2024年业绩受减值影响，分红稳健

l投资要点 事件：2025 年 4 月 29 日，公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报。 2024 年公司营收 35.1 亿元，同比+2.9%；归母净利润 6.6 亿元，同比 -23.3% ； 其中 2024Q4 公司营收 12.1 亿元 ， 同环比分别 -1.3%/+248.3%，归母净利润 1.5 亿，同环比分别-26.8%/+390.4%，利润下滑主要系计提福林热力长期资产减值损失（2024 年资产减值损失 1.1 亿元，商誉减值 0.4 亿元）、兆讯传媒广告媒体资源成本增加及上期收到燃煤补贴。2025Q1 公司营收 17.0 亿元，同比-1.1%；归母净利润 6.2 亿元，同比+9.6%。 利润端：盈利回升，费用率有所上升。2025Q1 公司毛利率、净利率分别 49.3%/37.0%，同比分别+4.6pcts/+3.2pcts，我们认为淡季储煤有效降低了供暖业务的燃煤成本，公司主要费用中，销售费用率（1.1%）和研发费用率（0.2%）有所下降，管理费用率（2.2%）有所上升，财务费用率（-1.0%）提升较多，四项费用率总体上升 1.6pcts，对公司的盈利能力有所影响。 资金充裕，分红稳健。2024 年公司经营活动现金流净额为 13.0亿元，在手货币资金 74.8 亿元。2024 年现金分红、特别分红、回购金额分别为 4.4、2.7、1.9 亿元，合计 9.1 亿元,以 2025 年 4 月 30日收盘价计算股息率为 6.8%。 l盈利预测与投资评级: 我们预测公司 2025-2027 年营收分别为 37.4/40.3/44.0 亿元，归母净利润分别为 7.8/8.6/9.6 亿元，（2025 年 4 月 30 日）对应 PE分别为 17/15/14 倍，维持 “增持”评级。 l风险提示： 新业务开拓不及预期；原材料价格波动的风险。 n盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表