数基金增减配置：增配港股基金...........................................................................................8表10：2025年4月基金投顾产品增配黄金、印度权益类基金...............................................................................................10 1、业