2025Q1 轻工板块基金持仓分析：谷子经济持续增配，家居板块减配较多

证券研究报告 行业研究行业专题研究轻工制造 2025Q1轻工板块基金持仓分析： 谷子经济持续增配，家居板块减配较多 请务必阅读报告末页的重要声明 2025年04月29日 证券研究报告 报告要点 2025Q1轻工公募基金重仓比例为087，环比014pct，处于2010年以来52左右的分位水平。分板块，文娱用品（031pct）增配，家居017pct、包装印刷（004pct）、造纸（001pct）减配。个股方面，加仓前三为泡泡玛特025pct、晨光股份004pct、东鹏控股002pct。北上资金动向来看，索菲亚603（148pct）、裕同科技366（128pct）、匠心家居131（121pct）陆港通持股比例变动较大。展望后续，关税摩擦风险下出口链不确定性高，建议关注低估值内需方向。 分析师及联系人 管泉森 戚志圣 童苇航 SAC：S0590523100007SAC：S0590523120002 请务必阅读报告末页的重要声明110 行业研究行业专题研究 2025年04月29日 轻工制造 2025Q1轻工板块基金持仓分析： 谷子经济持续增配，家居板块减配较多 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 轻工制造 沪深300 30 10 10 30 202442024820241220254 相关报告 1、《轻工制造：国联轻工丨2025年12月轻工出口月报：家具出口承压，关注对等关税落地情况》20250331 2、《轻工制造：提振消费方案出台，轻工迎政策春风》20250318 扫码查看更多 轻工重仓比例087，环比014pct 按照中信一级行业分类口径，2025Q1轻工公募基金重仓比例087，环比014pct处于2010年以来52分位水平。一季度轻工基金配置比例排名第19，加仓幅度排名第18，前3名依次是汽车、机械和有色金属。板块走势上，2025Q12024A中信轻工制造指数累计变动090351，相对沪深300指数0311820pct，相对上证综指0431618pct，绝对收益在所有中信一级行业中排名第1825位。 泡泡玛特重仓比例连续两个季度大幅提升 按照申万一级行业分类口径，2025Q1轻工子板块重仓比例排序依次为文娱用品 （075）、造纸（028）、家居（018）、包装印刷（002），其中文娱用品 （031pct）重仓比例环比提升，家居017pct、包装印刷（004pct）、造纸 （001pct）减配。个股方面，加仓前三为泡泡玛特025pct、晨光股份 004pct、东鹏控股002pct，其中泡泡玛特重仓比例连续两季度大幅提升。 北上资金减持索菲亚、裕同科技、匠心家居 北上资金动向来看，索菲亚603（148pct）、裕同科技366（128pct）、匠心家居131（121pct）陆港通持股比例变动较大，其余个股变动均不足1具体来看，顾家家居145（025pct）、华旺科技048（017pct）、志邦家居048（011pct）、欧派家居155（005pct）获北上资金增配，其余均减配。 投资建议：关注低估值内需方向 关税摩擦风险下出口链不确定性高，建议关注低估值内需方向。家居板块建议关注：1）软体家居：主动发力AI床垫新蓝海的中高端床垫龙头慕思股份；2）定制家居：渠道优势明显的定制龙头索菲亚、欧派家居；3）智能家居：渗透率较低的智能家居标的瑞尔特、箭牌家居。造纸板块建议关注产能建设持续推进，成本和资源优势显著的龙头公司太阳纸业。包装板块资源整合加速，建议关注奥瑞金、裕同科技。文娱用品建议关注AI眼镜、AI玩具、谷子经济赛道机会。 风险提示：宏观经济增速放缓导致居民收入不达预期的风险；地产销售、竣工数据不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；关税不确定性增加的风险。 正文目录 1轻工重仓比例087，环比014pct4 2文娱用品持续增配，家居板块减配较多4 3北上资金减持索菲亚、裕同科技、匠心家居7 4风险提示9 图表目录 图表1：2025Q1轻工基金重仓环比014pct至0874 图表2：近两个季度各行业基金重仓持股环比变动一览4 图表3：2025Q1各行业基金配置比例及超配比例一览4 图表4：2025Q1轻工涨跌幅位居中信一级行业第18位4 图表5：2025Q1轻工分子行业基金重仓市值占比变动情况5 图表6：2025Q1末轻工板块基金重仓市值前15名标的一览5 图表7：主要家居企业公募基金重仓比例情况6 图表8：主要家居企业公募基金重仓比例环比变动6 图表9：主要造纸企业公募基金重仓比例情况6 图表10：主要造纸企业公募基金重仓比例环比变动6 图表11：主要包装印刷企业公募基金重仓比例情况7 图表12：主要包装印刷企业基金重仓比例环比变动7 图表13：主要文娱用品企业公募基金重仓比例情况7 图表14：主要文娱用品企业基金重仓比例环比变动7 图表15：主要轻工企业的陆港通持股比例变动8 1轻工重仓比例087，环比014pct 公募基金2025年一季报已披露完毕，我们按惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析重仓持股情况。按照中信一级行业分类口径，2025Q1轻工公募基金重仓比例为087，环比014pct，处于2010年以来52左右的分位水平。行业间对比来看，一季度轻工基金配置比例排名第19，加仓幅度排名第18，前3名依次是汽车、机械和有色金属。板块走势上，2025Q12024A中信轻工制造指数累计变动090351，相对沪深300指数分别 0311820pct，相对上证综指分别0431618pct，绝对收益在所有中信一级行业中排名第1825位。 