纯碱玻璃周报：需求延续弱势，市场承压低位震荡

需 求 延 续 弱 势 ， 市 场 承 压低 位 震 荡 20250505 孙 伟 涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-22110802 审核：姜世东交易咨询号：Z0020059 周度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 周度观点及策略 纯碱观点 u库存：截止到2025年4月28日，国内纯碱厂家总库存167.22万吨，较上周四减少1.88万吨，跌幅1.11%。其中，轻质纯碱81.51万吨，环比降3.54万吨，重质纯碱85.71万吨，环比增加1.66万吨。个别企业库存下降，月底出货尚可，产销维持。 u供应：截止到2025年4月30日，预计本周（20250425-0501）纯碱产量75.01万吨，环比下跌0.5万吨，跌幅0.67%。其中，轻质碱产量33.79万吨，环比下跌0.16万吨。重质碱产量41.22万吨，环比下跌0.34万吨。装置开工相对正常，个别企业负荷波动。 u需求：（20250425-0501）中国纯碱企业出货量76.89万吨，环比下跌0.84%；纯碱整体出货率为102.51%，环比-0.18个百分点。周内，纯碱装置大稳小动，个别企业减量运行，供应窄幅下移。企业出货良好，库存小幅下降，出货率在平衡附近。 u观点：近期纯碱供应维持高位，节前下游备货需求增加，厂家出货尚可，库存环比略减。中长期纯碱延续高供应高库存格局，不过随着公布夏季检修计划的碱企增多，或阶段性缓解供应压力，加之行业存在挺价心理，预计市场下跌放缓。 u操作上，2509合约关注1300支撑和1450压力，或轻仓卖出虚值看涨期权。 玻璃观点 u库存：截止到20250430，全国浮法玻璃样本企业总库存6498.9重箱，环比-48.4万重箱，环比-0.74%，同比+8.44%。折库存天数29.4天，较上期持平。 u供应：（20250425-0501）浮法玻璃行业平均开工率75.42%，环比-0.43个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率78.4%，环比-0.38个百分点。全国浮法玻璃产量110.04万吨，环比-0.49%，同比-9.9%。 u利润：（20250425-0430）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-145.35元/吨，环比增加7.78元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润146.39元/吨，环比增加1.34元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-38.35元/吨，环比持平。 u需求：截至20250430，全国深加工样本企业订单天数均值10.3天，环比11.2%，同比-6.80%，深加工项目类订单竞争依旧激烈，当前持有项目企业订单可排15天，较多30天，但多数持有普通的订单可排5-7天。 u观点：节前1条产线放水冷修，开工率环比下降，周产量环比小幅减少，企业库存环比微降。短期玻璃产能利用率偏低，日熔量持续处于同期低位，但下游需求表现较为平淡，企业库存持续处于高位，随着需求逐渐步入淡季，库存去库空间有限，预计市场将持续承压偏弱运行。 u策略：2509合约关注1200附近压力。 产业链结构 纯碱产业链结构 期现市场 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20250430，FG主力合约收盘1082，华北基差收盘168元/吨。 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20250430，SA主力合约收盘1352，华北基差收盘148元/吨。 合约价差 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 资料来源：Msteel、华联期货研究所 截止20250430，FG9-1价差收盘-49元/吨；SA9-1价差收盘-17元/吨。 库存 玻璃库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到20250430，全国浮法玻璃样本企业总库存6498.9重箱，环比-48.4万重箱，环比-0.74%，同比+8.44%。折库存天数29.4天，较上期持平。 主要地区库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2025年4月28日，国内纯碱厂家总库存167.22万吨，较上周四减少1.88万吨，跌幅1.11%。其中，轻质纯碱81.51万吨，环比降3.54万吨，重质纯碱85.71万吨，环比增加1.66万吨。个别企业库存下降，月底出货尚可，产销维持。 供应端 玻璃产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 （20250425-0501）浮法玻璃行业平均开工率75.42%，环比-0.43个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率78.4%，环比-0.38个百分点。全国浮法玻璃产量110.04万吨，环比-0.49%，同比-9.9%。 玻璃利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2025年4月30日，预计本周（20250425-0501）纯碱产量75.01万吨，环比下跌0.5万吨，跌幅0.67%。其中，轻质碱产量33.79万吨，环比下跌0.16万吨。重质碱产量41.22万吨，环比下跌0.34万吨。装置开工相对正常，个别企业负荷波动。 纯碱利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2025年4月30日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为258元/吨，环比增加2.50元/吨；中国氨碱法纯碱理论利润34.50元/吨，环比增加17元/吨。 需求端 玻璃需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至20250430，全国深加工样本企业订单天数均值10.3天，环比11.2%，同比-6.80%，深加工项目类订单竞争依旧激烈，当前持有项目企业订单可排15天，较多30天，但多数持有普通的订单可排5-7天。 商品房成交 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 纯碱需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 （20250425-0501）中国纯碱企业出货量76.89万吨，环比下跌0.84%；纯碱整体出货率为102.51%，环比-0.18个百分点。周内，纯碱装置大稳小动，个别企业减量运行，供应窄幅下移。企业出货良好，库存小幅下降，出货率在平衡附近。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。