市场有望保持稳健——2025年11月A股市场金股报告

策略报告 市场有望保持稳健 ——2025年11月A股市场金股报告 一、10月市场总体震荡上行。从10月9日至10月30日的交易日区间，上证指数涨幅为2.68%，沪深300指数涨幅为1.49%，深证成指涨幅为0.04%，创业板指涨幅为0.77%，科创50指数跌幅为-2.27%。10月市场较为明显的分为两个阶段，10月9日-10月20日市场以区间震荡为主；10月20日之后市场突破震荡区间呈现上行走势。10月市场涨跌受到市场情绪面变化影响，但最终震荡上行，还是得益于市场基本面稳固以及估值总体合理。10月前半段市场呈现震荡走势，主要有两个方面原因：一是板块出现一定程度分化，其中成长板块有所波动，受利空因素影响叠加短线资金获利兑现是主要原因。二是月初中美经贸摩擦有所升级，对市场风险偏好产生影响，是导致市场波动的原因之一。10月后半段即20日之后，市场重拾升势，主要原因包括以下两个方面：一是不同风格板块由前期分化到合力上行，尤其是成长板块尽管分化但后期总体有所回升，稳定了市场整体走势，此外金融板块尽管月末有所震荡，但前后阶段总体保持较强走势，对市场支撑作用明显。二是中美经贸磋商传递出积极的讯息，进一步提振了市场情绪面。月末因金融板块走弱及成长板块内部出现一定分化，导致市场上涨有所收敛。 华龙证券研究所 分析师 姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 姓名：杨阳执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzq.com 姓名：孙伯文执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@hlzq.com 姓名：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzq.com 二、经济总体稳中有进。(1)经济增长上，前三季度GDP同比增长5.2%，较上年全年和上年同期分别加快0.2%、0.4%。价格端，前三季度扣除食品和能源的核心CPI上涨0.6%，其中9月上涨1.0%，涨幅连续5个月扩大；前三季度，PPI比上年同期下降2.8%，其中三季度下降2.9%，降幅比二季度收窄0.3个百分点，反映内需端呈现改善态势。外需端，外贸具备较强韧性，货物进出口规模创历史同期新高，增速逐季节回升。(2)工业企业利润改善明显。1-9月规上工业企业利润同比增长3.2%，较1-8月加快2.3个百分点。其中1-9月制造业增长9.9%，较1-8月加快2.5%；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长10.3%，加快0.9个百分点。9月规上工业企业利润同比增长21.6%，较8月加快1.2%。1-9月在41个工业大类行业中，有23个行业利润同比增长，其中9月有30个行业利润增长；有26个行业利润增速较1-8月加快或降幅收窄、由降转增。(3)高质量发展方向呈现高景气度。1-9月规上高技术制造业利润同比增长8.7%，较1-8月加快2.7%。其中，9月高技术制造业利润增速为26.8%。具体行业方面，航空航 姓名：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com 姓名：邢甜执业证书编号：S0230521040001邮箱：xingt@hlzq.com 请认真阅读文后免责条款 天器及设备制造利润增长11.3%；智能消费设备制造、电子器件制造、电子工业专用设备制造等行业利润分别增长81.6%、39.7%、25.5%；光学仪器制造、专用仪器仪表制造等行业利润分别增长45.2%、17.5%。1—9月规上装备制造业利润同比增长9.4%，高于全部规上工业平均水平6.2个百分点。其中，9月装备制造业利润增长25.6%。行业上，铁路船舶航空航天、电子、电气机械等行业利润分别增长37.3%、12.0%、11.3%。 三、市场有望保持稳健。(1)基本面预期稳定。二十届四中全会公报中分析了当前形势和任务，强调坚决实现全年经济社会发展目标，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，稳住经济基本盘，巩固拓展经济回升向好势头，宏观政策上要持续发力、适时加力，在政策的支持下，四季度经济预期稳定。(2)政策稳定市场预期明确。央行在《国务院关于金融工作情况的报告》中，关于下一步工作指出“巩固资本市场向好势头，健全稳市机制”。(3)中美经贸磋商取得积极进展。一是美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，以及对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年。双方同意继续延长部分关税排除措施。二是美方将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年。三是美方将暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年。以上中方也相应调整反制措施。四是双方还就芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易、相关企业个案处理等问题达成共识。五是双方进一步确认了马德里经贸磋商成果，美方在投资等领域作出积极承诺，中方将与美方妥善解决TikTok相关问题。中美经贸磋商取得积极进展，利好市场。(4)政策面持续推动中长期资金入市。10月29日，金融街论坛年会上，北京证监局联合北京地区内的多部门发布政策吸引中长期资金入市。 四、行业及主题。一是科技和先进制造等成长方向。“十五五”规划建议发布，提出“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”，和“构建以先进制造为骨干的现代化产业体系”引发市场关注。可继续关注AI+、自主可控、人形机器人、低空经济、国防军工等相关领域。二是“反内卷”政策催化方向。“反内卷”政策效果持续显现，“反内卷”相关方向行情延续，关注行情扩散方向。关注电力设备、基础化工等政策稳增长行业。三是内需改善方向。可继续关注受益于内需政策的机械设备、家用电器、汽车、消费电子；“两新”“两重”“城市更新”等方向。 五、2025年11月金股。重点关注金股，厦钨新能(688778.SH)、湖南裕能(301358.SZ)、中材科技(002080.SZ)、长电科技(600584.SH)、紫金矿业(601899.SH)、恒立液压(601100.SH)、索辰科技(688507.SH)、寒武纪-U(688256.SH)、隆盛科技(300680.SZ)、均胜电子(600699.SH)。 哥工厂已正式投产运营，显著增强对北美及全球市场的供应链韧性，实现从“卖产品”到“本地化服务”的跨越。并战略前瞻卡位智能化、电动化产品及方案，切入全球工程机械行业转型浪潮，有望抢占可持续发展先机，打开更高盈利空间。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 六、风险提示 (1)经济改善不及预期风险。政策支持及内外部需求改善，经济预期向好，但仍会受到不确定因素影响，若经济改善不及预期可能会引发市场波动。 (2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关系、行业周期等，若行业业绩不及预期可能导致行业指数波动。 (3)公司风险。上市公司在经营过程中会受到经济周期、行业周期、管理水平等内外部因素影响，存在业绩波动风险。 (4)汇率风险。人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有利于A股市场表现，但人民币汇率受到多种因素影响，若超预期波动可能导致市场波动。 (5)数据及统计风险。部分行业数据来源于公开信息整理或第三方数据库，因行业受多种因素影响，预测数据与实际数据可能存在差距。历史周期变化并非简单复制。 (6)黑天鹅事件。难以预计的突发事件对市场产生干扰，这些事件可能包括地缘冲突、金融风险、贸易保护、自然灾害等。 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，在自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 免责声明： 华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告的风险等级评定为R4，仅供符合本公司投资者适当性管理要求的客户（C4及以上风险等级）参考使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到报告而视其为当然客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。 本报告仅为参考之用，并不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。据此投资所造成的任何一切后果或损失，本公司及相关研究人员均不承担任何形式的法律责任。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行证券交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 版权声明： 本报告版权归华龙证券股份有限公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 华龙证券研究所