五一海内外要闻：全球央行边际转鹰，国内消费价弱于量

全球央行边际转鹰，国内消费价弱于量 宏观研究团队 ——五一海内外要闻 何宁（分析师）hening@kysec.cn证书编号：S0790522110002 潘纬桢（分析师）panweizhen@kysec.cn证书编号：S0790524040006 郭晓彬（分析师）guoxiaobin@kysec.cn证书编号：S0790525070004 全球宏观要闻：美伊局势再度升温，全球央行边际转鹰1、美伊在霍尔木兹海峡再次交火，局势快速升温。我们认为，美伊目前的僵局 在于霍尔木兹海峡的通行，双方大概率会就此进行进一步谈判，虽然短期内达成协议的可能性不高，但双方谈判意愿都比较充足，全面重启战争的可能性也不高。2、特朗普与普京通话讨论伊朗局势、乌克兰问题。普京表示俄罗斯准备在5月9日当天停火，认为针对伊朗采取地面军事行动的选项是完全不可接受且极其危险的。特朗普则表示支持俄乌停火，拒绝了普京愿意帮忙处理伊朗浓缩铀的提议。3、特朗普访华前夕，中美高层近期开展密集。近期外交部长王毅同美国国务卿卢比奥就中美关系进行通话；国务院副总理何立峰与美国财政部长贝森特、贸易代表格里就中美经贸问题进行视频通话。4、美联储、欧央行等主要央行保持利率稳定，但鹰派声音在增强。近期美联储、欧央行等均召开了议息会议，虽然都宣布维持利率水平不变，但由于能源价格上涨，鹰派声音在增强，欧央行可能于6月宣布加息。 全球经济：美国GDP增速回暖，欧洲面临“滞胀”压力1、美国1季度GDP环比增速回暖，投资成为关键驱动。美国1季度实际GDP 环比上升2.0%，较2025年4季度回升1.5个百分点，同比增速回升至2.7%，经济增长提速。由于大型科技公司巨额资本开支，投资将成为美国经济重要驱动。2、欧元区GDP环比走弱，通胀走强，经济面临一定“滞胀”风险。1季度欧元区GDP同比增长0.8%，较2025年4季度下降0.4个百分点；4月份HICP同比上行3.04%，较3月份上涨约0.5个百分点，再度突破3%，经济有“滞胀”风险。 相关研究报告 国内经济政策：总书记发表重要讲话；广深等地出台楼市新政1、中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平30日上午出席加强基础 《油价高企对需求影响暂未完全体现—宏观经济点评》-2026.4.30 研究座谈会并发表重要讲话。他表示要以更大力度、更实举措加强基础研究，提升我国原始创新能力，进一步打牢科技强国建设根基。强化国家科研机构、高水平研究型大学等引领作用。要一体推进教育科技人才发展，全方位做好培养、引进、使用工作，壮大基础研究人才队伍。要加强对基础研究的支持保障。2、5月1日，《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《在省部级主要领导干 部学习贯彻党的二十届四中全会精神专题研讨班上的讲话》。文章指出，要扎扎实实建设现代化产业体系，要以加快构建新发展格局赢得战略主动。要推动经济和社会协调发展。要把发展经济和改善民生有机统一起来。3、深圳、广州、天津等地出台楼市新政，涉及需求端放开与供给端提质。深圳市进一步放开核心区限购，提高公积金贷款额度。广州优化公积金贷款政策的同时，进一步推动供需平衡。 《鹰派声音升温，静候美联储新主席上 任—4月FOMC会 议 点 评 》-2026.4.30 《保持定力，科技破局—4月政治局会议极简学习》-2026.4.28 五一高频跟踪：国内消费以价换量延续，4月出口同比出现筑底迹象1、消费场景以价换量或延续，入境游延续回暖: (1)旅游：以价换量延续。由于文旅部的全国数据尚未发布，我们基于部分省市 数据测算，山东、江苏已公布数据中，接待游客数与旅游收入同步均出现增长，但接待游客数增速均高于旅游收入，表明客单量同比为负，以价换量趋势延续。(2)电影：五一档票房表现不佳。5月1日至4日，五一档电影总票房为6.6亿元、接近2025年同期。若按前4天计，票房为2019、2025年同期的43%、100%，观影人次为52%、109%；票价表现相对稍好，为2019、2025年同期的84%、92%。(3)餐饮零售：以价换量延续：根据商务部数据，5月1日至5月2日，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额同比分别增长5.4%、5.1%，客单价同样为负。(5)入境经济延续回暖。国家移民管理局预测假期全国口岸日均出入境人员将达 225万人次、较2019年、2025年同期分别增长6%、5%。2、出口跟踪方面：近期出口高频数据向上修复，周度高频数据显示4月出口同 比出现筑底迹象；地产成交方面，新建房成交仍处历史低位，一线城市成交量保持韧性；食品价格方面，五一节前两周，农产品价格稍有回落，猪价震荡上行。大类资产：全球股市多数下跌，原油上涨、金价收跌。 风险提示：国内政策不及预期，美伊局势反复超预期，美国经济超预期衰退。 目录 1、全球宏观要闻：美伊局势再度升温，全球央行边际转鹰.....................................................................................................41.1、美伊在霍尔木兹海峡再次交火，局势快速升级..........................................................................................................41.2、特朗普与普京通话讨论伊朗局势、乌克兰问题..........................................................................................................51.3、特朗普访华前夕，中美高层近期开展密集沟通..........................................................................................................51.4、美联储、欧央行等主要央行保持利率稳定，但鹰派声音在增强..............................................................................52、全球经济：美国GDP增速回暖，欧洲面临“滞胀”压力.......................................................................................................62.1、美国1季度GDP环比增速回暖，投资成为关键驱动................................................................................................62.1.1、美国1季度经济增速环比提速，投资为最大支撑...........................................................................................62.1.2、美国经济增长或更加依靠投资驱动...................................................................................................................82.2、欧元区GDP环比走弱，通胀走强，经济面临一定“滞胀”风险................................................................................93、国内政策：以更大力度、更实举措加强基础研究...............................................................................................................103.1、总书记：进一步打牢科技强国建设根基....................................................................................................................103.2、《求是》发表《在省部级主要领导干部学习贯彻党的二十届四中全会精神专题研讨班上的讲话》................113.3、深圳、广州、天津等地出台楼市优化新政................................................................................................................114、国内经济：油价高企对需求影响暂未完全体现...................................................................................................................125、五一高频跟踪：消费以价换量延续，预计4月出口同比筑底...........................................................................................145.1、消费场景以价换量或延续，入境游延续回暖............................................................................................................145.2、出口：4月出口同比出现筑底迹象...........................................................................................................................155.3、地产成交：一线城市新建房成交保持韧性................................................................................................................155.4、食品：农产品价格稍有回落，猪价震荡上行............................................................................................................166、大类资产：全球股市多数下跌，原油上涨、金价收跌.......................................................................................................187、风险提示..................................................................................................................................................................................19 图表目录 图1：伊朗方面公布了霍尔木兹海峡控制新范围.....................................................................................................