中信社服DoorDash25Q1业绩速览利润表现强劲收购Deliver

#运营端：量价齐增驱动GMV维持高增。25Q1公司订单量达7.32亿/YoY+18.1%，系用户总数增长、核心用户数提升购频提升、新垂类贡献度提升。25Q1GOV 230.8亿美元/YoY+19.9%，我们计算AOV为31.5美元/YoY+1.6%。 【中信社服】DoorDash 25Q1业绩速览：利润表现强劲，收购Deliveroo及SevenRooms #运营端：量价齐增驱动GMV维持高增。 25Q1公司订单量达7.32亿/YoY+18.1%，系用户总数增长、核心用户数提升购频提升、新垂类贡献度提升。 25Q1GOV 230.8亿美元/YoY+19.9%，我们计算AOV为31.5美元/YoY+1.6%。 #收入端：货币化率同比稳定、环比下滑。 25Q1营收30.3亿美元/YoY+20.7%；我们计算25Q1 GOV takerate为13.1%/YoY+8bps，环比24Q4下降36bps。 #费用端：规模效应下毛利率提升、折旧与摊销费用优化显著。 25Q1公司实现经调毛利润14.6亿美元/毛利率（GOV口径，exD&A，后费用率均同）6.3%/同比-38bps；销售费率2.4%/YoY-6bps；研发费率1.3%/同比-12bps；管理费率1.4%/同比-22bps；折旧与摊销费率0.7%/同比-64bps，规模效应下同比优化显著。 GAAP：25Q1 GAAP净利润1.93亿美元对应净利率（GOV口径）0.8%/YoY+96bps。 Non-GAAP：我们计算公司25Q1经调整净利润4.75亿美元，对应净利率（GOV口径）2.1%/YoY+68bps。 #收购Deliveroo、SevenRoomsDeliveroo：收购价格为每股180便士的价格，较Deliveroo前一日收盘价172便士溢价约4.6% 。 本次并购将帮助公司进入英国、欧洲、中东等多个国家外卖市场，DoorDash整体业务范围将扩展至40多个国家。 SevenRooms：是一家酒店客户营销平台，覆盖超过1.3万家餐饮集团、酒店及夜生活品牌，客户包括万豪酒店、美高梅等高端品牌。 我们认为此举标志着DoorDash业务边际由“到家”向“到店”的拓展。 我们测算美国堂食餐饮规模超3，000亿美元，若远期线上化率达到5%，DoorDash市占率达70%（看齐外卖），可贡献GTV体量超百亿。