公司信息更新报告：2024Q3内销阶段承压，看好以旧换新驱动回暖

公司2024Q1-Q3实现收入138.0亿元（同比-2.4%），归母净利润13.6亿元（同比-9.5%），单季度看，2024Q3实现营业收入48.9亿元（同比-6.9%），归母净利润4.6亿元（同比-19.9%）。毛利率方面，2024Q1-Q3为31.9%（-0.5pct），预计主因收入结构调整，高毛利内贸收入占比降低；期间费用率为20.1%（+0.4pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为15.9%/2.2%/1.8%/0.1%，分别同比-0.3/-0.03/+0.4/+0.2pct，控费成效凸显；销售净利率为10.1%（-0.5pct），单季度看，2024Q3毛利率29.8%（-4.0pct），期间费用率17.9%（-2.7pct），销售净利率为9.7%（-1.4pct）。现金流方面，2024Q1-Q3经营性现金流为15.6亿元（+9.9%），表现稳健。收入拆分显示，内贸受房地产市场遇冷影响持续承压，外贸凭借领先交付能力延续稳健增长，渠道方面融合大店、综合店等业态保持稳健拓展，大家居转型稳步推进。展望未来，看好公司1+N+X渠道战略推进及“以旧换新”政策驱动下营收业绩逐步恢复，行业层面地产政策暖风频吹，公司作为家居龙头有望超额受益。下调2024-2026年盈利预测至18.73/20.36/21.95亿元（原值22.41/25.49/28.55亿元），对应EPS为2.28/2.48/2.67元，当前股价对应PE为14.5/13.3/12.3倍，维持“买入”评级。风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、房地产销售不及预期。