宏观深度报告：五一海内外要闻：美国中期衰退风险较高，国内五一消费“量”好于“价”

美国经济面临衰退压力

• 美国1季度GDP环比下降0.3%，同比增速降至2.05%，主要受净出口拖累。
• 美国经济增长有所走软，中期衰退风险较高，“软着陆”面临挑战。
• 美国经济衰退风险高，主要由于关税政策带来的不确定性，导致企业投资和补库下降，居民消费能力减弱，通胀上行压力存在疑问。

欧元区经济增长略有回暖

• 欧元区1季度GDP同比增速为1.2%，环比增速为0.4%，分别较4季度持平、上升0.2个百分点，超过市场预期。
• 欧元区经济增长回暖主要受益于欧央行连续降息带来的宽松金融环境，以及库存补充带来的短期刺激。
• 欧元区经济增长仍面临挑战，主要由于欧美关税问题带来的扰动，以及德国经济复苏缓慢。

中国经济面临关税扰动

• 中国PMI数据走弱，主要受关税对制造业的扰动，叠加此前抢出口抢生产形成的高基数。
• 中国经济需重视关税扰动的两个阶段：5-6月出口下行压力增大，7-8月关税扰动可能沿产业链传导至民生就业领域。
• 中国政府采取措施稳定经济，包括布局“十五五”时期经济社会发展，以及多措并举稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。

五一假期经济数据

• 国内消费“量”大幅改善，入境经济明显回暖，旅游收入、人次均较2019年同期增长。
• 电影市场明显走弱，收入、人次、票价均较2019年同期下降。
• 4月出口同比或在+0.6%左右，仍有一定韧性。
• 新建房成交延续历史低位，二手房成交量价均有韧性。
• 农产品价格稍有回落，猪价震荡运行。