业绩超预期，产品高端化与国产替代共振

公司发布2024年年报及2025年一季报，业绩超预期，产品高端化与国产替代共振。25Q1实现收入1.32亿元，同比增长26.9%；归母净利润0.41亿元，同比增长34%。业绩拐点已至，既是行业24Q3以后的需求逐步修复，也是公司常年高端产品积累的结果。25Q1高端产品量价齐升，高端收入同比增长87%，收入占比达29%。公司在马来西亚建立生产基地，2025年4月底正式投产，保证海外客户发货稳定。关税风波影响下，国产替代有望提速，公司高端产品储备与国产替代共振，看好二季度业绩。公司保持较高研发投入，24年研发费用1.1亿元，同比增长26%，25Q1研发费用率为19.8%，维持高位，保证产品竞争力。调整25-26年盈利预测，25-26年营业收入由5.37/6.59亿元调整至6.59、8.33亿元，归母净利润由1.85/2.20亿元调整至1.95/2.63亿元，EPS由0.88/1.04元调整至1.22/1.65元，新增27年盈利预测，预计27年营业收入10.58亿元，归母净利润3.53亿元，EPS为2.22元。维持“买入”评级。风险提示：技术研发不及预期；高端市场开拓进度不及预期；下游需求修复不及预期。