2025年5月A股市场金股报告：保持韧性中寻求突破
策略报告 保持韧性中寻求突破 ——2025年5月A股市场金股报告 一、4月市场呈现“V”形走势。4月初市场总体表现为前期调整，后期回升的特征。前期调整的主要原因在于：一是特朗普加征关税超出市场预期，引发全球市场动荡，负向情绪传导至A股市场。二是业绩披露期，上市公司业绩存在不确定性，导致市场资金总体上较为谨慎。中后期呈现震荡回升，主要原因在于，一是政策对冲了市场阶段性走弱风险，出台了较多的稳定市场的关键政策，其中包括内外需政策、稳定资本市场的流动性政策；二是市场受到美国超预期加征关税冲击后，机构资金入场增持，且上市公司进行了密集增持或回购，稳定了市场情绪；三是美国资本市场受到关税加征冲击较大，美国国内经济衰退风险增加，美国对加征关税的态度出现一定程度缓和，叠加市场对加征关税的逐步定价，市场趋于稳定。 华龙证券研究所 A股市场走势(2024/03/29-2025/04/29) 分析师 姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 姓名：杨阳执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzq.com 二、政策稳定基本面预期。4月政治局会议研判经济形势，指出“经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定。同时，我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大”。面对外部“不确定性”增强，在政策上，强调“要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。内需政策方面，强调“要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用”和“扩围提质实施‘两新’政策，加力实施‘两重’建设”。产业政策方面，强调“培育壮大新质生产力，打造一批新兴支柱产业”，加快实施“人工智能+”行动，大力推进重点产业提质升级。坚定不移扩大高水平对外开放，稳定外贸，着力“四稳”，持续用力化解风险，保障民生，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。 姓名：孙伯文执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@foxmail.com 姓名：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzq.com 姓名：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com 姓名：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzq.com 姓名：邢甜执业证书编号：S0230521040001邮箱：xingt@hlzq.com 姓名：王佳琪执业证书编号：S0230525040001邮箱：wangjq@hlzq.com 三、保持韧性中寻求突破。一是政策稳定市场信心。4月政治局会议传递出积极信号，为对冲外部不确定性，释放增量政策预期，进一步稳定了市场关于经济基本面的预期，同时政治局会议指出要持续用力防范化解重点领域风险，其中关于资本市场，强调“持续稳定和活跃资本市场”，相较于12月政治局会议，增加“活跃”表述，相关措施落地有望稳定市场信心。二是美国加征关税超预期对市场最大的影响阶段或已结束。特朗普激进加征关税的政策缓和，因美国关税政策引发其经济预期下调，并导致美国金融市场动荡，美国财政部表示关税战“将在短时间内缓和”，释放出一定的降温信号。三是政策持续推动中长期资金入市，且市场阶段调整后，中长期配置价值凸显，外资也看好A股市场的配置价值和空间，总体进一步稳定了市场流动性预期。 四、行业及主题。一是科技创新和先进制造。4月政治局会议强调，“培育壮大新质生产力，打造一批新兴支柱产业”“加快实施‘人工智能+’行动”，政策对成长板块的催化预期增强，同时业绩披露期结束后进入业绩空窗期，主题投资更容易受到利好催化。关注电子、数字经济(传媒)等。二是围绕内需方向。内需成为二季度对冲外部不确定性的关键，政策上强调“大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用”“扩围提质实施‘两新’政策，加力实施‘两重’建设”。关注家用电器、汽车、机械设备、电力设备；“两新两重”等。三是外需突围方向。关注关税政策博弈中存在的预期差方向以及加强全球区域合作和扩大对外开放可能催生的投资机会。主题关注：新质生产力、低空经济、人形机器人、并购重组、市值管理、化债等。 五、2025年5月金股。重点关注金股，长电科技(600584.SH)、中大力德(002896.SZ)、小商品城(600415.SH)、隆盛科技(300680.SZ)、银轮股份(002126.SZ)、科远智慧(002380.SZ)、爱美客(300896.SZ)、博迁新材(605376.SH)、芭田股份(002170.SZ)、金发科技(600143.SH)。 万吨，同比增长16.59%。公司已具备年产3.36万吨半芳香聚酰胺、LCP和PPSU/PES合成树脂的能力，年产1.5万吨LCP合成树脂项目按计划建设中，预计2025年6月逐步投产。(报告链接：https://www.hlzq.com/upload1/yb/20250428/1745827148244.pdf) 资料来源：Wind，公司公告，半导体协会，车评社，SMM，华龙证券研究所 六、风险提示 (1)经济改善不及预期风险。政策支持及内外部需求改善，经济预期向好，但仍会受到不确定因素影响，若经济改善不及预期可能会引发市场波动。 (2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关系、行业周期等，若行业业绩不及预期可能导致行业指数波动。 (3)公司风险。上市公司在经营过程中会受到经济周期、行业周期、管理水平等内外部因素影响，存在业绩波动风险。 (4)汇率风险。人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有利于A股市场表现，但人民币汇率受到多种因素影响，若超预期波动可能导致市场波动。 (5)数据及统计风险。部分行业数据来源于公开信息整理或第三方数据库，因行业受多种因素影响，预测数据与实际数据可能存在差距。历史周期变化并非简单复制。 (6)黑天鹅事件。难以预计的突发事件对市场产生干扰，这些事件可能包括地缘冲突、金融风险、贸易保护、自然灾害等。 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，在自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 免责声明： 本报告的风险等级评定为R4，仅供符合华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）投资者适当性管理要求的客户（C4及以上风险等级）参考使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到报告而视其为当然客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。 本报告仅为参考之用，并不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。据此投资所造成的任何一切后果或损失，本公司及相关研究人员均不承担任何形式的法律责任。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行证券交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 版权声明： 本报告版权归华龙证券股份有限公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 华龙证券研究所
