2025Q1 轻工板块基金持仓分析：谷子经济持续增配，家居板块减配较多

2025Q1轻工板块基金持仓分析：谷子经济持续增配，家居板块减配较多 |报告要点 2025Q1轻工公募基金重仓比例为0.87%，环比-0.14pct，处于2010年以来52%左右的分位水平。分板块，文娱用品（+0.31pct）增配，家居(-0.17pct)、包装印刷（-0.04pct）、造纸（-0.01pct）减配。个股方面，加仓前三为泡泡玛特(+0.25pct)、晨光股份(+0.04pct)、东鹏控股(+0.02pct)。北上资金动向来看，索菲亚6.03%（-1.48pct）、裕同科技3.66%（-1.28pct）、匠心家居1.31%（-1.21pct）陆港通持股比例变动较大。展望后续，关税摩擦风险下出口链不确定性高，建议关注低估值内需方向。 |分析师及联系人 管泉森戚志圣SAC：S0590523100007 SAC：S0590523120002 轻工制造 2025Q1轻工板块基金持仓分析：谷子经济持续增配，家居板块减配较多 ➢轻工重仓比例0.87%，环比-0.14pct 投资建议：强于大市（维持）上次建议：强于大市 按照中信一级行业分类口径，2025Q1轻工公募基金重仓比例0.87%，环比-0.14pct，处于2010年以来52%分位水平。一季度轻工基金配置比例排名第19，加仓幅度排名第18，前3名依次是汽车、机械和有色金属。板块走势上，2025Q1/2024A中信轻工制造指数累计变动-0.90%/-3.51%，相对沪深300指数+0.31/-18.20pct，相对上证综指-0.43/-16.18pct，绝对收益在所有中信一级行业中排名第18/25位。 ➢泡泡玛特重仓比例连续两个季度大幅提升 按照申万一级行业分类口径，2025Q1轻工子板块重仓比例排序依次为文娱用品（0.75%）、造纸（0.28%）、家居（0.18%）、包装印刷（0.02%），其中文娱用品（+0.31pct）重仓比例环比提升，家居(-0.17pct)、包装印刷（-0.04pct）、造纸（-0.01pct）减配。个股方面，加仓前三为泡泡玛特(+0.25pct)、晨光股份(+0.04pct)、东鹏控股(+0.02pct)，其中泡泡玛特重仓比例连续两季度大幅提升。 相关报告 ➢北上资金减持索菲亚、裕同科技、匠心家居 1、《轻工制造：国联轻工丨2025年1-2月轻工出口月报：家具出口承压，关注对等关税落地情况》2025.03.312、《轻工制造：提振消费方案出台，轻工迎政策春风》2025.03.18 北上资金动向来看，索菲亚6.03%（-1.48pct）、裕同科技3.66%（-1.28pct）、匠心家居1.31%（-1.21pct）陆港通持股比例变动较大，其余个股变动均不足1%。具体来看，顾家家居1.45%（0.25pct）、华旺科技0.48%（0.17pct）、志邦家居0.48%（0.11pct）、欧派家居1.55%（0.05pct）获北上资金增配，其余均减配。 ➢投资建议：关注低估值内需方向 关税摩擦风险下出口链不确定性高，建议关注低估值内需方向。①家居板块建议关注：1）软体家居：主动发力AI床垫新蓝海的中高端床垫龙头慕思股份；2）定制家居：渠道优势明显的定制龙头索菲亚、欧派家居；3）智能家居：渗透率较低的智能家居标的瑞尔特、箭牌家居。②造纸板块建议关注产能建设持续推进，成本和资源优势显著的龙头公司太阳纸业。③包装板块资源整合加速，建议关注奥瑞金、裕同科技。④文娱用品建议关注AI眼镜、AI玩具、谷子经济赛道机会。 风险提示：宏观经济增速放缓导致居民收入不达预期的风险；地产销售、竣工数据不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；关税不确定性增加的风险。 扫码查看更多 正文目录 1.轻工重仓比例0.87%，环比-0.14pct...................................42.文娱用品持续增配，家居板块减配较多................................43.北上资金减持索菲亚、裕同科技、匠心家居.............................74.风险提示..........................................................9 图表目录 图表1：2025Q1轻工基金重仓环比-0.14pct至0.87%.......................4图表2：近两个季度各行业基金重仓持股环比变动一览......................4图表3：2025Q1各行业基金配置比例及超配比例一览.......................4图表4：2025Q1轻工涨跌幅位居中信一级行业第18位......................4图表5：2025Q1轻工分子行业基金重仓市值占比变动情况...................5图表6：2025Q1末轻工板块基金重仓市值前15名标的一览..................5图表7：主要家居企业公募基金重仓比例情况..............................6图表8：主要家居企业公募基金重仓比例环比变动..........................6图表9：主要造纸企业公募基金重仓比例情况..............................6图表10：主要造纸企业公募基金重仓比例环比变动.........................6图表11：主要包装印刷企业公募基金重仓比例情况.........................7图表12：主要包装印刷企业基金重仓比例环比变动.........................7图表13：主要文娱用品企业公募基金重仓比例情况.........................7图表14：主要文娱用品企业基金重仓比例环比变动.........................7图表15：主要轻工企业的陆港通持股比例变动.............................8 1.