聚和材料机构调研纪要

常州聚和新材料股份有限公司2024年度暨2025年一季度业绩说明会主要内容包括：

一、公司经营情况

1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入124.88亿元，同比增长21.35%；归属于上市公司股东净利润4.18亿元，同比下滑5.45%；扣非归母净利润4.06亿元，同比增长2.52%。2025年一季度实现营业收入29.94亿元，同比增长1.38%；归属于上市公司股东净利润8965.33万元，同比增长18.24%；扣非后归母净利润8858.69万元，同比增长5.90%。业绩主要由光伏导电浆料板块贡献。
2. 光伏导电浆料：2024年销量超2024吨，市场份额保持稳定，N型产品占比达78%（2024年）和超过95%（2025年第一季度）。
3. 研发投入：2024年研发投入达8.42亿元，占营收比重达6.74%，形成“材料-工艺-设备”全栈自研体系，在少银化、无银化、BC、HJT、钙钛矿等领域保持领先。
4. 出海情况：境外营收占比约7%，已建立较强客户粘性，成为走出国门的光伏知名材料品牌。
5. 资产质量：截止2025年一季度末，总资产90亿元，所有者权益49亿元，资产负债率46%，货币资金及金融性交易资产接近20亿元，存货约8.6亿元，资金储备充裕。
6. 回购：2024年累计回购股份1,186万股，占公司总股本比例4.90%，支付资金总额5.2亿元。
7. 分红：拟向全体股东每10股派发现金红利4.34元，预计派发金额1亿元。

二、新产品、新业务突破

1. TOPCon领域：实现量产TOPCon电池密栅窄线宽背面细栅银浆，N型占比89%和83%。
2. HJT领域：20%及其以下银含低成本浆料实现大批量量产，完成金属网版印刷技术升级。
3. X-BC领域：完成P区和N区的钢板印刷高效银浆量产。
4. 无银化领域：首创推出可用于光伏电池的铜浆产品，已在多个头部客户内部测试并小规模出货。
5. 钙钛矿领域：完成单结钙钛矿超低温固化的背电极浆料开发。
6. 金属粉体自供：拟投资12亿元建设“高端光伏电子材料基地项目”，具备大规模量产电子级金属粉体的能力。
7. 胶黏剂业务：旗下子公司德朗聚开发出新一代光伏组件封装定位胶、绝缘胶及电池保护胶等系列产品。
8. 电子浆料业务：旗下子公司匠聚在高端电子浆料领域打破海外企业垄断，进入头部客户供应链体系。

三、问答环节

1. 铜浆进展：已对接市场上几乎所有主流一体化组件客户，完成适配HJT、TOPCon、X-BC的铜浆产品开发，小批量试产与订单交付，重点推进量产配套设备开发和市场培育。
2. 银浆情况：最新综合市占率约30%，个别产品如TOPCon背细、BC P-Poly等市占率已超40%，加工费维持稳定，未来下降压力较小。
3. 短期借款、应付票据提升原因：短期借款主要由于贴现未到期的非9+6银行票据余额增加，应付票据主要由于公司规模增加，议价能力增强。
4. X-BC技术难点及市占率：X-BC电池对导电浆料要求较高，公司X-BC电池P-Poly区浆料产品市占率超过80%，N-Poly区产品即将大规模量产。
5. 出货量及N型占比：2024年光伏导电浆料出货量约2024吨，N型占比约78%；2024年第四季度出货量接近410吨，N型占比约95%；2025年一季度出货量超440吨，N型占比约96%。
6. 海外市场：2024年境外营业收入约9亿元人民币，占营收比例约7%，在印度市场市占率处于绝对领先地位，预计2025年海外业务占比将继续提升。
7. 并购重组计划：公司当前专注于提升核心业务竞争力，但也在密切关注外部潜在优质并购机会，如有新的收购计划将会提前公告。