公司信息更新报告：2025Q1业绩有所承压，看好以旧换新拉动改善

2024年公司整体营收112.1亿元，同比微增0.1%，但归母净利润15.8亿元，同比下降9.0%。其中，2024Q4营收38.2亿元，同比增长16.8%，归母净利润3.8亿元，同比增长4.3%。2025Q1业绩承压，营收20.8亿元，同比下降7.2%，归母净利润3.4亿元，同比下降14.7%，主要受国补衔接不畅影响。公司下调2025-2026年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为16.9/18.0/19.2亿元，EPS为1.78/1.91/2.03元，对应PE为11.0/10.3/9.6倍。

分品类来看，传统品类吸油烟机/燃气灶保持稳健增长，公司全渠道市场份额领先。水洗、集成类新品类受国补拉动显著，洗碗机收入同比增长4.22%，热水器收入同比增长5.47%。名气子品牌收入5.7亿元，同比增长26%。多品牌多系列协同矩阵有效形成战略互补。销售模式方面，零售渠道有效拉动，工程渠道拖累逐季收窄，电商渠道保持平稳。

2024年毛利率49.7%，同比下降1.0pct，主要受吸油烟机/燃气灶毛利率下滑影响。2025Q1毛利率提升至52.7%，主要受资产/信用减值损失转回影响。期间费用率方面，2024年36.6%，同比提升5pct，主要因销售费用率上升；2025Q136.7%，同比提升4.9pct，主要因销售费用率增加。

风险提示：需求下滑风险、原材料价格风险、新品销售不及预期。