轻工重仓比例0.87%，环比-0.14pct 公募基金2025年一季报已披露完毕，我们按惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析重仓持股情况。按照中信一级行业分类口径，2025Q1轻工公募基金重仓比例为0.87%，环比-0.14pct，处于2010年以来52%左右的分位水平。行业间对比来看，一季度轻工基金配置比例排名第19，加仓幅度排名第18，前3名依次是汽车、机械和有色金属。板块走势上，2025Q1/2024A中信轻工制造指数累计变动-0.90%/-3.51%，相对沪深300指数分别+0.31/-18.20pct，相对上证综指分别-0.43/-16.18pct，绝对收益在所有中信一级行业中排名第18/25位。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 2.文娱用品持续增配，家居板块减配较多 按照申万二级行业分类口径，并将港股标的按照主业进行归类，2025Q1轻工子板块重仓比例排序依次为文娱用品（0.75%）、造纸（0.28%）、家居（0.18%）、包装印刷（0.02%），其中文娱用品（+0.31pct）增配，家居(-0.17pct)、包装印刷（-0.04pct）、造纸（-0.01pct）减配。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所整理注：图表受四舍五入影响，表观上与文字结论存在略微偏差 ※家居：2025Q1家居板块基金重仓比例环比-0.17pct至0.18%，其中索菲亚0.01%（-0.05pct）、欧派家居0.02%（-0.04pct）、顾家家居0.05%（-0.02pct）。2025年国补：1）额度：中央财政将安排3000亿元超长期特别国债支持以旧换新（较上年增加了1500亿元）；2）力度：从各省市政策来看，家装厨卫补贴力度通常在15-20%，智能家居、适老家居等品类提供最高30%的补贴。从社零数据来看，1-3月家具社零增速达18.1%，其中3月家具社零增速达29.5%，政策拉动效果明显。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 ※造纸：2025Q1造纸板块基金重仓比例环比-0.01pct至0.28%，其中太阳纸业0.27%（-0.02pct）。2025年至今太阳纸业文化纸1-2月累计提涨300元/吨，3月再涨200元/吨。从市场表现来看，2025Q1双胶纸/双铜纸均价分别环比+3.78%/+4.38%，文化纸价格回暖有望带动盈利修复。长期来看，太阳纸业产能建设有序推进，资源壁垒与成本优势不断强化。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 ※包装印刷：2025Q1包装印刷板块基金重仓比例环比-0.04pct至0.02%，其中 裕同科技0.02%（-0.04pct）。金属包装：奥瑞金收购中粮包装落地，中粮包装正式从香港联交所退市。行业进一步加速整合，有望提升龙头公司对下游客户议价能力，改善产业链价值分配。纸包装：裕同科技已在全球10个国家、40座城市设有40多个生产基地及4大服务中心，全球化布局有望对冲关税摩擦风险。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 ※文娱用品：2025Q1文娱用品板块基金重仓比例环比+0.31pct至0.75%，其中泡泡玛特0.53%(+0.25pct)、晨光股份0.15%(+0.04pct)。2025年3月16日，国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，其中“消费品质提升行动”明确支持：一是“谷子经济”领域，政策支持动漫、游戏、电竞IP开发及衍生品消费，推动文娱用品企业向高附加值领域升级；二是“人工智能+消费”新业态，政策鼓励智能穿戴等新技术、新产品研发推广，智能眼镜、AI玩具、AI家具等新品类有望受益。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 3.北上资金减持索菲亚、裕同科技、匠心家居 北上资金动向来看，索菲亚6.03%（-1.48pct）、裕同科技3.66%（-1.28pct）、匠心家居1.31%（-1.21pct）陆港通持股比例变动较大，其余轻工板块重点个股陆港通持股比例变动均不足1%，具体来看： 1）家居：顾家家居（+0.25pct）、志邦家居（+0.11pct）、欧派家居（+0.05pct）增配，江山欧派（-0.03pct）、乐歌股份（-0.63pct）、匠心家居（-1.21pct）、索菲亚（-1.48pct）减配； 2）造纸：华旺科技（+0.17pct）增配；太阳纸业（-0.20pct）、博汇纸业（-0.07pct）减配； 3）包装印刷：裕同科技（-1.28pct）、奥瑞金（-0.14pct）减配； 4）文娱用品：晨光股份（-0.57pct）、明月镜片（-0.09pct）、百亚股份（-0.69pct）减配。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 总结来看，2025Q1轻工公募基金重仓比例为0.87%，环比-0.14pct，处于2010年以来52%左右的分位水平。分板块，文娱用品（+0.31pct）增配，家居(-0.17pct)、包装印刷（-0.04pct）、造纸（-0.01pct）减配。个股方面，加仓前三为泡泡玛特(+0.25pct)、晨光股份(+0.04pct)、东鹏控股(+0.02pct)。展望后续： 1）家居：关税摩擦下扩内需应对，家居等地产链是重要内需，建议关注：①软体家居：中高端床垫龙头品牌，主动发力AI床垫新蓝海的慕思股份；②定制家居：渠道优势明显的定制龙头索菲亚、欧派家居；③智能家居：契合存量房卫浴改造场景、渗透率较低的智能家居标的瑞尔特、箭牌家居。 2）造