中信社服百胜中国25Q3业绩速览盈利能力持续提升门店拓展环比加速

百胜中国25Q3收入32.1亿美元（同比+4.4%），符合预期（市场预期32亿美元）；经调整净利润2.82亿美元（-5.1%），低于预期（市场预期2.91亿美元），经调整净利率8.8%（同比-0.9ppt)；核心经营利润3.99亿美元（同比+7.8%），核心OPM12.5%（同比+0.4ppt）。 同店端，Q3公司同店收入 【中信社服】百胜中国25Q3业绩速览：盈利能力持续提升，门店拓展环比加速 百胜中国25Q3收入32.1亿美元（同比+4.4%），符合预期（市场预期32亿美元）；经调整净利润2.82亿美元（-5.1%），低于预期（市场预期2.91亿美元），经调整净利率8.8%（同比-0.9ppt)；核心经营利润3.99亿美元（同比+7.8%），核心OPM12.5%（同比+0.4ppt）。 同店端，Q3公司同店收入同比+1%，符合预期：其中肯德基同店收入同比+2%，TC+3%，TA-1%至38元；必胜客同店收入同比+1%，TC+17%，TA-13%至70元。 公司层面，同店单量同比+4%，连续第11个季度实现正增长。 Q3开店节奏进一步提速，公司净开536家门店至共17514家，季度末肯德基门店数12640家/必胜客门店数4022家，期内净开402家/158家，肯德基单季度开店数量达年内最快，必胜客WoW在超过40个之前未布局必胜客门店的城市开业。 25Q3餐厅利润率17.3%，同比提升0.3ppt。 其中肯德基为18.5%（同比+0.2ppt），必胜客达13.4%（同比+0.6ppt），主品牌间OPM差距进一步缩窄。 门店成本方面，公司继续受益于较低的原材料价格，毛利率同比提升0.6ppt至70.7%。 刚性成本方面，人工费用率24.5%（同比+0.8ppt），主要由于薪资上涨、外卖占比提升致骑手成本增加，但部分被公司通过门店运营简化及自动化提升人效所对冲；租金及其他经营费用率23.5%（同比-1.0ppt），继续优化。 25Q3公司营业利润率12.5%（同比+0.4ppt），经调净利率同比下滑主要由于投资收益同比减少及确认1000万美元投资亏损（去年同期为3400万美元收益） 新品牌方面，KCOFFEE门店数量超过1800家，KPRO在高线城市布局超过100个点位。 公司2025~26年预计年均向股东回报15亿美元，2025年至今已向股东回报9.5亿美元，年均股东回报率（分红+回购）达8%+。