对二甲苯：月差正套，加工费扩张 PTA：多PTA空SC MEG：多PTA空MEG

PTA：多PTA空SC MEG：多PTA空MEG 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 原油：以色列安全内阁已批准扩大在加沙的军事行动计划，其中包括占领该飞地的选项，中东局势仍存潜在风险。而伊朗政府表示，伊朗仍然致力于与美国进行外交对话，此前与美国的第四轮核谈判暂时被推迟。地缘局势整体来看，不稳定性依然存在，需关注以色列相关动向。 PX：尾盘石脑油价格上涨，6月MOPJ目前估价在544美元/吨CFR。6日PX价格上涨，两单6月亚洲现货分别在745、746成交。尾盘实货6月在740/747商谈，7月在748/750商谈，6/7换月在-9/+9商谈。6日PX估价在748美元/吨，较5日上涨11美元。 日本一条21万吨PX装置节前意外停车，具体细节待追踪；日本另外一条19万吨装置按计划在5月初停车检修，预计检修两个月。国内华东一条250万吨PX装置节假日期间已经顺利重启。 据悉，韩国4月1-30日PX出口总量约43.9万吨，其中出口至中国大陆约39万吨，出口中国台湾约4.9万吨。 亚洲对二甲苯价格逐日走高，受到中国活跃的下游聚酯生产的持续支撑。 5月6日，Platts估价亚洲对二甲苯价格环比上涨10.67美元/吨，至748美元/吨CFR Unv1/中国。 中国劳动节假期后，贸易活动以活跃的势头拉开序幕。 消息人士称，中国稳定的下游聚酯生产为现货价格提供了充足的支撑，而PTA生产商的利润率不断提高。 尽管持续的贸易紧张局势带来了不确定性，但聚酯生产商仍在继续生产成品。 一家亚洲PTA生产商表示，短期内，现货PX和PTA价格将得到支撑，但对关税的未来影响仍然存在担忧。 “我认为[全球市场]在90天后不会有好的需求，”这位生产商说，他指的是美国宣布的90天暂停关税。 一位接近该公司的消息人士5月6日表示，由于利润率的提高，中国鑫丰民集团推迟了其位于浙江省独山市的300万吨/年新生产线的计划周转。 消息人士补充说，周转可能会在5月底开始，但这将取决于当时的利润率。 这条新生产线已于12月开始运营，是该公司位于独山的工厂新增的第三条生产线，该工厂已经有两条生产线，总产能为500万吨/年。 第四条生产线的产能也为300万吨/年，预计将于2025年底开工。 由于劳动节假期后中国下游聚酯活动保持坚挺，上游亚洲对二甲苯和精对苯二甲酸的价格将收复前几天的损失。尽管与美国的贸易紧张局势持续存在，但消息人士告诉S&P Global Commodity Insights旗下的Platts。 中国一位贸易商表示，由于国内聚酯生产没有放缓的迹象，中国的PTA生产商正享受着利润率的牛市。 “PX的价格下跌太多，PTA基本面很好，因为与需求相比，供应短缺，”该交易员说。 在美国政府宣布征收高额关税后，PX现货价格在4月份暴跌，尤其是对中国征收的关税。 Platts数据显示，下游聚酯工厂运营高企为上游价格提供了支撑。新加坡时间上午11：30（格林威治标准时间0330），PX CFR Unv1/中国价格固定在749.33美元/吨，比前一交易日上涨12美元/吨。 一些经纪人表示，在截至4月30日的一周内，聚酯工厂的开工率约为93.4%，与前一周相比几乎持平。相反，中国的PX工厂运营略微下降了73%，PTA工厂的小幅下降至77.7%左右。 由于持续的周转，PTA供应略有紧张，使利润率受益。一些生产商选择推迟周转，以最大限度地发挥当前的看涨情绪。 一位接近该公司的消息人士5月6日表示，由于利润率的提高，中国鑫丰民集团推迟了其位于浙江省独山市的300万吨/年新生产线的计划检修。 “利润率现在看起来更好了，单位可以持续使用......如果以后的[利润率]不[有利，这条线路将]突然进入周转状态，“消息人士说。 新加坡的一位贸易商表示，聚酯生产商目前看到上游PX和PTA价格疲软。 在一段时间的关税升级引发了对更广泛的贸易放缓和全球经济衰退的担忧之后，全球大宗商品市场一直在寻求美中之间和解的迹象。 另一家亚洲PTA生产商表示，利润率略有提高，对需求的担忧继续给该地区的市场情绪带来压力。 “他们可能在PTA上亏损，但[他们]在聚酯上获利，”同一生产商以完全一体化的工厂为例说。 PTA：华东一套150万吨PTA装置昨晚开始计划内停车，预计月底重启。 西北一主流PTA供应商2025年4月结算价为4824.77元/吨，5月预收款价4800元/吨。 MEG：5月6日-5月11日，张家港到货数量约为2.4万吨，太仓码头到货数量约为1.8万吨，宁波到货数量约为1.7万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为5.9万吨。 广东一套40万吨/年的乙二醇装置6日起停车检修，预计时长20天左右。 6日华东主港地区MEG港口库存约79万吨附近，环比上期减少1.0万吨。其中宁波7.5万吨，较上期增加2.3万吨，4月28日至5月5日宁波主要库区日均发货约3000吨附近；上海、常熟及南通8.7万吨，较上期增加0.3万吨；张家港33.2万吨附近，较上期减少3.0万吨，某主流库日均发货约8500-9000吨附近；太仓16万吨，较上期减少0.1万吨，两主流库日均发货约在5000吨左右；江阴及常州12.1万吨，较上期减少0.7万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在1.5万吨附近，较上期增加0.2万吨。 4月30日-5月5日张家港某主流库区MEG日均发货在8900吨左右；太仓两主流库区MEG日均发货在4750吨左右。 聚酯：6日直纺涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销77%，部分工厂产销：100%、100%、30%、100%、70%、80%、60%、50%。 江浙涤丝6日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成偏下。江浙几家工厂产销分别在70%、60%、25%、50%、35%、20%、35%、50%、80%、30%、40%、10%、10%、15%、0%、50%、70%、35%、10%、65%、30%。 五一假期江浙涤丝产销整体清淡，五天平均估算在3成略偏下，江浙几家工厂五天平均产销在40%、50%、20%、30%、20%、50%、25%、0%、0%、20%、10%、0%、30%、20%、50%、50%、0%、30%、10%、10%、15%、0%、90%、40%。 【行情观点】 PX：短期震荡市，月间正套。多PX空SC，多PX空EB。成本端，地缘冲突再起，原油触底反弹对PX估值形成支撑。聚酯终端需求修复，开工回暖带动芳烃聚酯链条估值上涨。 PTA：月间正套，多PTA空SC。供需层面，PTA供减需增，延续去库格局。需求端，聚酯高开工或将进一步延续，PTA去库格局下，建议维持6-9正套操作。高PTA加工费导致部分装置检修推迟，因此PTA单边走势难以趋势性转强，建议维持逢高空的操作思路。 MEG：单边趋势偏弱，多PTA空MEG。月差不追高。乙二醇供应将继续增加。煤制方面，春检高峰期已经过去，未来装置重启进度加快。油制方面，美国乙烷进口关税正式豁免，长期来看卫星石化、三江石化装置开工率或将重新回升，国产供应充足。进口方面中东货源充足，4-5月份进口仍然偏高，港口库存去化难度较大。月差不追高。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。