大消费行业2024Q2基金持仓分析：除家电环比增配，其余大消费板块均环比减配

强于大市(维持) ——大消费行业2024Q2基金持仓分析 ⚫大消费板块重仓比例出现回落，超配比例有所下滑。2024Q2大消费板块重仓比例略有下降，环比下降1.60pcts至8.34%，目前仍处于历史低位。大消费板块重仓持股市值占比以及超配比例出现回落，重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为19.78%（环比-3.30pcts），超配比例下行，为6.19%（环比-2.22pcts）。 ⚫分行业：除家用电器环比增配，其余大消费子板块均为环比减配，食品饮料、家电、农林牧渔处于超配水平。其中家用电器重仓比例小幅上升，其余行业重仓比例均有所下降。24Q2家用电器、食品饮料超配比例水平相对较高，分别达2.13%/5.22%，环比分别+0.45pcts/-2.37pcts；农林牧渔超配比例持续回落，环比-0.03pcts，但仍保持超配水平；商贸零售超配比例小幅提升，环比+0.03pcts，但仍处于低配水平；纺织服饰、轻工制造、社会服务、美容护理超配比例有所下降，保持低配水平。 关注政治局会议信号，提振消费扩大内需加快培育完整内需体系，关注消费税改革进程 6月社零同比+2.0%，增速较5月回落 ⚫分个股：全市场个股持仓TOP20中大消费板块占据5个席位。大消费板块基金重仓比例提升TOP10个股中多为家电。24Q2全市场基金重仓比例TOP20个股中大消费板块占据5个席位，其中食品饮料占据4席，家用电器占据1席。大消费板块基金重仓比例提升幅度TOP10个股中包括4只家用电器个股（美的集团、海尔智家、石头科技、格力电器）、3只农林牧渔个股（温氏股份、海大集团、立华股份）、1只美容护理个股（珀莱雅）以及1只食品饮料个股（重庆啤酒）；基金重仓比例下降幅度TOP10个股中包括8只食品饮料个股（贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、伊利股份、古井贡酒、青岛啤酒、今世缘），1只家用电器个股（三花智控）、1只农林牧渔个股（巨星农牧）。 ⚫投资建议：24Q2大消费板块重仓比例有所回落，目前仍处于历史低位。分板块看，除家用电器环比增配，其余大消费子板块均为环比减配；家用电器、商贸零售超配比例有所提升，其余大消费子板块超配比例均有所回落，纺织服装、轻工制造、商贸零售、社会服务、美容护理仍处于低配水平。今年政府工作报告明确指出从增加收入、优化供给、减少限制性措施等方面综合施策，激发消费潜能，预计未来随着经济的逐步恢复和扩大消费措施的出台，政策加码支持下国内需求逐步回暖，消费蓝筹有望迎来业绩边际改善与成长空间打开。可重点关注：1）食品饮料：食品饮料 作为消费必选品韧性十足，业绩稳健，随着消费需求回暖和投资者信心进一步恢复，食品饮料有望迎来估值修复行情，建议关注高端、次高端、地产白酒龙头、啤酒、乳制品、调味品、休闲零食等板块龙头。2）社会服务：受益于扩大服务消费政策支持，叠加休闲旅游场景修复，建议关注餐饮、旅游、景区、酒店等板块龙头。3）美护珠宝：黄金首饰具备“消费+投资”属性，近期金价震荡走高，建议关注短期受益于行业量价齐升，中长期通过拓品类、拓渠道实现市占率提升的黄金珠宝龙头企业；未来随着经济的逐步好转，年轻群体失业率下降，美妆重要客群的消费力有望得到修复，促使美妆需求进一步释放，建议关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司。 ⚫风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。 正文目录 1大消费板块重仓比例出现回落，超配比例有所下滑...................................................42行业持仓：除家用电器环比增配，其余大消费子板块均为环比减配.......................53个股持仓：TOP20大消费板块席位占据5个席位，较24Q1减少1位...................84投资建议.........................................................................................................................115风险因素.........................................................................................................................11 图表1：大消费板块重仓比例走势及其重仓比例平均值（%）...................................4图表2：24Q2大消费板块超配比例（%）.....................................................................4图表3：23Q2-24Q2各一级行业基金重仓比例（%）...................................................5图表4：24Q2各一级行业基金重仓持股市值占比、超配比例及其变化....................6图表5：2024Q2食品饮料板块超配比例（%）.............................................................7图表6：2024Q2家用电器板块超配比例（%）.............................................................7图表7：2024Q2农林牧渔板块超配比例（%）.............................................