对二甲苯：月差正套，加工费扩张 PTA：需求预期好转，多PTA空MEG MEG：多PTA空MEG

期货研究 商 品2025年5月9日 研究 对二甲苯：月差正套，加工费扩张 PTA：需求预期好转，多PTA空MEG 产业 务 服MEG：多PTA空MEG 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 日期PX主力收盘PTA主力收盘MEG主力收盘PF主力收盘SC主力收盘 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 2025-05-08 6404 4546 4222 6290 3406 2025-05-07 6288 4466 4199 6200 3399 2025-05-06 6130 4362 4130 6138 3328 2025-04-30 6212 4434 4155 6160 3394 2025-04-29 6206 4440 4187 6184 3456 日度变化 1.8% 1.8% 0.5% 1.5% 0.2% 月差 PX（9-1） PTA(6-9) MEG（9-1） PF(7-8) PX-EB09 2025-05-08 70 96 -7 30 -295 2025-05-07 36 74 -22 16 -506 2025-05-06 -4 86 -17 30 -560 2025-04-30 2 96 -16 18 -584 2025-04-29 -18 88 -18 20 -669 日度变化 34 22 15 14 211 品种间价差 PTA09-0.65PX09 PTA09-MEG09 PTA09-PF09 PF07盘面加工费 PTA09-LU09 2025-05-08 383 324 -1654 894 1248 2025-05-07 379 267 -1644 896 1147 2025-05-06 378 232 -1636 894 1094 2025-04-30 396 279 -1644 885 1138 2025-04-29 406 253 -1648 904 1079 日度变化 5 57 -10 -1 101 PX基差 PTA基差 MEG基差 PF基差 PX-石脑油价差 2025-05-08 62 110 70 -110 224 2025-05-07 83 110 50 20 206 2025-05-06 78 120 53 -8 193 2025-05-05 -92 130 38 0 191 2025-05-04 5 90 31 -4 190 日度变化 -21 - 20 -130 18 PTA仓单数 乙二醇仓单数 短纤仓单数 PX仓单数 SC仓单数 2025-05-08 97724 10389 2587 894 4644000 2025-05-07 98978 10189 2587 1311 4644000 2025-05-06 102622 4950 2593 1311 4644000 2025-04-30 103678 1650 2593 1064 4644000 2025-04-29 105442 1650 2593 1064 4644000 日度变化 -1,254 200 - -417 - 资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格小幅反弹，6月MOPJ目前估价在543美元/吨CFR。8日PX价格上涨，尾盘实货6月在775/795商谈，7月在776/780.5商谈，6/7换月在+8有卖盘。均无成交。8日PX估价在 778美元/吨，较7日上涨10美元。 PTA：中国大陆装置变动：本周台化150万吨，虹港250万吨装置按计划停车，嘉通300万吨重启中，预计近期出产品。至周四PTA负荷降负至70.3%。周五预计回升至73%偏上。 另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在75.6%附近。中国台湾一套150万吨PTA装置计划6月初检修，预计一个月。 MEG：截至5月8日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在68.99%（环比上期增加0.56%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在66.75%（环比上期增加4.54%）。 韩国一套12万吨/年的MEG装置近日已重启，该装置此前于4月上旬停车检修。 陕西一套10万吨/年的合成气制乙二醇装置近日重启中，该装置此前于4月上旬停车检修。 聚酯：本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在 72%左右。（2025年1月起，涤纶工业丝产能基数调为328万吨） 2025年5月1日起，国内大陆地区聚酯产能上修至8739万吨，聚酯负荷同步调整，详见《2025年 5月CCF聚酯产业链产能基数》。 近期随着部分装置产量恢复，聚酯负荷有所上浮。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在 94%附近。 江浙涤丝8日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在5成偏下。江浙几家工厂产销分别在 90%、75%、55%、30%、50%、100%、70%、45%、90%、40%、0%、90%、50%、15%、70%、 60%、10%、90%、35%、80%、20%、10%。 8日直纺涤短工厂销售回落，截止下午3:00附近，平均产销69%，部分工厂产销：100%、40%、 织造：五一下游放假时间缩水，多数2-5天（预期5-7天），节后开机恢复节前水平，加弹好于 100%、100%、60%、50%、100%、90%。 织造。后期因终端订单疲弱，开机仍承压，短期回升后向下。 外贸：4月底少数企业美国订单恢复出货，关税分担协商中；东南亚转口单正常发货，北非、俄、欧等地有新单且催货急。 内销：4月底期货反弹，部分布商补仓低价坯布；节后新单接单回落，因跨境电商免税政策终结、天气转热、染厂订单走弱等因素，接单趋势不佳。 【行情观点】 PX：短期震荡市，月间正套。多PX空SC，多PX空EB。成本端，国际贸易关系缓解，原油触底反弹对PX估值形成支撑。聚酯终端需求修复，开工回暖带动芳烃聚酯链条估值上涨。 PTA：国际贸易关系缓解，成本推升估值。多PTA空SC减仓。多PTA空MEG持有。供需层面，PTA供减需增，延续去库格局。供应端，本周台化150万吨，虹港250万吨装置按计划停车，嘉通300万吨重启中，PTA负荷降负至70.3%。需求端，美国对中国纺服关税可能出现松动，外贸订单好转，聚酯高开工93.4%，或将进一步延续。月差方面，PTA去库格局下，华东贸易商普遍持有正套头寸，成本偏强支撑下，单边趋势短期偏强，多PTA空MEG持有。 MEG：单边震荡市，多PTA空MEG。乙二醇供应继续增加至69%。煤制方面，春检高峰期已经过去，未来装置重启进度加快。油制方面，美国乙烷进口关税正式豁免，长期来看卫星石化、三江石化装置开工率或将重新回升，国产供应充足。进口方面中东货源充足，4-5月份进口仍然偏高。需求预期好转，乙二醇二季度去库力度加大，维持基差正套操作。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：1MEG趋势强度：1 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分