公司信息更新报告：2024Q3主业及超高承压，静待超高回暖、锦纶投产

2024Q3主业及超高承压，静待超高回暖、锦纶投产，维持“买入”评级。
核心观点与关键数据：

• 业绩表现：2024Q3收入3.87亿元（-2.6%），归母净利润0.42亿元（-1.0%）；2024Q1-Q3收入11.63亿元（+3.5%），归母净利润1.25亿元（+3.8%）。短期新材料单价调整导致盈利预测下调，2024-2026年归母净利润预计2.07/2.3/2.6亿元（此前为2.1/2.5/2.8亿元），当前股价对应PE17.8/15.8/14.3倍。
• 传统业务：
  • 精纺呢绒：2024Q3收入下降10%以上（受终端品牌疲软影响），但毛利率提升，净利润持平。
  • 服装：2024Q3收入增长10%，净利润增长，通过加大直营占比、优化客户结构实现内外贸增长。整体2024Q3传统业务收入下降7%，2024Q1-Q3下降3%，净利润微涨2-3%。
• 新材料：
  • UHMWPE纤维：2024Q3收入增长103%，单价6万元/吨，单价受政策影响，Q1-Q3收入增长181%，净利润约500万元。3600吨产能满负荷生产，预计2024年净利润约1000万，在特种防护+民用领域高景气下加速成长。
  • 锦纶：设备安装阶段，预计2024年11月规模化试生产，2025年产能4万吨（净利润5000万元），2026年达产8万吨。
• 财务表现：2024Q3毛利率32.8%（-2.3pct），受UHMWPE纤维毛利率较低影响；期间费用率18.3%（-0.7pct），研发费用率提升1.8pct（可转债利息支出增加）；扣非归母净利率11%（-0.4pct），盈利能力稳健。存货周转天数230天（同比-2天），经营活动现金流净额3138万元（同比+252.96%），现金流改善。
  研究结论：传统主业收入承压但盈利能力提升，超高分子量聚乙烯政策放松后订单及单价逐步回暖，锦纶投产进度超预期。看好公司随纤维产品多元化、多领域发展并向下游延伸，成为新材料应用型企业，维持“买入”评级。
  风险提示：产能投放不及预期、下游需求萎靡、市场竞争加剧。