图表1：2025Q1轻工基金重仓环比014pct至087图表2：近两个季度各行业基金重仓持股环比变动一览 35 轻工制造 30 25 20 15 109 10 087 05 101 00 本期环比变化上期环比变化 4 3 2 1 0 1 2 2011Q1 2011Q3 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 2023Q3 2024Q1 2024Q3 2025Q1 汽车 机械 有色金属 电子 医药食品饮料计算机传媒 商贸零售 钢铁 建材 消费者服务 综合综合金融 建筑纺织服装农林牧渔轻工制造房地产 非银行金融基础化工国防军工 银行家电煤炭 石油石化 交通运输电力及公用事业电力设备及新能源 通信 3 资料来源：Wind，国联民生证券研究所资料来源：Wind，国联民生证券研究所 图表3：2025Q1各行业基金配置比例及超配比例一览图表4：2025Q1轻工涨跌幅位居中信一级行业第18位 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 50 2025Q1配置比例2024Q4配置比例 2025Q1累计涨跌幅2024全年涨跌幅 40 30 20 10 0 10 20 电子医药 电力设备及新食品饮料 汽车机械家电 有色金属 基础化工 银行计算机国防军工 通信 交通运输 传媒农林牧渔 电力及公用事业非银行金融轻工制造房地产 钢铁商贸零售 建筑消费者服务石油石化 建材 煤炭纺织服装 综合 综合金融 有色金属 汽车机械计算机传媒家电钢铁工 30 资料来源：Wind，国联民生证券研究所资料来源：Wind，国联民生证券研究所 2文娱用品持续增配，家居板块减配较多 按照申万二级行业分类口径，并将港股标的按照主业进行归类，2025Q1轻工子板块重仓比例排序依次为文娱用品（075）、造纸（028）、家居（018）、包装印刷（002），其中文娱用品（031pct）增配，家居017pct、包装印刷（004pct）、造纸（001pct）减配。 图表5：2025Q1轻工分子行业基金重仓市值占比变动情况 2024Q12024Q22024Q32024Q4 2025Q1 075 044 035 029028 018 006 002 08 07 06 05 04 03 02 01 00 家居造纸包装印刷文娱用品 资料来源：Wind，国联民生证券研究所整理 注：图表受四舍五入影响，表观上与文字结论存在略微偏差 图表6：2025Q1末轻工板块基金重仓市值前15名标的一览 持股数量（亿股） 持股总市值（亿元） 重仓持股比例 重仓市值占比变动 重仓基金数量（个） 重仓基金数量变动（个） 泡泡玛特 059 8490 053 025pct 166 80 太阳纸业 289 4256 027 002pct 73 9 晨光股份 077 2358 015 004pct 22 7 东鹏控股 001 008 006 002pct 2 0 百亚股份 030 739 005 001pct 26 3 顾家家居 028 724 005 002pct 15 5 敏华控股 008 031 004 000pct 2 7 欧派家居 004 252 002 004pct 24 13 裕同科技 010 247 002 004pct 17 14 索菲亚 011 172 001 005pct 18 15 民士达 004 114 001 001pct 6 4 华旺科技 008 102 001 001pct 4 3 公牛集团 001 093 001 001pct 15 3 明月镜片 002 092 001 001pct 7 3 永新股份 007 078 000 000pct 6 0 资料来源：Wind，国联民生证券研究所整理 家居：2025Q1家居板块基金重仓比例环比017pct至018，其中索菲亚001 （005pct）、欧派家居002（004pct）、顾家家居005（002pct）。2025年国补：1）额度：中央财政将安排3000亿元超长期特别国债支持以旧换新（较上年增加了1500亿元）；2）力度：从各省市政策来看，家装厨卫补贴力度通常在1520，智能家居、适老家居等品类提供最高30的补贴。从社零数据来看，13月家具社零增速达181，其中3月家具社零增速达295，政策拉动效果明显。 图表7：主要家居企业公募基金重仓比例情况图表8：主要家居企业公募基金重仓比例环比变动 018 016 014 012 010 008 006 004 002 00452 00418 00157 00028 0010700058 0000000012 00020 020 2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q1 015 2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q1 00032 00224 0011500162000880002600065 00384 00528 010 005 000 005 000 顾家家居欧派家居志邦家居索菲亚公牛集团江山欧派嘉益股份敏华控股匠心家居 010 015 顾家家居欧派家居志邦家居索菲亚公牛集团江山欧派嘉益股份敏华控股匠心家居 资料来源：Wind，国联民生证券研究所资料来源：Wind，国联民生证券研究所 造纸：2025Q1造纸板块基金重仓比例环比001pct至028，其中太阳纸业027（002pct）。2025年至今太阳纸业文化纸12月累计提涨300元吨，3月再涨200元吨。从市场表现来看，2025Q1双胶纸双铜纸均价分别环比378438，文化纸价格回暖有望带动盈利修复。长期来看，太阳纸业产能建设有序推进，资源壁垒与成本优势不断强化。 图表9：主要造纸企业公募基金重仓比例情况图表10：主要造纸企业公募基金重仓比例环比变动 030 02657 025 020 015 010 005 035 2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q1 006 2024Q12