2024年业绩预告点评：Q4受存货减值影响扣非亏损，矿端自供率稳步提升

事件：公司发布2024年业绩预告，归母净利润预计-21至-14亿元，同比大幅下降142%-128%；扣非净利润预计-9.6至-4.8亿元，同比下降136%-118%。其中Q4归母净利润预计-14.6至-7.6亿元，同比下降37%至+29%，环比下降1317%至-733%；扣非净利润预计-6.0至-1.2亿元，同比增加64%至93%，环比下降206%至+38%。业绩低于市场预期，主要受PLS股价下跌造成的公允价值变动损失影响。

Q4锂盐受存货减值影响出现亏损，预计2025年锂盐出货增速有望提升至30%-50%。

关键数据：

• 2024年锂盐出货量预计12万吨+，同比增长约20%，其中Q4出货量预计3万吨+，环比持平；
• 2024年底锂盐产能超27万吨，2025年自有矿产量大幅提升，预计2025年锂盐销量达16-18万吨，同比增长30%-50%；
• 2024年Q4锂盐均价预计7.5万元/吨+，预计单吨扣非亏损1万元+，主要受存货减值影响。

资源端：

• Goulamina项目于2024年12月投产，Cauchari-Olaroz产能利用率持续提升；
• 2024年自有矿权益产量约6万吨，自供比例约50%，预计2025年权益产量达10万吨，自供比例提升至60%；
• 马里Goulamina锂辉石项目一期于2024年12月15日投产，规划产能50.6万吨精矿，预计2025年产量超30万吨，折碳酸锂当量约4万吨；
• 阿根廷Cauchari-Olaroz项目2024年碳酸锂产量2.54万吨，Q4产量8500吨，环比增长25%；LithiumArgentina公告该项目2025年产量目标为3-3.5万吨，长期运营成本约每吨6543美元。

盈利预测与投资评级：

• 受PLS股价下跌、存货减值等因素影响，下调2024年盈利预测，预计归母净利润-17.5亿元，同比下降135%；
• 考虑2025-2026年锂价中枢有望上移，上调2025-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为13.2亿元和18.5亿元，同比增长176%和40%；
• 2025-2026年对应PE分别为51倍和37倍，维持“买入”评级。

风险提示：产能释放不及预期，需求不及预期。