计算机行业2025年中期投资策略：AI精彩纷呈，信创替代加速

AI精彩纷呈，信创替代加速 计算机行业2025年中期投资策略 姓名刘逍遥（分析师）证书编号：S0790520090001邮箱：liuxiaoyao@kysec.cn 姓名陈宝健（分析师）证书编号：S0790520080001邮箱：chenbaojian@kysec.cn 核心观点 1.年初至今计算机指数跑赢沪深300，基金持仓比例仍在低位 从板块表现来看，截至2025年4月30日收盘，计算机指数较年初上涨2.35%，同期沪深300指数下跌4.18%，计算机指数跑赢沪深300指数，在所有一级行业中排名第六，其中AI板块涨幅居前。从基金持仓来看，一季度末基金对计算机行业股票的持仓比例为3.82%，环比下降0.16个百分点，仍处于历史低位。 2.重视两大核心趋势：AI全面繁荣，信创发展势头正盛 （1）AI从模型到算力、应用，进入全面繁荣时代。模型端：从GPT-4到GPT-4o再到GPT-4.1，OpenAI开启AGI时代。同时，以Deepseek、豆包为代表的国产大模型迅速崛起，有望开启AI平权时代。算力端：Microsoft、Google、AWS、Meta四大云服务厂商资本开支增长强劲，英伟达数据中心业务持续高增长，论证了AI算力的旺盛需求。应用端：2025年是AIAgent商业化元年，同时，MCP成为未来AI生态的“标准USB接口”，国内外巨头纷纷布局。 （2）“大信创”：国产软硬件逐渐迈入“好用”阶段，替换节奏有望加速。在全球贸易环境变化以及国家鼓励科技自立自强的背景下，国产算力、操作系统、数据库等领域迎来黄金发展期。此外，HarmonyOS NEXT发布，开启智能终端操作系统新纪元。 3.投资建议 （1）AI：应用端推荐金山办公、鼎捷数智、迈富时、致远互联、金蝶国际、用友网络、同花顺、恒生电子、合合信息、拓尔思、科大讯飞、焦点科技、中科创达、税友股份、上海钢联等，受益标的包括海天瑞声、石基信息、每日互动、高伟达、汉得信息、新致软件、泛微网络、汉王科技、汉仪股份、三六零、万兴科技、彩讯股份、福昕软件、金桥信息、兴图新科等。算力端推荐海光信息、中科曙光、淳中科技、浪潮信息、神州数码等，受益标的包括优刻得、青云科技、首都在线、寒武纪、紫光股份、景嘉微、安博通、云天励飞、远东股份等。（2）大信创：推荐达梦数据、太极股份、神州数码、普联软件、顶点软件、软通动力、润和软件、中国软件国际、普元信息、卓易信息、启明星辰、天融信、安恒信息、深信服等，受益标的中国软件、中国长城、拓维信息、麒麟信安、中孚信息、诚迈科技、宝兰德、吉大正元、海量数据等。 4.风险提示：技术革新风险；人才流失风险；下游行业不景气风险。 目录C O N T E N T S 板块业绩有望修复，基金持仓比例仍在低位 重视两大核心趋势：AI全面繁荣，信创发展势头正盛 投资建议 风险提示 1.1表现回顾：年初至今计算机指数跑赢沪深300 年初至今计算机指数跑赢沪深300指数。截至2025年4月30日收盘，计算机指数较年初上涨2.35%，同期沪深300指数下跌4.18%，计算机指数跑赢沪深300指数，在所有一级行业中排名第六。 数据来源：Wind、开源证券研究所 1.1表现回顾：年初至今计算机指数大幅跑赢沪深300 年初至今，AI板块涨幅居前。从A股计算机板块年初至今的个股行情表现来看，AI板块涨幅居前。其中，宏景科技（202.2%）、星图测控（196.4%）、每日互动（174.2%）、并行科技（149.9%）、立方控股（115.0%）、鸿泉物联（108.0%）、国子软件（87.3%）、拓维信息（81.9%）、赛意信息（76.9%）、唐源电气（74.7%）涨幅排名前十。 1.2业绩分析：业绩短期承压，有望迎来修复 2024年度计算机板块营业收入保持平稳，利润整体承压。