................7图表8：2024Q2社会服务板块超配比例（%）.............................................................7图表9：2024Q2轻工制造板块超配比例（%）.............................................................7图表10：2024Q2美容护理板块超配比例（%）...........................................................7图表11：2024Q2商贸零售板块超配比例（%）...........................................................8图表12：2024Q2纺织服饰板块超配比例（%）...........................................................8图表13：24Q2股基金重仓比例TOP20个股.................................................................8图表14：23Q2-24Q2全行业基金重仓比例TOP20个股（%）...................................9图表15：24Q2大消费板块重仓比例TOP10个股.......................................................10图表16：23Q2-24Q2大消费板块基金重仓比例TOP10（%）..................................10图表17：24Q2重仓比例变动TOP10个股及变动比例（%）....................................10 1大消费板块重仓比例出现回落，超配比例有所下滑 2024Q2大消费板块重仓比例略有下降，仍处于历史低位。从2022Q3起大消费板块基金重仓比例出现波动下降，2024Q2大消费板块基金重仓比例环比下降1.60pcts至8.34%，目前仍处于历史低位，且低于历史重仓比例平均值12.02%。 大消费板块重仓持股市值占比及超配比例出现回落。2024Q2大消费板块重仓持股市值占比出现回落，重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为19.78%（环比-3.30pcts），超配比例下行，为6.19%（环比-2.22pcts）。 资料来源：Wind，万联证券研究所 2行业持仓：除家用电器环比增配，其余大消费子板块均为环比减配 食品饮料重仓比例下降，较24Q1由第一名降至第二名。2024Q2基金重仓持股情况基本披露完毕，食品饮料（5.01%）、家用电器（1.82%）与农林牧渔（0.72%）仍位列大消费板块前三。其中，食品饮料行业重仓比例环比-1.45pcts，在全部一级行业中较24Q1由第一名降至第二名；家用电器行业重仓比例环比+0.17pcts，上升一位跃升至第八名；农林牧渔行业重仓比例环比-0.05pcts，维持行业第十七名。 家用电器基金重仓配置水平持续上升，食品饮料、轻工制造、商贸零售、纺织服饰及美容护理出现回落，农林牧渔、社会服务持续下降。24Q2食品饮料行业重仓持股市值占比为11.88%（环比-3.12pcts），在全部一级行业中较24Q1由第一名降至第二名；家用电器行业重仓持股市值占比有明显的提升，环比+0.48pcts；轻工制造、商贸零售、纺 织 服 饰 及 美 容 护 理 行业 重 仓 持 股 市 值 占 比 出现 回 落 ， 环 比 分 别-0.18pcts/-0.14pcts/-0.08pcts/-0.07pcts；农林牧渔和社会服务行业重仓持股市值占比延续下降态势，环比分别-0.08pcts/-0.10pcts。 家用电器超配比例不断上升，食品饮料超配比例出现明显下滑，农林牧渔超配比例持续回落但仍为超配，纺织服装、轻工制造、商贸零售、社会服务、美容护理处于低配 水平。24Q2家用电器、食品饮料超配比例水平较高，家用电器超配比例持续上升，环比+0.45pcts至2.13%；食品饮料超配比例出现明显下滑，环比-2.37pcts至5.22%；农林牧渔超配比例持续回落，环比-0.03pcts，但仍为超配水平；纺织服饰、轻工制造、商 贸 零 售 、 社 会 服 务 、 和 美 容 护 理 超 配 比 例 环 比 分 别-0.12pcts/-0.11pcts/+0.03pcts/-0.03pcts/-0.04pcts，均处于低配水平。 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 3个股持仓：TOP20大消费板块席位占据5个席位，较24Q1减少1位 个股持仓TOP20中大消费板块占据5个席位。24Q2全市场基金重仓比例TOP20个股中属于大消费板块的有：贵州茅台、五粮液、美的集团、泸州老窖、山西汾酒，重仓比例分别为2.07%（环比-0.45pcts）、0.83%（环比-0.24pcts）、0.80%（环比+0.11pcts）、0.54%（环比-0.25pcts）、0.47%（环比-0.13pcts），持有基金数分别为1264家（环比-255家）、587家（环比-218家）、1020家（环比+183家）、374家（环比-225家）、283家（环比-122家），分别居于第1（维持）/4（下降1名）/5（上升2名）/12（下降7名）/14（下降4名）。茅五泸作为高端白酒的代表，资产优质性及稀缺性得到基金肯定，基金重仓配置比例长期维持较高水平。 大消费重仓比例TOP10中，食品饮料较上季占据席位由7位下降至5位，家用电器占据4个席位，农林牧渔占据1个席位。2024Q2，大消费板块重仓比例前十合计重仓比例为5.93%（环比-0.93pcts），包括贵州茅台