计算机行业投资分析报告总结
核心观点
- 技术变革、经济周期、产业政策、CapEx景气度多维共振驱动计算机行业行情。
- Gartner科技曲线演绎技术变革规律，摩尔定律加速，科技周期缩短，“赢家通吃”趋势明显。
- 科技巨头CapEx引领产业方向，经济周期指引中期波动，产业政策是重要抓手。
- 内外降息、预期改善、持仓低位、科技引领、国产化资产持续溢价，计算机行业有望进一步双击。
- 特朗普重回白宫或将放宽AI监管，海外科技加速发展，国内科技自立自强紧迫性提升。
关键数据和研究结论
技术变革与科技周期
- Gartner科技曲线分为五个阶段：萌芽期、泡沫期、低谷期、爬升期、成熟期。
- 摩尔定律在AI时代加速，英伟达提出“超级摩尔定律”，科技周期变短。
- 科技巨头CapEx持续加速增长，主要投向AI相关算力设施设备。
- 台积电AI需求强劲，预计2024年AI处理器收入贡献占公司总收入10%以上。
- AI大模型耗电量大且将持续攀升，预计2026年全球数据中心总用电量可能达到1000TWh以上。
宏观经济与产业政策
- 美联储开启降息周期，计算机行业估值水平进入边际扩张期。
- “926”政治局会议举旗定向，财政、金融政策发力扭转预期，G端有望回暖。
- 国内重启降息，剩余流动性边际改善，为行情演绎提供土壤。
- 计算机基金持仓处于历史低位，风险偏好边际提升，未来双击可期。
- 特朗普重回白宫或将放宽AI监管，中国科技全面自立自强紧迫性提升。
Alpha赛道
- Scaling law持续演绎，算力需求旺盛，国产自主是必经之路。
- AI应用产品质量提升，生产力工具是星辰大海，例如PDF阅读与编辑、文生视频等。
- 各领域头部厂商加速布局，AI硬件创新持续涌现，例如AI PC、AI手机、AI耳机、AI扫地机器人、AI割草机器人、AI吊坠、AI学习机、VR/AR等。
- 智能驾驶未来可期，政策暖风频吹，特斯拉FSD入华之路逐步铺平。
- 券商IT信创步入深水区，资本市场活跃演绎短期高弹性。
- 工业智能：新质生产力的代表领域，中国“智”造剑指全球广阔市场。
- 财政政策发力，财政IT“近水楼台先得月”，关注电子凭证改革。
- 春江水暖鸭先知，支付IT重点关注国内交易量回暖及出海机遇。
Beta赛道
- 华为鸿蒙，利剑出鞘，纯血鸿蒙正式发布，多款机型开启公测。
- 低空经济与车路协同支持性政策频出，低空经济发展存在顶层设计与空域管理方法的相互支持与促进。
- 数据要素迎来政策供给高峰期，观察标杆案例落地，我国在数据要素的开发利用层面走在世界前列。
投资建议
- AI基座硬件环节：海光信息、协创数据、寒武纪、浪潮信息、中科曙光等。
- AI应用：金山办公、福昕软件、万兴科技、科大讯飞、合合信息等。
- AI硬件载体形态：联想集团、九号公司、石头科技、传音控股、漫步者等。
- AI赋能软件厂商：中科创达、虹软科技等。
- AI能源：理工能科、朗新集团等。
- 智能汽车：德赛西威、锐明技术、华测导航等。
- 券商IT：同花顺、东方财富、指南针、财富趋势、恒生电子等。
- 工业智能：中望软件、索辰科技、华大九天等。
- 财政&支付IT：中科江南、博思软件、新大陆、拉卡拉等。
- 华为鸿蒙：神州数码、软通动力等。
- 低空经济：莱斯信息、华测导航等。
- 车路云：万集科技、金溢科技、四维图新等。
- 数据要素：合合信息、达梦数据、广电运通等。
- 其他：盛邦安全、诺瓦星云、鸿合科技等。
风险提示
- 技术迭代不及预期
- 商业化落地不及预期
- 政策支持不及预期
- 全球宏观经济风险