按照中位数法统计，2024年度，计算机板块营业收入同比下滑0.06%，归母净利润同比下滑10.5%；扣非归母净利润下滑7.1%；经营活动净现金流同比下降11.2%。一方面，板块收入增速有所放缓，我们判断主要受外部环境影响，政府及企业信息化支出增长放缓所致；另一方面，尽管板块内多数公司自2023年下半年启动降本增效的战略，但整体费用端有所增长，导致板块利润下滑。 1.2业绩分析：业绩短期承压，有望迎来修复 2025Q1计算机板块营业收入和归母净利润增速均有所修复。按照中位数法统计，2025Q1单季度计算机板块营业收入同比增长2.53%，归母净利润增长5.7%。整体来看，2025Q1板块收入端增速较2024Q4有所修复，同时，降本增效成效显现，利润增速高于收入增速。 1.3基金持仓：2025年一季度末计算机板块基金配置比例环比下降 2025年一季度末计算机板块基金配置比例环比下降。根据Wind数据统计，2025Q1末，基金对计算机行业股票的持仓比例为3.82%，环比下降0.16个百分点。在所有一级子板块中，计算机板块持仓市值排名第八位。2025Q1末，持股市值排名前十的公司为寒武纪、海光信息、金山办公、科大讯飞、海康威视、同花顺、中科曙光、中控技术、深信服、华大九天。 目录C O N T E N T S 板块业绩有望修复，基金持仓比例仍在低位 重视两大核心趋势：AI全面繁荣，信创发展势头正盛 投资建议 风险提示 2.1AI：从模型到算力、应用，进入全面繁荣时代 2.1.1、模型端：Openai有望开启AGI时代，国内外科技厂商快速跟进 ChatGPT：强人工智能时代的里程碑。2022年11月，OpenAI公司推出大型语言对话模型ChatGPT，发布仅短短5天，注册用户数就超过100万。2023年1月末，ChatGPT的月活用户已突破1亿，一度成为史上增长最快的消费者应用。ChatGPT具有自然语言处理能力强、上下文理解能力强、多轮对话能力强等特征，被视为强人工智能时代的里程碑。 2.1AI：从模型到算力、应用，进入全面繁荣时代 2.1.1、模型端：Openai有望开启AGI时代，国内外科技厂商快速跟进 从GPT-4到GPT-4o再到GPT-4.1，GPT快速迭代。继ChatGPT后，OpenAI于2023年3月发布了GPT-4。它是GPT系列模型的重要升级，首次将输入模态从单一文本扩展到图文双模态。2024年5月14日，OpenAI春季发布会发布了新型旗舰模型“GPT-4o”。与GPT-4Turbo相比，GPT-4o速度提高了2倍，价格减半，限制速率提高了5倍。9月13日，OpenAI官宣发布o1-preview，其全新推理模型系列的首个预览版。新模型专注于复杂任务推理，能在科学、编程和数学等领域解决比以往模型更难的问题，使用速度比GPT-4o慢，价格也更高。同时，OpenAI发布了小尺寸经济版本o1-mini。2025年4月15日，OpenAI发布新一代AI模型GPT-4.1系列，GPT-4.1系列模型专注于提升编程能力、指令遵循和长上下文理解，包括GPT-4.1、GPT-4.1mini和GPT-4.1nano三个版本。在性能提升的同时，GPT-4.1的成本价格比GPT-4o便宜26%。 资料来源：OpenAI官网 资料来源：OpenAI官网（注GPT-4.1与GPT-4o的比较，以延迟为横轴，以智能为纵轴） 2.1AI：从模型到算力、应用，进入全面繁荣时代 2.1.1、模型端：Openai有望开启AGI时代，国内外科技厂商快速跟进 OpenAI正 在 努 力 从 对 话 式AI向AGI迈 进。2024年7月，OpenAI公 布 全 新AGI路 线 图，OpenAI将AI划分为5个等级，自称其AI模型正处于L1，但很快就会达到L2（推理者）。而根据其预测，五级AGI最快将在2027年实现。 2.1AI：从模型到算力、应用，进入全面繁荣时代 2.1.1、模型端：Openai有望开启AGI时代，国内外科技厂商快速跟进 此外，Claude、Gemini、Llama等大模型也在迭代。