2024年业绩受减值影响，分红稳健

联美控股2024年业绩受减值影响，但分红稳健。2024年公司营收35.1亿元，同比+2.9%；归母净利润6.6亿元，同比-23.3%，主要由于计提福林热力长期资产减值损失（1.1亿元，商誉减值0.4亿元）、兆讯传媒广告媒体资源成本增加及上期收到燃煤补贴。2025Q1公司营收17.0亿元，同比-1.1%；归母净利润6.2亿元，同比+9.6%，盈利回升，但费用率有所上升。2025Q1毛利率、净利率分别49.3%/37.0%，同比分别+4.6pcts/+3.2pcts，主要得益于淡季储煤降低燃煤成本。公司主要费用中，销售费用率（1.1%）和研发费用率（0.2%）下降，管理费用率（2.2%）上升，财务费用率（-1.0%）提升较多，四项费用率总体上升1.6pcts，对盈利能力有所影响。2024年公司经营活动现金流净额为13.0亿元，在手货币资金74.8亿元，现金分红、特别分红、回购金额分别为4.4、2.7、1.9亿元，合计9.1亿元，股息率为6.8%。盈利预测与投资评级：预测公司2025-2027年营收分别为37.4/40.3/44.0亿元，归母净利润分别为7.8/8.6/9.6亿元，对应PE分别为17/15/14倍，维持“增持”评级。风险提示：新业务开拓不及预期；原材料价格波动的风险。