2025年一季报点评Q1业绩超预期，智能焊接产业化快速推进

核心观点与关键数据

• 公司业绩超预期：2025年一季度实现收入4.96亿元，同比增长30%，超出市场预期；归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长32%和31%。
• 收入端增长提速：激光切割应用快速延展，中小功率稳健增长，超高功率超预期放量，带动高功率需求；管材解决方案激光渗透率加速，三维解决方案延续高景气。
• 利润端维持高位：销售毛利率77.76%，同比-1.55pct但环比+2.88pct，维持高位；期间费用率22.50%，同比-2.40pct，规模效应体现。
• 智能焊接产业化加速：预计我国钢结构行业智能焊接潜在存量需求约107亿元，公司与多家主流钢构厂合作，先发优势明显。
• 精密加工拓展能力：研发高性能振镜控制系统，储备BC电池激光图形化、钙钛矿电池激光制程等技术方案。

研究结论

• 上调盈利预测：2025-2027年营业收入预测分别为22.75、29.55和37.76亿元，同比增长31%、30%和28%；归母净利润预测分别为11.33、14.67和18.70亿元，同比增长28%、29%和28%。
• 维持“增持”评级：基于公司在激光切割领域的市场竞争力及平台化拓展能力，看好高功率需求上行和管材、三维切割方案导入。
• 风险提示：制造业景气下滑、竞争格局恶化、盈利水平下滑等。

财务摘要

• 营业收入：2023年140.7亿元，2024年173.5亿元，2025年预测227.5亿元，2027年预测377.6亿元。
• 归母净利润：2023年72.9亿元，2024年88.3亿元，2025年预测113.3亿元，2027年预测187.0亿元。
• 毛利率：2023年80.0%，2024年79.9%，2025年预测79.1%。
• ROE：2023年14.7%，2024年16.1%，2025年预测17.1%。
• 市盈率：2024年44.22倍，2025年预测34.47倍，2027年预测20.90倍。