（1）Claude：2024年3月4日，Anthropic公司推出了Claude3系列，包括Opus、Sonnet和Haiku三个版本，每个版本都针对不同的应用场景和需求进行了优化。6月21日，Anthropic发布了Claude 3.5 Sonnet，进一步提升了模型的性能和能力。10月22日，Anthropic发布了两个新模型：升级版的Claude3.5Sonnet和全新的Claude3.5Haiku。2025年2月25日Anthropic推出新一代混合推理模型Claude3.7Sonnet，在“自主性编程”、金融和法律任务上的表现明显优于前代产品。图11：Claude 3.7 Sonnet实现了全面性能提升 资料来源：Anthropic官网 2.1AI：从模型到算力、应用，进入全面繁荣时代 2.1.1、模型端：Openai有望开启AGI时代，国内外科技厂商快速跟进 （2）Gemini：谷歌的Gemini是一款由Google DeepMind于2023年12月6日发布的人工智能多模态大模型。2024年2月，Gemini1.5发布，不仅性能全面升级，更在长上下文处理能力上实现重大突破，能够理解并运用训练数据中未包含的新语言，其最高配置版本Gemini1.5Pro支持高达1,000,000token的超长上下文，成为谷歌史上最强MoE大模型。10月，谷歌宣布重大组织调整，Gemini团队并入进DeepMind。2025年3月，谷歌正式发布Gemini2.5Pro模型，在多项基准测试中表现优异，获得了开发者和终端用户的高度认可。 （3）Llama：2024年9月，Meta正式推出了Llama3.2AI模型，其特点是开放和可定制，其中包括适合边缘和移动设备的中小型视觉LLMs（11B和90B），以及轻量级纯文本模型（1B和3B），此外提供预训练和指令微调（instruction-tuned）版本。2025年4月，Meta推出了开源人工智能模型Llama 4，Llama 4模型是Llama系列模型中首批采用混合专家（MoE）架构的模型。 2.1AI：从模型到算力、应用，进入全面繁荣时代 2.1.1、模型端：Openai有望开启AGI时代，国内外科技厂商快速跟进 国内大模型发展迅速，已成为科技竞争的新焦点和产业发展的新引擎。 （1）国内大模型创业领域形成了“6+2”格局，包括智谱AI、minimax、阶跃星辰、百川智能、月之暗面、零一万物、面壁智能和deepseek等公司，这些公司在模型、应用和融资方面形成了关键竞争力。 （2）百度、阿里巴巴、腾讯、字节跳动等科技巨头也积极布局大模型领域，推出了文心一言、通义千问、混元大模型、豆包大模型等，展现出强大的技术实力和应用潜力。 （3）科大讯飞、昆仑万维等AI公司推出了星火、天工等大模型，并且与其自身的业务形成了很好地融合。 2.1AI：从模型到算力、应用，进入全面繁荣时代 2.1.1、模型端：Openai有望开启AGI时代，国内外科技厂商快速跟进 Deepseek一鸣惊人，引起国内外大模型领域的广泛关注。DeepSeek是一家由中国知名量化私募巨头幻方量化创立的人工智能公司，致力于开发高效、高性能的生成式AI模型。自2023年7月成立以来，DeepSeek在一年多的时间内推出了多个引人注目的开源模型，包括DeepSeekCoder、DeepSeekLLM、DeepSeek-V2、DeepSeek-V3和DeepSeek-R1。 2.1AI：从模型到算力、应用，进入全面繁荣时代 2.1.1、模型端：Openai有望开启AGI时代，国内外科技厂商快速跟进 Deepseek-R1在数学、代码、自然语言推理等任务上，性能比肩OpenAI o1正式版。DeepSeek-R1在AIME2024数学竞赛中，取得了79.8%的成绩，略高于OpenAI的o1-1217。在MATH-50